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CAC 40 : La BCE, l'évènement (trop) majeur de la semaine, mais un thème fondamental parmi d'autres

CAC 40 : La BCE, l'évènement (trop) majeur de la semaine, mais un thème fondamental parmi d'autres

2015-10-20 08:55:00
Vincent Ganne, Directeur de DailyFX France
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(DailyFX.fr) – Le cours du CAC 40 est dans l’attente de la décision monétaire de la Banque Centrale Européenne (BCE) le jeudi 22 octobre.

CAC 40 : La BCE, l'évènement (trop) majeur de la semaine, mais un thème fondamental parmi d'autres

Le cours du CAC 40 est enfermé dans une phase d’attente de la BCE qui pourrait étendre son Quantitative Easing le jeudi 22 octobre.

Voici les thèmes fondamentaux qui préoccupent les marchés actions pour la fin d’année et les prochains mois, dans l’ordre décroissant d’intérêt.

1) Le ralentissement de la croissance économique en Chine :

Le ralentissement du niveau de la croissance économique en Chine est-il terminé ? C’est l’incertitude majeure qui crée de la volatilité sur les marchés financiers, tant le niveau de la demande chinoise (valeur des importations de matières premières et de biens courants) est important pour l’activité économique mondiale (la Chine est le premier importateur mondial d’énergies et de métaux industriels et les entreprises occidentales ont largement développé leurs appareils productifs locaux ces dernières années). Au troisième trimestre, le taux de croissance du Produit Intérieur Brut (PIB) chinois est tombé à 6.9%, au plus bas depuis l’année 2009, mais le marché espère toujours qu’un plancher soit bientôt atteint pour le taux de croissance économique annuel en Chine. Les autorités budgétaires et monétaires chinoises continuent de renforcer leur action de soutien à l’économie réelle.

2) La politique monétaire de la Réserve Fédérale des Etats-Unis (FED) :

La politique de taux d’intérêt « zéro » de la Banque Centrale des Etats-Unis est un des socles majeurs de la reprise économique aux Etats-Unis depuis 2009 ainsi que de la hausse des marchés actions. La Fed envisage toujours d’entrer dans un cycle haussier de ses taux d’intérêt mais le marché n’a pas encore acquis la conviction que l’économie réelle pouvait poursuivre sa reprise en toute autonomie vis-à-vis de la politique monétaire. Cela représente donc un stress pour les marchés financiers, qui excluent encore une hausse des taux de la Fed cette année si l’on en croit les contrats futurs à la Bourse de Chicago.

3) La politique monétaire de la Banque Centrale Européenne (BCE) [l’évènement majeur de la semaine] :

Sans agir en substitution de la politique monétaire de la Réserve Fédérale des Etats-Unis (FED), la BCE mène un programme de Quantitative Easing depuis le mois de mars 2015, un vaste programme d’achat de titres de dette publique qui pourrait être renforcé si le contexte économique mondial agit négativement sur la douce reprise économique au sein de la Zone Euro. Le marché conserve ses anciens mécanismes de réflexion et a de fortes attentes vis-à-vis de davantage de soutien de la BCE pour maintenir les taux d’intérêt à un niveau historiquement bas. La BCE est attendue cette semaine, le jeudi 22 octobre prochain.

4) Les earnings (profitabilité) des entreprises dans le contexte mondial récent :

Dans le contexte des derniers mois de ralentissement de la croissance économique mondiale, les investisseurs cherchent à évaluer l’impact sur le chiffre d’affaires et la profitabilité des entreprises. Les résultats financiers du troisième trimestre sont actuellement sous haute surveillance, notamment pour le secteur des matières premières, de l’énergie surtout, le secteur financier et les activités très liées aux pays émergents. Pour le moment, les résultats connus sont globalement supérieurs aux attentes mais pas de manière écrasante. La saison des trimestriels n’est pas encore assez avancé pour avoir une juste mesure de l’ensemble.

5) Le comportement général des marchés actions :

Le lien est devenu très fort ces dernières années entre la tendance générale du prix des actions (tendance générale des indices boursiers) et les choix monétaires des Banques Centrales. Les anticipations des marchés actions s’appuient presque directement sur les anticipations monétaires et les choix des Banques Centrales sont de plus en plus dépendants de l’évolution des marchés actions, dont la dynamique peut représenter un risque pour le secteur financier ou l’épargne financière des consommateurs.

Conclusion : L’évènement important de la semaine, c’est donc la BCE. Si elle annonce une extension de son Quantitative Easing ou laisse evisager une telle action sur un horizon proche, la Bourse de Paris (et les actions de la Zone Euro) va fortement monter et le taux de change de l’euro-dollar corriger.

Mais attention à toute forme de déception de la part des marchés vis-à-vis de la BCE, si elle n’annonce rien de nouveau, le marché actions pourrait retomber. La conférence de presse de Mario Draghi sera donc centrale cette semaine.

Par Vincent Ganne, directeur de DailyFX France, département recherche de FXCM

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