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L'or se stabilise mais sans présenter de renversement, alors que le volume et les flux sortants FNB restent élevés

L'or se stabilise mais sans présenter de renversement, alors que le volume et les flux sortants FNB restent élevés

2013-04-17 02:23:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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  • Le dollar recule et l'USD/JPY progresse, alors que le mouvement d'aversion au risque se calme
  • La livre reste détachée des spéculations entourant la politique ; procès-verbal de la BoE à venir
  • Correction du yen après son plus fort rallye depuis des années, alors que les inquiétudes du G20 sont soulagées
  • L'euro présente une avancée sur l'ensemble du marché, malgré les prévisions du FMI et la faiblesse de l'enquête ZEW
  • Les traders du dollar canadien recherchent un espoir de hausse de taux dans la décision de la BoC
  • Le dollar néo-zélandais établit un rallye de courte durée, après les données IPC T1
  • L'or se stabilise mais sans présenter de renversement, alors que le volume et les flux sortants FNB restent élevés

Les stratégies de trading en range fonctionnent le mieux dans des conditions de marché calmes, comme par exemple pendant la séance asiatique

Le dollar recule et l'USD/JPY progresse, alors que le mouvement d'aversion au risque se calme

Il y avait un flux important de données fondamentales à absorber pour les traders du dollar ce lundi, mais les spéculations entourant le ralentissement du QE3, somme toute assez distantes et nuancées, ont été noyées par les tendances du risque de la journée. Après la très forte baisse du S&P 500 et du Dow Jones Industrial Average lundi (un mouvement qui a naturellement alimenté la demande en faveur d'une valeur refuge comme le billet vert), un rebond proportionnel devait jouer en conséquence le rôle d'éteignoir pour la flamme fondamentale essentielle de la monnaie de référence. Afin d'établir la sensibilité du dollar au sentiment dans les flux de capitaux, il est important d'évaluer la "profondeur" des mouvements du marché basés sur le risque. Même si nous n'avons peut-être pas été témoins d'un bond clair vers une chasse aux rendements élevés doublée d'un oubli des risques futurs auxquels le système est confronté, la progression uniforme des marchés actions, des cross du yen, des matières premières et des taux des bons du Trésor n'en indique pas moins un thème clair.

Compte tenu de l'avancée modérée du côté "risqué" du marché, le glissement observé au cours de cette séance semble plus indiquer une correction temporaire. Comme c'est toujours le cas, il nous faut un catalyseur fort pour que des actifs risqués à la valeur trop élevée et aux rendements trop faibles s'engagent véritablement dans une tendance convaincue. Dans l'intervalle, les perspectives de croissance du FMI (publiées avant que le groupe international se réunisse pour sa séance annuelle) ont révélé une baisse des prévisions concernant le PIB global 2013, avec un passage de 3.5 à 3.3%. La tendance consistant à réduire les déficits fiscaux plutôt qu'à étayer une croissance naissante a été citée comme étant l'un des facteurs, de même que l'affaiblissement des marchés émergents, l'aggravation de la contraction en zone euro et les restrictions budgétaires américaines dites de "séquestre". C'est l'aversion au risque qui porte encore le meilleur potentiel pour ranimer le Dollar Index Dow Jones FXCM (symbole = USDollar) vers les 10,600; mais en son absence, nous garderons également un oeil attentif sur les éléments à plus long terme de la guerre des devises. Un concert de partisans de la prudence à la Fed a, au cours de la séance passée, annoncé un glissement significatif vers une position neutre, suggérant que nous nous approchons d'un ralentissement du QE3. Nous verrons si le livre beige le confirme demain.

La livre sterling reste détachée des spéculations entourant la politique ; procès-verbal de la BoE à venir

Il semble que les responsables de la politique monétaire du Royaume-Uni soient fermement décidés à se défendre contre les spéculations selon lesquelles la Banque d'Angleterre (BoE) serait prête à s'engager sur les traces de ses cousines américaine, japonaise et européenne, avec une hausse significative de ses efforts de relance. Au cours de la séance passée, le gouverneur de la BoE, M. King, s'est exprimé devant un panel de responsables au FMI ; ses propos étaient loins de la position prudente actuellement en vogue parmi ses homologues internationaux. Selon M. King, la politique monétaire était déjà en "territoire inconnu", il y a des limitations à la relance menée par le Royaume-Uni et les coûts d'une non-atteinte de la stabilité des prix peuvent être significatifs. Le contraste par rapport aux partisans déclarés de l'attentisme (comme le gouverneur de la BoJ, M. Kuroda) était saisissant.

Alors que l'IPC publié au cours de la séance passée s'est avéré supérieur à l'objectif de 2.0% de la banque centrale (avec 2.8% en mars) pour un 40e mois consécutif, la livre sterling semble être sur un pied positif sur le plan fondamental. Toutefois, le marché paraît avoir maintenu ses prévisions prudentes / baissières. Cet équilibre pourrait changer soudainement dans la séance à venir. Nous aurons tout d'abord les statistiques de l'emploi pour mars, intéressantes pour la volatilité. Cependant, c'est bien entendu sur le procès-verbal de la BoE que se portera en priorité l'attention. La banque centrale s'approcherait-elle d'une poussée de relance ? Si ce n'est pas le cas, pourquoi la livre est-elle encore sous pression ?

Correction du yen après son plus fort rallye depuis des années, alors que les inquiétudes du G20 sont soulagées

Après un rallye de trois jours sur le yen (soit une chute des cross du yen), la monnaie japonaise a finalement quitté sa phase de renforcement mardi. Cette devise de financement (composante de faibles rendements pour le carry trade) a établi une avancée générale sur la séance. Il semble que les inquiétudes attisées la semaine dernière par le rapport annuel sur les devises du Trésor américain, qui avait fait état de problèmes liés aux efforts de politique monétaire du Japon visant de façon déloyale une dévaluation du yen, se soient calmées. Ce problème est loin d'être réglé, mais jusqu'à ce que le G20 se réunisse jeudi, il est peu probable qu'il joue un rôle majeur. De plus, il est aussi peu probable que le débat soit aussi brûlant qu'il l'avait été en février. Pendant ce temps, nous surveillons les tendances du risque. Si la volatilité augmente, le carry basé sur le yen pointe à seulement quelques encâblures de ses plus bas records

L'euro présente une avancée sur l'ensemble du marché, malgré les prévisions du FMI et la faiblesse de l'enquête ZEWLa devise liquide ayant présenté les meilleures performances sur la journée a été l'euro. Compte tenu des fortes performances des tendances du risque, la capacité de la monnaie unique à clôturer en territoire positif contre les dollar australien et néo-zélandais, à rendement plus élevé, en dit long sur sa prouesse. Mais d'où est venue cette force ? L'agenda était loin d'être flatteur. L'IPC de mars était sous l'objectif des 2.0% de la BCE, l'enquête ZEW sur le sentiment des investisseurs a chuté et le FMI a revu à la baisse le PIB 2013 de la zone euro à une contraction de 0.3%. Les marchés peuvent évoluer en dépit des fondamentaux, mais pas pour longtemps…

Les traders du dollar canadien recherchent des signes d'espoir de hausse de taux dans la décision de la BoC

Au cours de la séance passée, l'agenda économique canadien a déçu. Si l'activité des usines s'est bien améliorée en février, le déficit commercial surprise de C$6.3 Mds (le deuxième plus important en plus de cinq ans) a frappé un nerf à vif de l'économie. Ceci dit, comme nous avons pu le constater sur les paires USDCAD et CADJPY, les tendances du risque ont contribué à adoucir la déception. Si nous tenons à observer un mouvement individuel du dollar canadien, nous devons nous intéresser à la décision prochaine de la Banque centrale canadienne (BoC) à propos des taux d'intérêt et au rapport de politique monétaire. L'espoir d'une hausse de taux à court terme permet à la devise de rester fermement ancrée.

Le dollar néo-zélandais établit un rallye de courte durée, après les données IPC T1

Ces derniers trimestres, la publication du rapport concernant l'IPC (indice des prix à la consommation) trimestriel de la Nouvelle-Zélande a généré une volatilité significative de la devise nationale. Alors qu'il pointe nettement sous la zone-objectif des 2 à 3%, la RBNZ dispose d'une marge de manoeuvre pour baisser ses taux encore plus importante que celle de la RBA. Cependant, le stoïcisme de la banque centrale a permis de limiter les craintes de baisses de taux. Et le résultat de l'IPC T1, conforme aux prévisions, a tué la volatilité dans l'oeuf.

L'or se stabilise mais sans présenter de renversement, alors que le volume et les flux sortants FNB restent élevés

La volatilité engendre la volatilité. Après la chute record (nominale) de l'or lundi, une correction justement volatile était justifiée. Le bond de 1.5% du métal précieux au cours de la séance passée a ainsi constitué la deuxième plus forte avancée journalière en cinq mois, mais il est difficile de penser que les acheteurs sont à nouveau à la barre. Un mouvement de $20 ne permet pas vraiment de faire table rase d'un plongeon de plus de $200 au cours des deux journées de trading précédentes. Il y a toujours des signes clairs d'hésitation vis-à-vis de l'alimentation d'une correction spéculative plus importante. L'indice de volatilité CBOE de l'or n'a pas vraiment bougé depuis son envolée record jusqu'à ses plus hauts niveaux depuis 18 mois lundi, et le volume est resté élevé sur les marché à terme. Une poursuite du relâchement des niveaux d'activité est probable, mais un retracement plus important des cours ne sera pas évident à obtenir. Pendant ce temps, les flux sortants FNB se poursuivent, et le débat concernant la fin du programme QE3 de la Fed s'intensifie.

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DONNÉES ÉCONOMIQUES

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0h30

AUD

Indice Westpac (glissement mensuel)

0.30%

La tendance haussière a présenté des signes de ralentissement.

5h00

JPY

Confiance des consommateurs

44.3

Envolée du fait des efforts conjoints de MM. Abe et Kuroda visant à lutter contre la déflation, avec leurs commentaires favorables à la prudence.

6h00

EUR

Nouvelles immatriculations UE 25

-10.50%

1 an : -8.8, plus haut -2.0, plus bas -16.3.

8h30

GBP

Procès-verbal de la Banque d'Angleterre

Les marchés prévoient la possibilité d'une baisse de taux ou d'un surcroît de relance.

8h30

GBP

Revenus hebdomadaires moyens 3M/glissement annuel

1.40%

1.20%

La tendance baissière sur 5 mois signale une légère pression inflationniste au niveau des emplois, avec les primes.

8h30

GBP

Revenus hebdomadaires hors primes 3M/glissement annuel

1.10%

1.20%

8h30

GBP

Taux de demandeurs d'indemnités chômage

4.70 %

4.70 %

Sujet à des variations saisonnières ; moy. 1 an : -5.65, plus haut 6.9, plus bas -15.80.

8h30

GBP

Variation des demandeurs d'emplois

0.0 k

-1,5K

8h30

GBP

Taux de chômage ILO (3M)

7.80%

7.80%

Plane autour des 7.7-7.8 depuis 6 mois ; le marché du travail pourrait exiger davantage de mesures politiques d'assouplissement pour s'améliorer.

8h30

GBP

Variation de l'emploi (3M/3M)

80 k

131 k

9h00

CHF

Enquête ZEW (prévisions)

2.3

Les chiffres PMI des États périphériques comme la France, l'Italie et l'Espagne indiquent une faible croissance de la productivité, ce qui a alimenté les paris en faveur de davantage de relance de la part de la BCE (car cette faiblesse est défavorable aux exportations et au chômage en zone euro).

9h00

EUR

Sorties du secteur de la construction en zone euro avec CVS (glissement mensuel)

-1.40%

9h00

EUR

EUR Production du secteur de la construction en zone euro, cjo (glissement annuel)

-9.10%

11h00

USD

Demandes d'hypothèques MBA

4.50%

Indicateur de la demande immobilière.

13h00

CAD

Indice Teranet/Banque Nationale HP (Glissement annuel)

2.20%

2.70%

Mesure des prix immobiliers dans six villes métropolitaines ; les variations mensuelles présentent généralement un pic en juin ; la tendance baissière sur 1 an et demi (glissement annuel) suggère une lenteur du rythme de reprise.

13h00

CAD

Indice Teranet/Banque Nationale HP (Glissement mensuel)

-0.30%

-0.20%

13h00

CAD

Indice Teranet/Banque Nationale HP

152.72

14h00

CAD

Décision sur les taux de la banque du Canada

1.00%

1.00%

Devrait maintenir les taux inchangés.

22h00

NZD

Offres d'emploi ANZ NZ (glissement mensuel)

1.00%

Moy. 1 an : -0.2, plus haut 3.0, plus bas -2.5

23h50

JPY

Balance commerciale totale pour les marchandises (yen)

-¥522.2 Mds

-¥779.5 Mds

Le déficit commercial s'est réduit, mais il s'agit probablement du résultat de variations saisonnières ; les disputes territoriales avec la Chine restent un obstacle à la croissance des exportations japonaises.

23h50

JPY

Importations de marchandises (Glissement annuel)

6.3

11.9

23h50

JPY

Balance commerciale ajustée pour les marchandises (yen)

-¥934.5 Mds

-¥1086.6 Mds

23h50

JPY

Exportations de marchandises (Glissement annuel)

0.2

-2.9

23h50

JPY

Achats par le Japon d'obligations étrangères (yen)

-¥1144.9 Mds

Les taux des JGB ont présenté une hausse ; depuis que M. Kuroda a annoncé son programme agressif d'achat d'actifs, les taux à 30 ans ont augmenté de 1.279% à 1.584% ; les taux à 10 ans sont eux passés de 0.442% à 0.623%.

23h50

JPY

Achats par le Japon d'actions étrangères (yen)

¥6.3 Mds

23h50

JPY

Achats étrangers d'obligations japonaises (yen)

¥463.6 Mds

23h50

JPY

Achats étrangers d'actions japonaises (yen)

¥868.6 Mds

GMT

Devise

Événements & discours à venir

13h30

USD

M. Bullard de la Fed s'exprime à New York

16h00

USD

M. Rosengren de la Fed s'exprime à New York

18h00

USD

La Réserve fédérale américaine publie son livre beige

NIVEAUX DE SUPPORT ET RÉSISTANCE

SUPPORT ET RÉSISTANCE CLASSIQUES

MARCHÉS ÉMERGENTS 18h00 GMT

MONNAIES SCANDINAVES 18h00 GMT

Devise

USD/MXN

USD/TRY

USD/ZAR

USD/HKD

USD/SGD

Devise

USD/SEK

USD/DKK

USD/NOK

Résist 2

15.0000

2.0000

9.8365

7.8165

1.3650

Résist 2

7.5800

5.8950

6.1150

Resist 1

12.9000

1.9000

9.5500

7.8075

1.3250

Resist 1

6.8155

5.8300

5.8620

Au comptant

12.1752

1.7929

9.0974

7.7651

1.2401

Au comptant

6.4509

5.7383

5.7299

Support 1

12.0470

1.6500

8.7750

7.7490

1.2000

Support 1

6.0800

5.6075

5.5000

Support 2

11.5200

1.5725

8.5650

7.7450

1.1800

Support 2

5.8085

5.4440

5.3040

BANDES DE PROBABILITÉS INTRA-DAY 18h00 GMT

\Devise

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

USD/CAD

AUD/USD

NZD/USD

EUR/JPY

GBP/JPY

Resist 3

1.3101

1.5448

98.87

0.9419

1.0242

1.0460

0.8510

128.69

151.42

Resist 2

1.3074

1.5420

98.54

0.9400

1.0226

1.0441

0.8490

128.21

150.95

Resist 1

1.3046

1.5392

98.22

0.9382

1.0209

1.0422

0.8471

127.74

150.48

Au comptant

1.2991

1.5336

97.57

0.9344

1.0176

1.0383

0.8432

126.79

149.55

Support 1

1.2936

1,5280

96.92

0.9306

1.0143

1.0344

0.8393

125.84

148.61

Support 2

1.2908

1.5252

96.60

0.9288

1.0126

1.0325

0.8374

125.37

148.15

Support 3

1.2881

1.5224

96.27

0.9269

1.0110

1.0306

0.8354

124.89

147.68

v

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