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CAC 40 : les taux longs US, la clef du moyen/long terme

CAC 40 : les taux longs US, la clef du moyen/long terme

2013-11-20 07:47:00
Vincent Ganne, Directeur de DailyFX France
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(DailyFX.fr) - Nous attendons ce soir à 20 heures le procès-verbal de la dernière réunion du comité de politique monétaire de la Fed, le FOMC qui s’était réuni les 29 et 30 octobre dernier.

Les conditions actuelles du QE3 avaient été maintenues sans que des détails ne soient donnés sur le calendrier à venir de réduction du programme d’achats d’actifs de la Fed (tapering). Le procès-verbal ne doit pas être confondu avec une réunion du FOMC, il s’agit de comprendre la position des membres du FOMC (12 gouverneurs des Banques Centrales régionales des Etats-Unis), l’évolution du rapport de force entre les dovish et les hawkish, une donnée essentielle pour anticiper la suite des évènements.

J’ai récemment évoqué un phénomène de cacophonie monétaire, des prises de parole souvent très paradoxales de membres du FOMC connus pour être en faveur de la politique monétaire accommodante de la Fed, en particulier Janet Yellen et William Dudley.

Hier soir, c’est la président actuel Ben Bernanke (son mandat se termine à la fin du mois de janvier 2014) qui s’est exprimé et je pense qu’il faut savoir lire entre les lignes.

Ben Bernanke a évoqué des taux proche de 0 tant que le chômage serait au-dessus de 6.5% de la population active et un maintien des taux bas même si le taux de chômage passe sous 6.5% (il ne fait que rappeler l'objectif macroéconomique de la Fed). Il s’agit selon moi d’une stratégie de communication, l’orientation du discours sur le cycle des taux pour occulter le fait que la partie non conventionnelle de l’action monétaire sera réduite.

Janet Yellen devra assurer la transition vers un retour à une politique monétaire américaine conventionnelle, les taux courts peuvent quant à eux rester sur un niveau très bas.

Le taux de croissance des ventes au détail pour le mois d’octobre sera publié à 14h30 aujourd’hui, le marché anticipe une croissance de 0.2% en rythme mensuel.

Cette statistique est attendue par le marché, elle devrait influencer le FOMC, dont la prochaine réunion aura lieu le 18 décembre prochain.

LES TAUX LONGS US : le risque principal pour le marché actions et l’économie US

La perspective du tapering crée déjà une tendance haussière des rendements obligataires US, à terme, cela va créer un arbitrage en défaveur des actifs risqués, notamment les actions.

Rendements US à 10 ans

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DowJones - chandeliers mensuels

Il est plus que jamais temps de prendre des bénéfices

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CAC 40 - chandliers journaliers

Les données techniques sont stables

Le marché a de nouveau inscrit une mèche haute dans l'intervalle 4315 points/4350 points - c'est un signal négatif

4315 points : 50% de retracement du marché baissier juillet 2007/mars2009

4350 points : partie haute du canal haussier de moyen terme (depuis septembre 2012, lancement du QE3)

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Par Vincent Ganne, Analyste Technique pour DailyFX.fr

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