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Connaissances de Base en Trading / Comprendre le Marché Boursier 6 / 13
Comment évaluer le prix d’une action: le guide des traders sur la valorisation

Comment évaluer le prix d’une action: le guide des traders sur la valorisation

Richard Snow, Analyste
Sponsorisé par IG – Fournisseur de DailyFX
guide pour déterminer la valeur d’une action

Savoir comment valoriser avec précision une action permet aux traders d’identifier des opportunités sur le marché boursier et d’en tirer profit. La valorisation des actions offre aux traders les perspectives nécessaires pour déterminer si un titre est relativement bon marché ou à l’inverse onéreux. Les traders peuvent générer des profits sur la différence entre le prix d’une action sur le marché et sa valeur intrinsèque.

Pourquoi évaluer la valeur une action ?

Valoriser une action permet aux traders d’appréhender de manière approfondie la valeur de celle-ci et de déterminer si son prix est approprié. Une fois la valeur d’une action connue, ellepeut être comparée à son prix sur le marché boursier.

  • Si le prix de l’action sur le marché est supérieur à la valeur calculée, ce titre est considéré comme étant onéreux (surévalué), et les traders chercheront alors à initier une position vendeuse sur le titre en prévision d’une baisse du cours vers sa valeur intrinsèque.
  • Si le prix de l’action sur le marché est inférieur à la valeur calculée (sous-évalué), ce titre est considéré comme étant bon marché, et les traders chercheront alors à initier une position acheteuse sur le titre en prévision d’une hausse du cours vers sa valeur intrinsèque.

Les informations ci-dessous présentent une synthèse de cette relation :

Valeur de marché > valeur intrinsèque = surévalué (signal de baisse)

Valeur de marché < valeur intrinsèque = sous-évalué (signal de hausse)

Il convient de mentionner que, si un titre peut être surévalué ou sous-sous-évalué, il est possible qu’il le reste pendant une période prolongée si la cause du déséquilibre persiste.

La valorisation d’une action

Quels facteurs influencent la valeur d’une action ? Pour répondre au mieux à cette question, nous allons vous expliquer le concept de valeur. Qu’est-ce que la valeur ? S’agit-il du prix qu’une personne est prête à payer (valeur de marché) ou de la valeur sous-jacente que l’on peut calculer en toute objectivité grâce aux données fondamentales (valeur intrinsèque) ?

1. Valeur de marché d’une action : prix de l’action sur le marché boursier.La valeur de marché est le prix auquel un acheteur et un vendeur acceptent de s’échanger le titre.

2. Valeur intrinsèque d’une action : valeur nécessitant d’être calculée, sur la base des informations publiques disponibles. Comme il n’existe aucun modèle de valorisation gravé dans le marbre, les analystes ont tendance à utiliser différentes méthodes de valorisation pour se construire un avis. Ces différentes valorisations présentent toutefois, en règle générale, peu d’écart.

En réalité, le prix des actions diffère souvent de leur valeur intrinsèque. Prenons à titre d’exemple le cas d’une introduction en bourse ou d’une action à forte croissance que les investisseurs cherchent à s’approprier rapidement. La peur de manquer cette opportunitéva créer un déséquilibre entre le prix du marché qui se retrouvera plus élevé que la valeur intrinsèque.

Par exemple, si l’action Tesla, Inc. cote actuellement 331 $ et que sa valeur intrinsèque est de 300 $ (exemple), les traders pourraient anticiper une baisse vers les 300 $.

Exemple de trading d’une action dont le cours est supérieur à sa valeur intrinsèque (Tesla, Inc.):

Trading d’une action dont le cours est supérieur à sa valeur intrinsèque

À l’inverse, lorsqu’une action se négocie en dessous de sa valeur intrinsèque, les traders achètent le titre en prévision d’une hausse de son prix jusqu’à sa valeur intrinsèque. Cela est souvent le cas pour les actions de type «value». Prenons par exemple le titre Aviva Plc, dont le cours est inférieur à sa valeur intrinsèque.

Exemple de trading d’une action dont le cours est inférieur à sa valeur intrinsèque (Aviva Plc) :

Trading d’une action dont le cours est inférieur à sa valeur intrinsèque

Les 3 meilleurs méthodes de valorisation d’une action

Pour valoriser les actions, les principaux établissements financiers et gérants de fonds spéculatifs emploient des versions extrêmement poussées des méthodes présentées ci-dessous. Cet article vise seulement à présenter d’une manière générale les méthodes de valorisation d’une action.

Les méthodes de valorisation les plus utilisées sont :

  1. Le PER
  2. Le PEG
  3. Le modèle d’actualisation des dividendes (DDM)
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1. Le PER (“Price/Earnings Ratio”)

Le ratio cours/bénéfice d’une entreprise, ou PER, est l’un des indicateurs les plus utilisés pour valoriser une action en raison de sa simplicité d’utilisation et de son adoption massive par les professionnels de l’investissement.

Le ratio ne permet pas de déduire la valeur intrinsèque du titre. Cette méthode consiste simplement à comparer le PER d’une entreprise à un étalon (ou d’autres entreprises du mêmesecteur) afin de déterminer si le titre est survalorisé ou sous-valorisé.

Le PER est calculé en divisant le cours du titre par le bénéfice net par action.

Ratio cours/bénéfice

Prenons à titre d’exemple les trois entreprises suivantes et leurs PER respectifs :

Valoriser une action avec le PER

Les entreprises A et B semblent attrayantes, car leur PER est inférieur à la moyenne de l’industrie, qui est de 11. Toutefois, ce n’est pas parce que leurs valorisations semblent attractives qu’elles sont des bonnes opportunités. Les deux entreprises ont peut-être contracté trop de dettes, ce qui explique cette sous-valorisation.

Il convient de procéder à une analyse similaire de l’entreprise C, dont le PER ressort bien au-dessus de la moyenne. Bien que son action semble onéreuse, le marché a peut-être intégré dans son prix une hausse de la croissance future des bénéfices et, en conséquence, les investisseurs sont prêts à la payer plus cher.

2. Le PEG ("Price/Earnings to Growth")

Pour aller un peu plus loin que le PER, les traders peuvent se faire une bonne idée de la valorisation d’une action en intégrant le taux de croissance du bénéfice net par action (BPA).

Cette méthode permet d’aboutir à un résultat plus réaliste, car les bénéfices sont rarement statiques, et l’ajout de la croissance du BPA donne lieu à une formule de valorisation plus dynamique.

Les données relatives aux bénéfices peuvent être historiques, afin d’obtenir un «PEG glissant», ou prévisionnelles, afin d’obtenir un «PEG projeté».

La formule permettant de calculer le PEG est la suivante :

Formule :

Valoriser une action à l’aide du PEG

Reprenons les mêmes exemples, mais en y ajoutant une donnée, la croissance des bénéfices :

Valoriser une action à l’aide du PEG

En règle générale, un PEG inférieur à 1 laisse entendre qu’il s’agit d’un bon investissement. Àl’inverse, un PEG supérieur à 1 indique que le prix actuel de l’action est surévalué au regard des prévisions de croissance des bénéfices et, en conséquence, que l’investissement est moins intéressant.

Selon les PEG calculés précédemment, l’entreprise A présente un certain attrait, l’entreprise C semble très intéressante, même si le prix de l’action est élevé, alors que le ratio de l’entreprise B ne fait pas rêver.

Une fois encore, il est primordial de ne pas fonder entièrement les décisions d’investissement sur le PEG, mais d’analyser plus en détail les états financiers des entreprises.

3. Le modèle d’actualisation des dividendes (DDM)

Le modèle d’actualisation des dividendes ressemble à la méthode de valorisation précédente, puisqu’il revient à prendre en compte les futurs dividendes (bénéfices) versés aux actionnaires. En revanche, dans le cadre du modèle DDM, les futurs dividendes sont actualisés afin d’en déterminer la valeur actuelle (PV, pour present value).

Le fait que la valeur de l’action corresponde au montant que l’actionnaire perçoit sous la forme de dividendes, quel qu’il soit, moyennant une actualisation ramenée à la valeur du jour, vient sous-tendre ce raisonnement.

Valorisation d’une action à l’aide du modèle DDM

Afin de simplifier le calcul, nous supposons tout d’abord que le dividende est distribué une fois par an. Deuxièmement, il est courant de supposer que les dividendes augmentent d’année en année à mesure que l’entreprise se développe et sous l’effet de l’inflation. L’augmentation du coût des intrants, qui est répercutée sur les consommateurs, se traduit par une augmentation des bénéfices et, par conséquent, du montant des dividendes distribués.

La croissance des dividendes est supposée demeurer constante et est indiquée par la lettre «c» ci-dessous. Le taux de rendement attendu, représenté par la lettre «t» dans la formule, est utilisé pour actualiser les flux de trésorerie futurs à la valeur actuelle.

Formule :

PV= DIV1 / (t – c)

  • PV = Valeur actuelle de l’action
  • DIV 1 = Dividende attendu dans 1 an
  • t = Taux d’actualisation
  • c = Taux de croissance des dividendes

La valeur actuelle des dividendes reçus ultérieurement est moindre et, de ce fait, ils contribuent moins à la détermination de la valeur de l’action aujourd’hui. Après actualisation des dividendes futurs, la PV correspond à la valeur de l’action selon le modèle d’actualisation des dividendes.

Evaluer la valorisation d’une action : points importants à retenir

La valorisation d’une action peut être assez simple en utilisant le PER ou le PEG, ou plus complexe en utilisant la méthode DDM. Après avoir déterminé la méthode qui leur convient, les traders peuvent comparer le prix de marché d’une action en particulier avec la valeur intrinsèque et ainsi savoir si l’écart est important.

En cas de forte disparité entre les deux valeurs, les traders peuvent initier une position vendeuse sur les actions survalorisées ou acheteuse sur les actions sous-valorisées, sans toutefois oublier d’adopter une approche rigoureuse en matière de gestion du risque.

FAQ sur la valorisation des actions

Quelle est la meilleure méthode de valorisation des actions ?

Comme nous vous l’avons expliqué dans cet article, il existe plusieurs méthodes de valorisation des actions, et aucune n’est meilleure que les autres. Les méthodes de valorisation des actions deviennent très spécialisées et complexes, mais les traders qui encomprennent les fondamentaux sont capables de faire le tri entre les actions et de déceler des opportunités.

Comment savoir si la valeur d’une action va augmenter ?

La réponse est simple : il est impossible de savoir avec certitude si la valeur d’une action va augmenter ou diminuer. Toutefois, les traders peuvent avoir recours à l’ analyse technique et fondamentale dans l’optique d’augmenter les probabilités et d’adopter une approche rigoureuse en matière de gestion du risque afin de limiter les potentielles pertes.

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