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トレードの基礎知識 / 株式市場を理解する 16 / 31
初心者OK!株式評価と分析方法を3種類プロが解説!

初心者OK!株式評価と分析方法を3種類プロが解説!

Richard Snow, アナリスト
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Trader valuing a stock via stock charts

株式の正しい評価方法を知っていれば、マーケットでチャンスをとらえて活用することができます。株式評価は「バリュエーション」とも呼ばれており、株式の相対的な割安感や割高感を見極めるための枠組みを提供してくれます。つまり、株式の市場価値と本質価値の差がトレーダーに利益を得るチャンスを与えてくれるのです。

なぜ株式を分析・評価するのか?

株式評価をおこなうことで、トレーダーは株式の価値に対する理解が深まり、株価が適切かどうかを知ることができます。正しい価値を知ることで、株式マーケットにおける相場価格と比較できるようになるのです。

算出した価値よりもマーケット価格が高い場合、その銘柄は割高とみなされ、トレーダーは株価が本質価値まで下落することを期待して空売りします。

また、株価が算出した価値よりも低い場合、その銘柄は割安とみなされ、トレーダーは株価が本質価値まで上昇することを期待して買うのです。

上記の内容を簡潔に示すとこうなります。

市場価値 > 本質価値 = 割高 (ショートのシグナル)

市場価値 < 本質価値 = 割安 (ロングのシグナル)

また、株式が過大評価または過小評価されていても、その根本的な原因が続く場合には、長期にわたり株価がそのまま変わらない可能性があることは言うまでもありません。

株式価値の種類

株式の価値は何で決まるのか?これに答えるには、価値という概念を説明するのが一番でしょう。価値とは何でしょうか?ある人が別の人に支払うつもりの価格(市場価値)なのか、それとも公開されているデータにもとづいて客観的に算出できる基礎的な価値(本質価値)なのでしょうか?

この2つの概念を次のように定義します。

1)市場価値:株式マーケットでの相場価格。基本的には最後に取引された価格です。市場価値とは、買い手と売り手が自発的に合意する価格のことです。

2)本質価値:公開されている情報にもとづいて計算された価値の尺度です。株式価値評価には決まったモデルがないため、アナリストはそれぞれ異なる本質価値を導き出す傾向がありますが、これらの価値はいずれも大きく異なるものではありません。

実際は株価と本質価値は異なることが多いものです。一例としては、新株や急成長している株が大々的に宣伝され、投資家がいち早く手に入れようとするケースが挙げられます。FOMO(好機を逃す不安)が高まると株価が大幅に調整されるまでは不均衡な状態が長く続きます。

例えば、テスラが現在331ドルで取引されており、本質価値が300ドルの場合は、株価が300ドルに向かって下落すると予測できるでしょう。

本質価値を上回って取引される銘柄の例(テスラ)

逆に、本質価値を下回る価格で取引されている場合、トレーダーは本質価値に見合った株価まで上昇することを期待して株を購入することになります。これはバリュー株によく見られるケースです。以下の例では、アビバが本質価値を下回る価格で取引されていることが確認できます。

本質価値を下回って取引される銘柄の例(アビバ)

株式の価値を見極める3つの分析方法

大手融機関やヘッジファンドの株式評価は高度で洗練された手法が用いられています。ここでは株式評価方法についての包括的なポイントを説明します。

  • PER(株価収益率)
  • PEGレシオ
  • DDM(配当割引モデル)
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推薦者: Richard Snow
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1.PER(株価収益率)

PERは使いやすく、投資家の間では最もポピュラーな株式価値評価方法の一つです。

PERは本質価値を示すものではなく、ベンチマーク(同業他社)と比較することで相対的に割高か割安かを判断するものです。

PERは株価を1株当たりの利益で割ることで算出します。

例として次の3社における個々のPERを考えてみましょう。

A社とB社はともに業界平均の11を下回るため魅力的に見えます。しかし、これらの企業が相対的に安く見える原因として、当然と思われるような理由があるかもしれません。これはまだ株式評価の出発点にすぎません。実際は企業が過剰な負債を抱えており、株価が負債を抱える企業の市場価値を正確に反映している可能性もあるのです。

同様の分析をPERが平均を大きく上回るC社についてもおこなう必要があるでしょう。株価は割高に見えますが、マーケットが将来における収益の伸びを織り込んでいるため、投資家が収益の伸びに対して高い価格で購入することを望んでいる可能性があるのです。

2.PEGレシオ

PERをさらに進化させて1株当たり利益(EPS)の成長率を加味すると株式の価値を把握することができます。収益が一定ということはほぼありませんので、EPS成長率を加えることで、より現実的でダイナミックな株式評価の計算式を作成できるのです。

使用する利益の数値は、過去のもので「実績 PEG(Trailing PEG)」、予測される数値で「予測PEG(Forward PEG)」になります。

PEGレシオは以下のように算出します。

株式評価の計算式

前述と同じ例で、利益成長に関する情報を追加したケースを見てみましょう。

一般的にPEGレシオが1未満の場合は理想的な投資とされ、1を超える場合は予想される利益成長に対して現在の株価が高すぎるため、よい取引ではないとされています。

PEGレシオから考慮すると、A社はまあまあですがC社は株価が高値でも非常に魅力的に見えます。B社はお世辞にもよいとは言えません。

繰り返しになりますが、PEGレシオだけで投資判断をすべきではありません。企業の財務諸表を詳細に分析する必要があることを念頭に置いておいてください。

3.DDM(配当割引モデル)

配当割引モデルは、株主への将来の配当(利益)を考慮する点では、これまでの株式評価方法と同様です。しかしながら、このモデルでは将来の配当を考慮して割り引き、その配当が現在価値(PV)、すなわち現時点でどの程度の価値があるかを算出します。

この理由は、現在の株式の価値は株主が配当の形で受け取る金額を現時点で割り引いたものになるはず、という考え方によるものです。

計算を簡単にするために、年に1回の配当が支払われると仮定します。次に、事業の成長やインフレの影響で配当は年々増えると仮定します。投入コストの上昇は消費者に還元されることで収益の増加をもたらし、ひいては配当の増加につながることになります。

配当の伸びは一定と仮定し、以下では「g」で示します。期待収益率(割引率)は 「r」 で表し、将来のキャッシュ・フローを現在価値に割り引くために使います。

株式評価の計算式

Present value formula
  • PV = 株式の現在価値
  • DIV1 = 1年後の予想配当
  • r = 割引率
  • g = 配当の一定増加率

より遠い将来に受け取る配当は現在を基準にすると価値が低いため、現在の株式価値の決定にあまり貢献することはありません。将来の配当を割引いた後のPVは配当割引モデルにしたがった株式の価値です。

株式価値を決める分析方法:重要ポイント

株式の評価はPERやPEGレシオを用いた単純なものから、DDMを用いるような複雑なものまでさまざまです。適切な方法を見つけた後に、特定の銘柄の市場価格と自身が算出した本質価値または相対的価値を比較することで、特筆すべき差異があるかどうかを確認することができます。

比較した2つの数値に差異がある場合、過大評価された銘柄をショートすることや、売られすぎている銘柄をロングすることができます。もちろん常に適切なリスク管理をすることを忘れないでください。

株式分析・評価でよくある質問(FAQ)

株式評価で最適な方法は何ですか?

前述のように株式の評価には様々な方法があり、どの方法が最も優れているということはありません。株式の評価方法は非常に専門的で複雑ですが、基本的なことを理解していれば割高または割安の銘柄を見つけ出すことができます。

株価が上がるタイミングはどのように見極めることができますか?

簡単に言ってしまえば、株価の上昇や下落を確実に知る方法はありません。しかし、ファンダメンタルズ分析やテクニカル分析を活用して取引の勝率を高めることはできます。また、予測とは逆方向へ動いた時の影響を緩和するために、適切なリスク管理をおこなうようにしてください。

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