Euro : préparer le résultat du LTRO et l'impact sur le marché

• Le dollar glisse vers un minimum sur deux semaines avant une forte hausse des tendances du risque
• Euro : préparer le résultat du LTRO et l'impact sur le marché
• La livre sterling va sentir des vents contraires en provenance de la pompe de liquidité de la BCE
• Le dollar australien plus sensible à la relance qu'aux données sur les ventes au détail
• Le franc suisse : La BNS exprime-t-elle un politique "pour tenir bon" plutôt qu'une dépréciation ?
• Le yen : turbulences du carry trade et rapatriement des profits des exportateurs
• L'or atteint un nouveau sommet sur trois mois comme le dollar recule, la relance approche

Le dollar glisse vers un minimum sur deux semaines avant une forte hausse des tendances du risque

Les traders de dollar s'énervent sans aucun doute avant la séance de trading de mercredi. Le Dow Jones FXCM Dollar Index a enfin échangé sur la congestion vers des nouveaux minimums sur deux semaines comme l'EURUSD et le GBPUSD visent des sommets sur trois mois alors que l'AUDUSD a dépassé 1.0800 encore une fois. Dans toute journée de trading normale, un tel mouvement pourrait être considéré comme une tentative de cassure anti-dollar, mais ce n'est pas une journée normale. L'intérêt spéculatif est particulièrement maigre et l’instabilité est douloureusement élevée avant d'arriver sur un événement important qui lance les spéculations (davantage là dessus plus bas). La tendance nécessite une confirmation.

Euro : préparation du résultat du LTRO et de son impact sur le marché

Nous arrivons enfin à l’événement important de la semaine : la seconde Opération de refinancement long-terme (LTRO) de la Banque centrale européenne. Pour ceux qui ne sont pas habitués, c'est un appel lancé aux banques de la région pour une facilité de prêt illimitée pour des fonds à trois ans à un taux de un pour cent. Même si les officiels défendraient qu'il ne s'agit pas d'assouplissement quantitatifs pur et simple (QE) comme la Fed et la BoE ont mené, c'est absolument la même essence. La soumission des offres a été tenu ouverte hier, mais l’événement est dans l'annonce de l'attribution des fonds. Le problème est que l’événement détermine ce qui pourrait être considéré comme un "bon" ou "mauvais" résultat pour l’événement. Au cours de la première injection de liquidité de la banque centrale, les banques ont emprunté un montant incroyable de 489 milliards d'euro, et les tensions financières dans la région semble s'être adoucit encore depuis l'effort. Maintenant, la grande partie du capital que les banques ont emprunté a été réservée pour renforcer la liquidité disponible plutôt que d'encourager la croissance. Une grande prise pour cette seconde (le consensus est en gros de 400 à 500 milliards d'euro) pourrait par conséquent être interprétée comme un signe que les conditions sont peut-être plus restreintes malgré la relance collective à laquelle beaucoup ont pensé. Bon ou mauvais, haussier ou baissier, la réalité de la situation est que l'euro s'est apprécié significativement avant l’événement. Le marché peut avoir dépassé les prévisions sur le montant que ça va accomplir.

La livre sterling en proie à des vents contraires en provenance de la pompe à liquidités de la BCE

Les traders de la livre sterling ont du fermer les yeux sur l'agenda économique de cette dernière séance et devra faire de même pour ses propres communiqués au cours de la journée de trading à venir. Au cours de la dernière séance, à la fois le rapport des ventes de février de CBI et l'enquête GfK du climat du sentiment des consommateurs a marqué un plus haut de 8 mois. Lors de la prochaine séance, nous aurons les approbations de prêts hypothécaires et les niveaux de crédit à la consommation. Par rapport aux liens financiers et économiques du Royaume-Uni avec la zone euro, cependant, ces données ne représentent même pas un écho sur le radar. Avec une corrélation de cinq jours (une semaine) entre la GBPUSD et l'EURUSD de 0.98 (1.00 étant même un rythme parfait pour le sens et la magnitude), l'avenir immédiat de la livre est clairement tenu en otage par l'interprétation du marché du programme de relance de la BCE. Un soulagement pour le système financier de la zone euro est un soulagement pour le propre système bancaire du Royaume-uni.

Dollar australien plus sensible à la relance qu'aux données des ventes au détail

Une autre piètre performance des tendances sous-jacentes des risques offrirait le plus haut rendement de traction importante peu pour développer des tendances significatives - haussière ou baissière. Cependant, le risque d'événement à venir pourrait très bien appeler un terme à cette absence d'engagement. Pendant les heures du matin de la séance asiatique, nous avons déjà poussé à travers une vague notable de données avec un peu plus qu'un frémissement à partir de l'aussie cross . Une montée du chiffre d'affaires de vente au détail (0.3 pour cent) et un rapport de crédit du secteur privé (0.2 pour cent) aux côtés d'une baisse plus grande que prévue de l'activité de construction 4T (4.6 pour cent de baisse) ne contribue guère à modifier le rendement de la monnaie ni les risques sous-jacentes. Cependant, le prochain programme de la zone euro de relance peut certainement fournir cela. Avec la monnaie stationnée juste à côté des sommets de plusieurs mois contre des monnaies refuges homologues, la pression est plus haute.

Franc suisse: La BNS exprime-t-elle une politique de maintien plutôt que de dépréciation?

Le président en intérim de la BNS Thomas Jordan a fait référence au franc problématique lors de ses remarques suivant son discours sur l'économie. Cependant, il n'y a eu aucun changement matériel sur sa position dans les dernières semaines et mois. Cela dit, il vaut la peine d'évaluer l'engagement des banquiers centraux pour garder l'EURCHF au-dessus de 1.20000. Tandis que Jordan continue à déclarer que la devise est « excessivement » et « massivement » surévaluée, est-ce que cela signifie qu'il essayera de faire en sorte de mener la devise à la baisse ; ou empêche-t-il simplement davantage d'appréciation ? Il a spécifiquement dit dans son commentaire que l'objectif était d'« empêcher » des gains additionnels, et il n'y a pas eu mention d'autres d'options pour faire baisser la monnaie. Les actions, ces dernier temps, parlent plus fort que les mots ; et les étapes viables comme une augmentation du plancher, la fuite et la taxation des capitaux ont été ignorés.

Yen japonais: liquidation du carry trade et rapatriement de revenus d'exportateur

L'USDJPY a testé des plus hauts de huit mois et nous n'avons pas vu un mouvement haussier si cohérent (non-intervention) de cette ampleur depuis 2009. En d'autres termes, c'est un état de choses peu commun pour ceux qui tradent le yen. Pour le spéculateur régulier, l'avancée attendue depuis longtemps encourage probablement la réalisation de bénéfices rapides alors que l'aggravation d'une période de base prolongée est enracinée toujours trop profondément dans la psyché collective. Pour les opérateurs de carry trade, il n'y a pas grand chose au delà des perspectives à long terme pour encourager une forte reprise. Alternativement, un déroulement d'un carry à la taille du marché stimulé par tous les efforts d'aversion au risque porterait plus de poids parmi les cross du yen et entraînerait donc l'USDJPY dans de bonnes conditions. Un autre groupe auquel nous ne pensons pas habituellement sont les exportateurs. Avec la fin d'année fiscale le 31 mars , les sociétés japonaises possédant des sites internationaux pourraient être encouragées à rapatrier leurs revenus plus tôt si elles ne pensent pas qu'il y a un momentum derrière la reprise de l'USDJPY.

L'or signe un nouveau plus haut de trois mois tandis que le dollar baisse, bientôt la relance.

Il y avait une poussée notable de l'appétit du risque à travers les actifs du marché des capitaux de cette dernière journée de trading, mais nous savons que ce n'est pas un facteur dissuasif important pour l'or traditionnellement valeur-refuge. L'intérêt ici est comme une alternative à la relance, l'inflation, le dollar et les devises en général. Avec le dollar américain en cavale, les investisseurs ont dû chercher un autre endroit sûr pour parquer leur capital avec la certitude que l'LTRO de la BCE allait échouer. Même si un élément de l'appétit spéculatif se dirige certainement vers l'injection de capital (comme les efforts de relance sont de nature à l'encourager), il y a peut-être un contingent de marché encore plus vaste qui cherche à éviter également la volatilité. Il est difficile d'échapper totalement à la déformation de l'influence de relance car il y a peu d'alternatives considérées comme une réserve de richesse. Regardons les étapes les plus renommées du marché des métaux précieux. Que le programme de relance encourage ou supprime les tendances de risques, l'or sortirait probablement par le haut. La véritable alternative est celle où le dollar progresse.

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