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La relance de la BoJ ne contribue guère à stimuler l’appétit du risque alors que l'érosion de l'euro continue

La relance de la BoJ ne contribue guère à stimuler l’appétit du risque alors que l'érosion de l'euro continue

2012-09-19 11:20:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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D'abord, la banque centrale européenne, puis la Réserve fédérale, et maintenant la Banque du Japon : toutes mettent en place des politiques d'assouplissement massives pour essayer d'aider à la reprise économique de leurs juridictions respectives. Mais il y a une différence essentielle : les plans de la BCE et de la Réserve fédérale sont à caractère illimité (celui de la Fed devrait être plus efficace pour déprécier le dollar US étant donné le caractère non stérilisé du programme), tandis que le plan de la Banque du Japon est plafonné à un dérisoire 10.000 milliards de ¥ ($126 milliards).

La nouvelle injection de liquidité a stimulé la demande pour des devises à bêta élevé et les actifs corrélés au risque au départ, avec les dollars australien et néo-zélandais, et l'euro gagnant contre le yen japonais et le dollar américain dans la foulée de la publication. Cependant, dans les heures du pré-trading américain, tout l'enthousiasme suscité par le mouvement de le BoJ avait disparu, et l'aversion au risque, (un mouvement arrière du yen japonais et du dollar américain, ainsi que hors des marchés actions et dans les obligations d'état saines (les obligations du Trésor américain et les obligations allemandes), commence à se préparer.

En Europe, des rumeurs commencent à émerger selon lesquelles l'Espagne demandera un plan de sauvetage souverain début octobre avant l'arrivée du Mécanisme européen de stabilité (MES) le 8 octobre, et les marchés obligataires réagissent comme prévu; les traders surenchérissent sur les obligations espagnoles à court-terme (rendements à la baisse) pour devancer (front run) la BCE. Néanmoins, l'euro se dirige vers la baisse aujourd'hui : il est possible que la réalité de la BCE, échangeant le crédit bien noté (allemand) pour le crédit mal noté (espagnol) sur son bilan, pourrait nuire aux perspectives de la monnaie unique. Nous approfondiront ce thème plus en détail dans les prochains jours.

Si l'on regarde le crédit, les rendements des obligations européennes périphériques sont légèrement plus faibles malgré la faiblesse de l'euro. Le rendement de l'obligation italienne à 2 ans a diminué à 2.158% (-5.8 points de base), tandis que le rendement de l'obligation espagnole à 2 ans a diminué à 2.939% (-24.9 points de base). De même, le rendement de l'obligation italienne à 10 ans a baissé à 4.995% (-3.4 points de base) tandis que le rendement de l'obligation espagnole à 10 ans a baissé à 5.730% (-11.3 points de base); de plus faibles rendements impliquent des prix plus élevés.

PERFORMANCE RELATIVE (par rapport à l'USD) : 10h58 GMT

NZD : -0.02%

CAD : -0.05%

CHF : -0.08%

JPY : -0.13%

AUD : -0.18%

GBP : -0.20%

EUR : -0.32%

Dollar index Dow Jones FXCM (symbole : USDOLLAR): +0.23% (+0.12% cinq derniers jours)

CALENDRIER ECONOMIQUE

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L'agenda est assez léger aujourd'hui, mais notre attention est attirée par trois pièces de données dues autour de l'ouverture américaine des actions au comptant. A 08h30 EDT / 12h30 GMT, le rapport sur les chantiers immobiliers USD (août) est dû, et une légère hausse est prévue. Le rapport sur les permis de construire USD (août), qui est prévu d'afficher une petite baisse, doit être publié au même moment. Les chantiers immobiliers sont la plus importante publication des deux, mais il devrait être noté que les permis de construire peuvent servir comme indicateur avancé de la santé du secteur immobilier. Plus tard, à 10h00 EDT / 14h00 GMT, le rapport sur les ventes USD de logements existants (août) sera publié, et un léger gain est prévu ici aussi. Dans l'ensemble, si la réalité est à la hauteur des attentes, les données ne devraient guère contribuer à donner confiance que le secteur de l'immobilier a passé le creux aux Etats-Unis.

PRÉVISIONS TECHNIQUES

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EURUSD: Peu a changé au cours des dernières 24 heures, même si la paire s'est échangée dans la région d'un support faible alors que le RSI sort du territoire de surachat: L'EURUSD continue de se replier de son retracement 76.4% du plus haut de février 2012 au plus bas de juillet 2012 à 1.3145, avec une clôture en dessous du ratio clé pour la deuxième journée consécutive lundi. La résistance à court terme se trouve à 1.3145, 1.3165/70, 1.3240, 1.3265/85, et 1.3360. Il est possible qu'un creux à long terme soit maintenant au plus bas de 1.2040/45 établi fin juillet. Le support provisoire se trouve à 1.301520 (EMA 5), 1.2930/35, et 1.2820/30 (DMA 200, plus haut du swing de fin avril).

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BB représente les Bandes de Bollinger®

USDJPY : L'USDJPY a continué son rallye aujourd'hui après les nouvelles mesures de relance de la BoJ. Une clôture au-dessus de 78.60 fait que 79.10/30 (DMA 100, DMA 200, ligne de tendance baissière à partir des plus hauts du 20 avril et du 25 juin) est toujours possible - la paire a déjà fait un rallye qui a échoué à ces niveaux aujourd'hui. Une clôture en dessous de 78.60 a un support intérimaire à 78.10/20, 77.90, 77.65/70 (plus bas du 1er juin), 77.45/50, et 77.10/15 (plus bas de septembre).

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GBPUSD: L'inside day que nous avons remarqué hier s'est transformé en repli, même si l'EMA 5 (1.6195/1.6200) n'est pas touché pour l'instant - la forte tendance haussière est toujours bien présente. Au-delà de cela, peu de choses ont changé au cours des derniers jours: "Le niveau clé de 1.6120/40 a facilement cédé vendredi et notre biais semble plus acheteur dans le futur proche. La clôture quotidienne au-dessus de ce niveau ouvre la porte à un mouvement vers 1.6400 au cours des prochains jours. Les anciens plus hauts du swing d'avril à 1.6260 (par clôture), 1.6300 (par plus haut) sont sur le devant de la scène, maintenant que la ligne de tendance baissière à partir des plus hauts d'avril 2011 et d’août 2011 ont été dépassés la semaine dernière. En dessous de 1.5930/40, le support à court terme se trouve à 1.5860/75 (ligne de tendance haussière à partir des plus bas du 2 août et du 31 août), 1.5770/85 (plus bas de fin août), et 1.5700."

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AUDUSD: La baisse progressive continue, même si la paire trouve un support d'une manière classique - à une ancienne résistance. La ligne de tendance baissière à partir des plus hauts du 9 août et du 23 août fait que la paire est restée supportée au cours des derniers jours, et avec le DMA 20 qui se chevauche à 1.0415/20, une base pourrait être en train de se former pour le prochain mouvement haussier. La résistance à court terme se trouve à 1.0480/85, 1.0550/60, 1.0600/15 (plus haut d’août) et 1.0630. Si nous voyons de nouveau un rallye en hausse vers 1.0600, un autre échec constituerait un double sommet (ou triple sommet, selon la définition du mot), et signalerait une poussée vers un test de 1.0250/70 (ligne de tendance haussière à partir des plus bas du 1er juin et du 6 septembre) puis 1.0200/05 (MM 100). Le support se trouve à 1.0425/45 (zone de swing sur un graphique de 4 heures qui remonte au 19 juillet), 1.0410/20 (ligne de tendance baissière à partir des plus hauts du 9 août et du 23 août), MM 20, plus bas du swing de mi-août), 1.0325 (MM 200), et 1.0250/70.

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