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Reinversión en DAX, Nikkei, S&P 500 en el cuarto trimestre; los valores garantizan precaución en caso de persecución

Reinversión en DAX, Nikkei, S&P 500 en el cuarto trimestre; los valores garantizan precaución en caso de persecución

2017-01-06 16:00:00
Quasar Elizundia, Analista de Divisas
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Conforme nos acercamos a 2017, las acciones han experimentado un impulso con la esperanza eufórica de que las políticas fiscales y monetarias de los EE. UU. se alinearán congruentemente. Esto ha obligado a las acciones estadounidenses a entrar en un territorio engañoso. El S&P 500 ha alcanzado niveles históricamente caros en el índice Shiller PE, que ahora registra más de 27.5 y se acerca rápidamente al nivel 30. El índice Shiller PE solamente ha registrado dos lecturas por encima del 30 desde 1900; la primera fue en 1929, justo antes de la Gran Depresión, y la siguiente fue el «boom tecnológico» que, poco después, se convirtió en la «quiebra tecnológica».

No obstante, es probable que esta vez sea diferente. Puede que el potente cóctel formado por un Banco Central acobardado y la esperanza de un robusto plan de estímulo fiscal sean suficientes para crear un «nuevo normal» para los valores bursátiles. Algo inédito para el mundo, al menos desde 1900, cuando los inversionistas hacían oídos sordos a las reglas básicas y seguían persiguiendo precios más altos sobre la base de la esperanza y el cambio.

Es más probable, sin embargo, que la Reserva Federal siga intentando «normalizar» la política, al menos hasta que se produzca una ruptura, momento en el que seguramente vuelvan a la mesa con otra forma de política de estímulo monetario. Cuando la Reserva Federal establezca un eje en las políticas será el momento de buscar posiciones largas en los índices bursátiles ya que, sea cual sea el «eje» que plantee la Reserva Federal, será probablemente en consideración al «comercio de Trump» y con la esperanza de un inminente estímulo fiscal.

Aunque la esperanza de un estímulo fiscal que asuma el control y evite la necesidad de tomar medidas monetarias adicionales es muy realista y quizás incluso pragmática, el hecho es que el estímulo fiscal requiere su tiempo. La belleza del estímulo monetario es que es relativamente rápido y se puede implementar a corto plazo. El estímulo fiscal necesita años, ya que es necesario delinear, debatir y dar forma a las propuestas de ley hasta que reciban el apoyo suficiente para su aprobación en el Congreso. E incluso entonces, la implementación de esas medidas requiere aún más tiempo. Previsiblemente, podrían pasar de 2 a 4 años hasta que los beneficios del estímulo fiscal puedan notarse realmente en la economía estadounidense.

E, insisto, esto no tiene por qué ser algo negativo; puede que simplemente los precios de las acciones puedan haberse disparado un poco con el movimiento casi parabólico que mostraron después de las elecciones presidenciales de los EE. UU.

S&P 500 – Pronóstico fundamental: neutral

El S&P 500 ha aumentado aproximadamente 12 % con relación a los mínimos de la noche electoral. Aunque el impulso de la reciente tendencia alcista es realmente atractivo, es difícil justificar posiciones puramente largas con los valores actuales. El S&P 500 podría empezar a resultar atractivo si los precios caen hasta el soporte en la zona que oscila entre 2100 y 2155. A los operadores financieros les interesaría confirmar que el soporte diario se mantiene de hecho en esta zona antes de abrir en largo pero, si esto ocurriera, se aplicaría la estrategia de comprar al bajar el precio. Si los precios bajan hasta la ruptura por debajo de 2032, los operadores financieros podrían querer abandonar la postura alcista y empezar a buscar posiciones a la baja en rupturas por debajo de 2000.

DAX – Pronóstico fundamental: alcista

Aunque las acciones de los EE. UU. se encuentran en un territorio «caro», las acciones europeas acaban de empezar a cobrar vida tras pasar gran parte del año congestionadas. La acción de los precios en diciembre devolvió finalmente el DAX a los niveles del último mes de diciembre, en torno a 11452. En combinación con el programa de expansión cuantitativa del BCE, que impulsará la liquidez durante los tres primeros meses del próximo año, el DAX mostrará seguramente ganancias continuadas que probarán los máximos históricos previos en torno a 12400.

CAC40 – Pronóstico fundamental: bajista

Las elecciones de Francia del próximo mes de abril agregan una importante dosis de riesgo político a este mercado y probablemente se observe algún elemento anticipador en el primer trimestre a medida que nos acercamos a estas elecciones. Y mientras el mundo se recupera de dos asuntos geopolíticos bastante polémicos con el Brexit y Trump, cuyo resultado se refleja en ganancias aún mayores en las acciones; este ciclo electoral francés se acerca con una pizca de riesgo adicional. En el caso de que el Frente Nacional o Marie Le Pen ganen protagonismo en la fase preelectoral, las acciones francesas se enfrentarán a elementos de presión adicionales.

Nikkei – Pronóstico fundamental: alcista

El Banco de Japón lleva más de dos años comprando acciones. En septiembre, el Banco de Japón obtuvo un arsenal ilimitado para futuras expansiones cuantitativas al cambiar a un objetivo en cuanto a la curva de rendimiento en lugar de una cantidad de compras mensuales de bonos rígidas y establecidas y no se prevé una fecha de finalización.

Mientras continúe la «recuperación» global, el yen debería permanecer débil debido a las políticas ultra conciliadoras del banco de Japón. Y, con un yen débil, las acciones japonesas seguirán creciendo en valor sobre la base de mayores ganancias para los exportadores (un yen más débil implica que los exportadores aportan más ingresos de las transacciones de ultramar).

Perspectiva técnica

S&P 500

El último trimestre de 2016 finalizó con un estallido tras las elecciones presidenciales de los EE. UU.; el «comercio de Trump» empezó a funcionar a toda máquina. El impulso dio lugar a ganancias por quinto trimestre consecutivo. Con vistas al primer trimestre de 2017, se prevé que el mercado siga creciendo, aunque las ganancias experimentadas con anterioridad corren el riesgo de caer en saco roto a medida que las condiciones y el sentimiento del mercado se adentren en territorio de sobrecompra.

No es prudente luchar contra una tendencia fuerte en o cerca de máximos históricos, pero se garantiza la precaución para posiciones largas. Buscaremos comprar con precios bajos como posibles oportunidades para seguir operando con posiciones largas con un ojo puesto en la salida. Con esto en mente, en el caso de una fuerte reversión en la acción de los precios, debemos ser rápidos para liquidar nuestra prudente postura alcista y cambiar a una postura entre neutral y alcista.

En la parte alta, el paralelo superior está vinculado a la línea de tendencia que asciende desde los mínimos con doble fondo del 11 de febrero. Se trata de un objetivo móvil que depende de cuándo el mercado lo alcance, si así fuera, en el rango aproximado de 2320/75. Un ascenso hasta el paralelo superior se vería con gran interés, ya que el mercado se habrá ampliado bastante en ese punto. En la línea inferior, el soporte empieza en una línea de tendencia que atraviesa los picos creados a principios de 2015 y los máximos de agosto. Actualmente, se encuentra en torno a la marca de 2210. No muy lejos por debajo de ese punto, se encuentra el máximo de agosto en 2194. Esta área, junto con el mínimo de la línea de tendencia de febrero, (~2160/80) se considerará una importante región de soporte. Sería necesaria una ruptura de la línea de tendencia de febrero para poder considerar un posible cambio de tendencia más amplio. En ese momento, no solo se habrá debilitado la tendencia, sino que también se habrán quebrado con toda seguridad todos los niveles clave de soporte.

S&P 500: semanal

DAX

El DAX experimentó una ruptura significativa a principios de diciembre una vez que consiguió cotizar por encima de la larga barrera de cuatro meses en torno a 10800. La tendencia continúa al alza desde el mínimo de febrero. Su impulso hasta el final de año fue únicamente eclipsado por el índice Nikkei. Respetaremos el impulso hasta que muestre señales de desaceleración pero, al igual que otros mercados de valores del mundo, se está volviendo cada vez más vulnerable a un retroceso, ya que las condiciones del mercado tienden cada vez más a la sobrecompra.

En la parte alta, si el DAX puede permanecer por encima del pico de noviembre de 2015 en 11431, aún queda espacio para maniobrar antes de que aparezcan las oscilaciones de los máximos de 2015 como resistencia; 11670, 11796, 11920, 12079 y con serias presiones para comprar, el DAX podría alcanzar el récord máximo de 2015 en 12391. A lo largo del camino en dirección a esos niveles máximos se encuentra un paralelo superior vinculado a la línea de tendencia de febrero de 2016, que podría representar un interesante punto de confluencia. En la parte inferior, no hay nada importante en las cercanías en este momento, dado el impulso acentuado del mercado desde la ruptura de diciembre. El primer soporte importante en estos momentos se encuentra en la zona de ruptura en 10750/828. Sin embargo, si el DAX continúa atravesando los niveles de resistencia anteriormente mencionados, tomaremos nota de la reacción del mercado a este soporte convertido en niveles de resistencia.

DAX: semanal

FTSE 100

Durante el cuarto trimestre, el índice FTSE 100 se benefició de una libra esterlina debilitada por el «Brexit» junto con un saludable apetito global por el riesgo. La mayoría de las ganancias de las empresas del índice 100 se producen lejos del Reino Unido, ya que los beneficios aumentan al convertirse de la divisa extranjera a la divisa local. Sin embargo, a pesar de contar con viento favorable de la libra y fuertes tendencias de riesgo, el FTSE fue uno de los más débiles entre los principales índices mundiales durante el periodo final del cuarto trimestre (obstáculos del «Brexit»).

El FTSE se enfrenta al desafío de atravesar y permanecer por encima de los niveles máximos históricos (precio de cierre = 7104, intradiario = 7130). Si los mercados globales continúan creciendo, es probable que el FTSE se beneficie y prosiga su ascenso en el canal procedente de los mínimos de febrero aunque, al hacerlo, esté cerca de mantener su estado rezagado. Si los mercados mundiales empiezan a vacilar en territorio de sobrecompra, el índice del Reino Unido puede prepararse para evolucionar a la baja, ya que su estado de rezagado genera un aumento en el interés de venta. Su debilidad es relativa por una razón.

El primer nivel superior que debemos observar es el área de 7104/130 (máximos históricos en función de cómo actualicemos; cierre en máximo/máximo intradiario). A partir de ahí, nada digno de resaltar hasta el paralelo superior vinculado a la línea de tendencia de febrero, ~7400. En la parte inferior, buscaremos el paralelo inferior en el área de 6850 y, a continuación, el mínimo de octubre de 6676. Una ruptura por debajo del mínimo de octubre podría considerarse un desarrollo negativo significativo que podría conducir a un cambio posiblemente mayor en la tendencia.

FTSE 100: semanal

Nikkei 225

El índice Nikkei fue uno de los mercados más sorprendentes de finales de 2016, al mostrar un comportamiento de precios vertical con un aumento de alrededor de 16000 hasta bastante más de 19000. A la izquierda, aún queda espacio para alcanzar la marca de 20000; no es únicamente un nivel psicológico, sino uno de verdad, ya que el índice Nikkei cotizó por encima de este en 12 enteros para después marcar un punto de inflexión importante en noviembre de 2015. En caso de observarse un aumento hasta ese nivel sin ningún retroceso entre ahora y entonces, el mercado estará en condiciones de experimentar un retroceso a medida que las condiciones de mercado de sobrecompra alcancen la resistencia. Sin embargo, el Nikkei es famoso por ser un índice de gran impulso y, acto seguido, podría desarrollarse un impulso a través del nivel de 20000 y poner en juego el pico de 2015 (nivel máximo desde el año 2000) reacio al 21000. Respetaremos la fuerte tendencia alcista por ahora y tomaremos nota de cómo reacciona el mercado en el caso de que entren en escena niveles importantes de resistencia.

En la parte superior, 20012 y después 20947, son los principales niveles de interés. En la parte inferior, de forma similar al DAX, no existe un soporte significativo inminente. Una línea de tendencia en ascenso desde el mínimo de junio podría actuar como soporte, pero no entrará en juego hasta el mínimo de los 18000. Por debajo de aquí, la siguiente zona de soporte realmente sólida no es hasta el 17400/600, por encima del cual el mercado rompió con fuerza después de las elecciones de los EE. UU.

Nikkei 225: semanal

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