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Bonos gubernamentales de rendimiento negativo: ¿Qué nos indican?

Bonos gubernamentales de rendimiento negativo: ¿Qué nos indican?

2019-08-21 11:29:00
Nick Cawley, Analista
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BONOS DE GOBIERNO RENDIMIENTO NEGATIVO: ¿QUÉ NOS INDICAN?

A partir de agosto de 2019, existen más de USD 16 billones de deuda pública (bonos) de rendimiento negativo en el mercado, un nuevo récord. En términos prácticos, esto significa que si un inversor compra algo de esta deuda del gobierno, o esencialmente le prestara dinero al gobierno que emitía la deuda, y la retuviera hasta que venza el bono, se garantizará una pérdida. Entonces, ¿por qué estos bonos se negocian con un rendimiento negativo, por qué los inversores continúan comprándolos y qué nos dicen estos rendimientos negativos?

¿QUE SON LOS BONOS DEL GOBIERNO?

Un bono del gobierno es un instrumento financiero basado en la deuda que un gobierno vende a los inversores. Estos inversores recibirán un cupón (interés) regular durante un período de tiempo determinado antes de que el gobierno le devuelva su inversión original (principal) cuando finalice la vida del bono (fecha de vencimiento).

• Los gobiernos emiten bonos con una amplia gama de fechas de vencimiento para ayudarlos a financiar, no exclusivamente, la infraestructura y el gasto diario.

• Las agencias de calificación crediticia (S&P, Moody's, Fitch) otorgan calificaciones a los bonos del gobierno en función de su solvencia crediticia, que varían de AAA de la más alta calidad a las de calidad más baja B– las calificaciones de C están al borde del incumplimiento y D representa "en incumplimiento".

• Los precios y los rendimientos de los bonos están inversamente correlacionados: si el precio de un bono sube, el rendimiento baja y viceversa. En tiempos normales, los inversores demandan más rentabilidad (intereses) cuanto más largo sea el vencimiento del bono.

• Los mercados para los bonos gubernamentales de las principales economías desarrolladas son generalmente extremadamente líquidos, accesibles y baratos para negociar.

• El precio de un bono se mueve debido a cambios en las tasas de interés subyacentes del país, la inflación, cualquier cambio en la calificación crediticia del país y la oferta o demanda.

• Los inversores (compradores) de la gama de bonos del gobierno incluyen bancos centrales, fondos de inversión y pensiones, compañías de seguros y fondos de cobertura.

En tiempos normales, los inversores en bonos exigen un retorno de su dinero. De los fondos que prestan a los gobiernos, se tiene en cuenta el vencimiento de un bono (cuanto más largo sea el vencimiento, mayor rendimiento (interés)), la calidad crediticia del bono y el fondo monetario subyacente del país. Sin embargo, existen más de $ 16 billones en bonos del gobierno global que operan con un rendimiento negativo y esto probablemente aumentará en los próximos meses.

¿POR QUÉ LOS RENDIMIENTOS DE BONOS DEL GOBIERNO SON NEGATIVOS?

Los rendimientos de los bonos se vuelven negativos cuando el precio por el que los compra un inversionista, incluidos los pagos de intereses, es menor de lo que el inversor recibirá cuando venza el bono. Si bien parece ilógico comprar un activo con una pérdida garantizada, hay muchas razones por las cuales los inversores continúan comprando estos bonos.

La crisis financiera mundial (GFC) de 2008 se ha comparado con la Gran Depresión de la década de 1930. Los gobiernos de todo el mundo tuvieron que apuntalar sus economías enfrentadas mediante una inyección masiva de liquidez a través de rescates bancarios, estímulos fiscales y una política monetaria ultra flexible.

Si bien estas infusiones tuvieron resultados variables en la última década, se introdujo una era de dinero barato, a través de recortes en las tasas de referencia a niveles cercanos a cero y una flexibilización cuantitativa. Para ayudar a impulsar el crecimiento y la inflación, los bancos centrales comprarían cantidades sin precedentes de bonos gubernamentales y otros valores para aumentar su oferta de dinero y, a su vez, solicitar préstamos.

Estados Unidos, Japón, Suiza, Suecia, el Reino Unido y la Eurozona compraron billones de dólares de sus propios bonos del gobierno en un intento de impulsar sus economías para evitar la recesión y la deflación.

Este impulso monetario hizo subir los precios de los bonos, y los rendimientos bajaron, pero inevitablemente no resultó tan efectivo como los bancos centrales esperaban. Las economías de todo el mundo siguen luchando para impulsar la demanda agregada y la inflación sigue siendo obstinadamente baja y por debajo de los mandatos de los bancos centrales.

¿CUÁLES SON ESTOS RENDIMIENTOS NEGATIVOS QUE NOS DICEN?

Rendimiento agregado de los bonos a 10 años: EE. UU., Reino Unido, Japón y Alemania a través de Tradeweb

En resumen, las medidas de política monetaria anteriores no han funcionado y, presumiblemente, la economía mundial necesita otro reinicio para evitar que caiga en recesión. Los rendimientos negativos de los bonos indican que los mercados y los inversores esperan tasas de interés más bajas durante más tiempo y destacan que los inversores están preparados para pagar el privilegio de tener deuda garantizada por el gobierno, a pesar de perder dinero.

La actual guerra comercial entre Estados Unidos y China, los dos mercados más grandes del mundo, ha engarzado el comercio entre los dos a través de aranceles, lo que también ha tenido un efecto global en todo el mundo. Estados Unidos provocó la nueva ronda de aranceles comerciales para contrarrestar el enorme desequilibrio comercial con China a principios de agosto. En 2018, el superávit comercial de China con los EE. UU. Fue de poco más de $ 323 mil millones, el más alto en más de una década. Estados Unidos culpa a China por mantener el Yuan artificialmente bajo, haciendo que sus exportaciones sean más baratas, y ahora se dice que el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, tiene a Europa en la mira, lo que genera temores de una desaceleración mundial más grande y prolongada.

El presidente Trump está tratando de borrar este superávit comercial debilitando el dólar estadounidense, mediante recortes de tasas de interés, haciéndolo más competitivo en los mercados globales. Sin embargo, este es el mandato de la Reserva Federal, que como banco central independiente solo cambiará las tasas de interés si la economía subyacente se está desacelerando y / o si la inflación está por debajo del objetivo.

Si estás buscando una introducción al mercado de divisas, nosotros podemos ayudarte. Para obtener una explicación básica del mercado Forex haz clic aquí para acceder a nuestra guía para traders principiantes del mercado FX.

Otra forma de bajar las tasas de interés e impulsar la economía es mediante programas de flexibilización cuantitativa. Actualmente se considera como la mejor forma de inyectar dinero en la economía, aunque su enfoque de arriba hacia abajo aún no ha tenido éxito. Con un "comprador garantizado en el mercado", la oferta y la demanda del mercado de bonos cambian dinámicamente, elevando los precios y reduciendo los rendimientos. Y con los inversores de bonos tradicionales obligados a comprar regularmente cantidades sustanciales de bonos, los vendedores pueden continuar forzando los precios de los bonos más altos y los rendimientos más bajos. A su vez, cuanto menor sea el rendimiento disponible, más inversionistas ricos en efectivo buscarán en activos más riesgosos - bonos, acciones, etc., a más largo plazo o de menor calificación - para obtener un retorno de su inversión.

En consecuencia, cuanto más se inflan los mercados financieros por este tsunami de efectivo QE, más se vislumbra el espectro de un gran colapso del mercado, amenazando con daños económicos a largo plazo.

UNA TORMENTA PERFECTA PARA RENDIMIENTOS DE BONOS NEGATIVOS

Bonos gubernamentales de rendimiento negativo: ¿Qué nos indican?

Tal como están las cosas, existen razones económicas perfectas para que los bonos tengan rendimientos negativos, y es poco probable que la situación cambie durante algún tiempo.

Las guerras comerciales mundiales están interrumpiendo la actividad económica, las economías de todo el mundo están entrando, o al menos están en la cúspide de la recesión, mientras que los temores de que los mercados financieros se preparen para una fuerte sacudida debido a la ola de dinero gratis están obligando a los inversores a bonos del gobierno, sea cual sea el costo. Además, la inflación sigue siendo persistentemente baja en todo el mundo, y los mercados financieros esperan que esto remande el caso en los próximos años.

Para salir de este ciclo negativo, el banco central deberá tomar nuevas medidas, quizás extraordinarias, para romper la espiral descendente actual y revitalizar el crecimiento y la inflación. Hasta entonces, los bonos del gobierno seguirán teniendo una gran demanda, cueste lo que cuesten.

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Escrito por Nick Cawley - Analista de mercados

Proporciona noticias de forex y análisis técnico sobre las tendencias que impactan al mercado de divisas