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  • Le soi-disant « non-QE » de la Fed, lancé au 3ème trimestre, a généré l’expansion la plus rapide du bilan depuis le « vrai » QE1 post crise des surprimes, il y a 10 ans Ou l’art de ne pas dire les choses https://t.co/TXZy5csbzZ
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Fin de QE2, la Grèce s'enfonce dans la crise, un cliamt parfait pour le dollar, risque

Fin de QE2, la Grèce s'enfonce dans la crise, un cliamt parfait pour le dollar, risque

2011-06-25 05:25:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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  • Expiration du QE2, Aggravation de la crise grecque–Une véritable tempête pour le Dollar et le Risque
  • Demande de liquidités Grandissante alors que les Rendements Spéculatifs Reculent
  • S&P 500, Or, Pétrole, Bons du Trésor et le Dollar sont tous Positionnés pour des Renversements

Les paire la plus liquide du marché FX, la (EURUSD) et le carry trade lui-même sont au bord de renversements baissiers significatifs. Cependant, ce n'est pas toute l'étendue de la tension. Si nous élargissons notre cadre pour inclure les marchés actions et les matières premières, les bons du Trésor et les marchés monétaires, nous constatons les mêmes tendances générales. Après les rallyes à long parcours et une période ultérieure de congestion, toutes ces classes d'actifs de premier plan menacent les renversements définissant la tendance. Ce qui rend cela particulièrement intéressant pourtant, c'est qu'ils s'alignent tous sur la même conclusion fondamentale : le basculement du capital des actifs à haut rendements et à haut risques vers la sécurité des refuges hautements liquides. Et, il se trouve justement qu'une série de fronts fondamentaux se regroupent pour menacer l'événement parfait du marché pour susciter le déclenchement d'un tel changement élémentaire.

En survolant les marchés, nous devrions tenir compte de la pression sur les différents repères et la corrélation que leur contraintes respectives reflètent. Au premier plan sont les actifs spéculatifs favoris. Le S&P 500 a brisé une tendance haussière qui avait guidé l'indice vers son plus haut niveau de 3 ans depuis septembre. L'étape critique viendra cependant quand 1,250 cèdera et que la progression depuis le renversement en V de mars 2009 suivant la pire crise financière de l'histoire moderne sera finalement brisée. Le pétrole US est face à un carrefour similaire autour de $90-par-baril. Les choses sont un peu plus compliquées quand il s'agit d'obligations et de marché des taux. Pendant que le taux à trois mois du US Libor ralentit sa descente vers un nouveau record du niveau le plus bas; l'idée d'une offre active de la part du gouvernement américain fait surface, les obligations du Trésor sur 10 ans commence à vaciller après une course de plusieurs mois. Nous commençons à remarquer des réclamations inquiétantes dans les marchés du comptant à un jour, eux qui marquent le fondement absolu des marchés mondiaux. L'écart monétaire du court-terme a fait des bonds importants dans les marchés américains, européens et asiatiques. En repensant à la fin de l'année 2008, le gel des fonds à ce niveau aura transformé le marasme du marché en véritable crise.

Les événements qui ont mené le marché vers cette situation ont longuement couvé. Or, jusqu'à tout récemment, les collectifs de spéculation ont été capables de faire abstraction des risques au profit des rendements. Le soutien incontestable des gouvernements à travers le monde a créé une marque indubitable d'aléa moral ainsi que des taux d'emprunt exceptionnellement bas; deux facteurs si importants que le taux de rendement anémique a causé un risque grave tel que la création de la crise financière européenne. Même si ça ne s'arrête pas là, la crise en Grèce est la situation la plus facilement identifiable. Nous avons déjà vu des problèmes de fonds et de notations frapper le Portugal, l'Irlande, l'Espagne et désormais l'Italie. À l'extérieur de l'Europe, on assiste à la naissance d'une crise financière en Chine à la suite de ses efforts pour freiner les emprunts excessifs, nous sommes témoins des répercussions du plan d'austérité britannique, de l'économie japonaise qui se démène afin de garder un équilibre entre croissance et finances ainsi que du plan des États-Unis de laisser tomber son plan de relance.

La fin du QE2 est sans doute le changement le plus important auquel le marché mondial fera face. Les efforts du gouvernement américain et de la Fed afin d'injecter du capital à son économie et son marché ont indirectement étayés la spéculation mondiale. Une grande partie du capital destiné aux entreprises et consommateurs américains a fait son chemin vers les marchés émergents et les entreprises dans d'autres pays. Lorsque ce financement à bon marché est retiré, l'effet de levier pour les sentiments et le rendement seront enlevés. En allant de l'avant, la Fed va probablement tenir sa feuille d'équilibre stable pour quelques mois avant de se lancer dans un rabattement. Ceci dit, la spéculation sur ce changement et un gonflement du côté du risque du grand livre mettra les choses en mouvement.

DailyFX Index Carry Trade

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Indicateurs de Risque :

DailyFX Index de Volatilité

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Ce qu'est l'Index DailyFX de Volatilité :

L'index DailyFX de volatilité mesure le niveau de volatilité général du marché des devises. L'index est un composant de la volatilité tacite dans les options sous jacentes d'un panier de devises. Notre panier est également pesé et est composé de la plupart des paires de monnaies liquides dans le marché des changes Forex.

En lisant ce graphique, chaque fois que l'index DailyFX de volatilité augmente, il suggère aux traders de s'attendre à ce que le marché des devises soient plus actifs dans les jours et les semaines à venir. Depuis que les carry trades sont sous performants lorsque la volatilité est élevée (en raison de la menace de pertes en capital qui peuvent submerger des revenus réalisés), une hausse de la volatilité est défavorable à la stratégie.

USDJPY 25 Delta Risques de Revirement 3 Mois

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Ce que sont les Risques de Revirements: Les risques de revirements sont la différence entre des appels FX semblables (à l'expiration et dans les niveaux de frappe relative) et les mises d'options. La mesure est calculée en faisant la différence entre la volatilité implicite d'un appel avec un 25 Delta et une mise avec un 25 Delta Quand les renversements de risques sont biaisés à la baisse, cela suggère de la volatilité et donc la demande sera plus grande pour les options de vente que pour les options d'achat et les traders s'attendront à voir la paire chuter; et vice versa.

Nous utilisons les renversements de risque sur la paire USDJPY alors que les interêts globaux sont au plus bas après avoir baissé de façon considérable au cours de l'année passée ou plus. Les taux de prêts de référence américains et japonais sont tous les deux proches de zéro et devraient y rester au moins jusqu'à la fin de 2011. Cela attribue un niveau de stabilité aux options de cette paire, ce qui lui permet de mieux suivre les tendances d'investissement. Quand le renversement du risque se déplace vers un extrême négatif, il reflète généralement une demande pour la sécurité des fonds - une condition non favorable au carry trade.

Attentes de la Banque de Réserve d'Australie

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Comment sont calculées les attentes sur les taux :

Les prévisions de décisions sur les taux sont notoirement spéculatives, cependant le marché est généralement très efficace à prédir les mouvements sur les taux (et de nombreux économistes et analystes sont persuadés que les cours influencent les décisions de politique monétaire). Pour tirer parti de la sagesse collective du marché en matière de prévisions de décisions sur les taux, nous utiliserons une combinaison d'actifs à taux d'intérêt à risque zéro, à long et à court terme pour déterminer le mouvement cumulatif que la banque de réserve d'Australie (BRA) effectuera au cours des 12 prochains mois. Nous avons choisi la BRA alors que le Dollar Australien est l'une des quelques devises toujours considérées à haut rendement.Pour lire ce graphique, tout nombre positif représente un raffermissement des taux de prêts de référence australiens au cours des prochaines années, avec chaque point représentant un point de base de changement. Quand les attentes sur les taux grandissent, le différentiel de carry trade devrait augmenter et les rendements sur les carry trades s'améliorent.

Rendements les Plus Elevés et les Plus Bas:

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Le taux d'intérêt utilisé pour comparer le panier de devises est le taux du Liborà 3 mois

Est-ce que le Carry Trade et l'appétit du risque sont grandissant ou en baisse? Discutez comment trader les rendements et le sentiment du marché dans le Forum DailyFX

Information Supplémentaire

Qu'est-ce qu'un Carry Trade

Pour comprendre le concept de carry trade, il suffit d'une connaissance de base des marchés des changes et des différentiels de taux d'intérêt. Chaque devise est rattachée à un taux d'intérêt différent, déterminé en partie par les autorités de politique monétaire et en partie par la demande du marché.Quand il prend une position sur le marché des changes, un trader tient une position d'achat sur une devise et une position de vente sur une autre. Chaque jour, le trader recueillera l'intérêt sur le côté achat de son trade et paiera les intérêts sur le côté vente. Si le taux d'intérêt de la devise achetée est supérieur à celui de la devise vendue, le résultat est un afflux net d'intérêt. Si le taux d'intérêt de la devise vendue est supérieur à celui de la devise achetée, le trader doit payer l'intérêt net.

Le Carry Trade Comme Stratégie

Pendant de nombreuses années, les gestionnaires de fonds et les banques ont utilisé l'afflux et la sortie de rendement pour recueillir des revenus importants dans des moments de volatilité faible et d'appétit du risque élevé. Tenir seulement une ou deux paires monnaies inviterait considérablement un risque idiosyncratique (ou le risque lié à ces quelques paires tenues); donc les Traders créent des portfolios de paires carry trade variées pour diversifier le risque provenant d'une paire seule et isoler l'exposition à la demande pour le rendement. Cependant, même avec un risque diversifié éloigné d'une seule paire, un panier transporté est toujours exposé à ces conditions qui rendent ce rendement cherchant la stratégie indésirable, tels que : une volatilité élevée, un petit différentiel de taux d'intérêt ou une aversion générale du risque. Par conséquent, le carry trade collectera constamment une revenu d'intérêt, mais il y a toujours une situation où le carry trade peut faire face à de larges rabattements à certaines conditions du marché. A ce titre, un trader a besoin de décider lorsqu'il est temps de sous peser ou de faire le contraire de leur exposition carry trade.

Rédigé par : John Kicklighter, Stratège de monnaie Senior pour DailyFX.com

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