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Dollar américain - yen : prévisions techniques et fondamentales pour juin

Dollar américain - yen : prévisions techniques et fondamentales pour juin

2011-06-07 18:59:00
David Rodriguez, Ilya Spivak, Jamie Saettele, CMT,
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Dollar américain / yen, prévisions techniques

Graphique hebdomadaire

US_Dollar_Japanese_Yen_Technical_and_Fundamental_Forecast_for_june_body_usdjpy.png, Dollar américain - yen : prévisions techniques et fondamentales pour juin

Préparé par Jamie Saettele

L'incroyable chute-panique vers le niveau bas de mars présente toutes les apparences d'un bas majeur. Le vif rallye à partir du bas de mars est impulsif (5 vagues), indiquant que la tendance plus vaste s'est tournée vers la hausse. Le déclin à partir de ce moment a pris environ 3 fois plus de temps, mais rien n'indique qu'un bas est déjà en place. Un nouveau sondage côté downside ne peut être exclu ; 7854 serait le support. Les rendements américains à 10 ans sont présentés sous le USDJPY. La vive avancée des rendements à partir du bas d'octobre, et le déclin agité qui a suivi, sont constructifs, ce qui devrait se révéler comme un soutien pour le USDJPY.

Dollar américain / yen : prévisions taux d'intérêt

Devise, banque centrale

Dollar américain, US Federal Reserve

Yen, Banque du Japon

Écart net USDJPY

Signal

Attentes à 1 an(Points de base)

18

3

15

Haussier

Rendement à 1 an(%)

0.43

0.33

0.10

Haussier

US_Dollar_Japanese_Yen_Technical_and_Fundamental_Forecast_for_june_body_Picture_4.png, Dollar américain - yen : prévisions techniques et fondamentales pour juin

Le yen reste fortement sensible aux différentiels de taux d'intérêt face à ses devises homologues majeures, et une vive détérioration des prévisions sur les rendements américains a fait plonger la paire dollar américain/yen dans les récents échanges. Les Overnight Index Swaps prédisent maintenant que la Fed devrait augmenter ses taux d'intérêt de 18 dérisoires points de base dans les 12 prochains mois, un vif recul par rapport aux prévisions passées d'un resserrement plus agressif de la politique. De telles révisions à la baisse ont également affecté les rendements du Trésor américain, qui ont vu une chute considérable.

Sachant que les taux d'intérêt restent à des niveaux bas records ou à proximité, pour le dollar américain comme pour le yen, il semble improbable que des glissements des prévisions sur les taux d'intérêt de la Fed ou de la Banque du Japon aient un impact significatif sur le USDJPY.

Nous garderons plutôt un œil attentif sur les rendements du Trésor américain, en particulier alors que le rendement des bons sur 10 ans de référence est proche d'un support important juste sous la marque des 3.00%.

Dollar américain / yen : prévisions de valorisation

Prévisions de valorisation USDJPY : Haussier

US_Dollar_Japanese_Yen_Technical_and_Fundamental_Forecast_for_june_body_06072011_JPY.png, Dollar américain - yen : prévisions techniques et fondamentales pour juin

Le yen reste profondément surévalué face au dollar américain, mais nettement moins que la plupart des homologues majeurs du billet vert, à 13.2% au-dessus de la valeur implicite PPA. L'importance centrale des rendements obligataires relatifs pour le taux de change USDJPY suggère qu'une érosion de la disparité est imminente, alors que l'expiration du QE2 ouvre la voie à une augmentation sans entraves des rendements du Trésor en l'absence d'interférence de la Fed, reflétant le gouffre du déficit budgétaire américain et la vaste émission de nouvelles dettes qui seront nécessaires à son financement. Pendant ce temps, la Banque du Japon reste en territoire familier, celui du statu quo, et devrait poursuivre ainsi dans l'immédiat alors que la troisième économie du monde se reconstruit après le tremblement de terre de Tohoku. Une ventilation du S&P 500 en réponse aux implications de l'augmentation des coûts de l'emprunt aux États-Unis sur le rythme de la reprise économique, pourrait cependant se révéler être une dissuasion à court terme pour la correction, déclenchant une aversion au risque broad-based qui amènerait au découplement de carry trades financées en yen. Néanmoins, le chemin général de moindre résistance semble favoriser fortement le côté upside.

Qu'est-ce que la Parité de Pouvoir d'Achat (PPA) ?

L'une des plus anciennes et des plus basiques approches fondamentales pour déterminer le taux de change "correct" d'une devise vers une autre se fonde sur le concept de parité du pouvoir d'achat. Cette approche dit qu'un produit identique devrait coûter la même chose d'un pays à l'autre, le taux de change expliquant la différence de prix. Par exemple, si un crayon coûte 1€ en Europe et 1.20$ aux États-Unis, le taux de change EURUSD "correct" devrait être 1.20. Pour nos applications, nous utiliserons les valeurs PPA fournies chaque année par Bloomberg. Nous comparerons ces valeurs aux taux actuels du marché pour déterminer à quel niveau chaque devise est sous ou sur-évaluée par rapport au dollar américain.

Rédigé par Jamie Saettele, CMT, stratège technique senior ; David Rodriguez, stratège quantitatif ; et Ilya Spivak, stratège devises pour DailyFX.com

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