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TAPERING : pourquoi le marché le craint tant ?

TAPERING : pourquoi le marché le craint tant ?

2013-11-20 08:50:00
Vincent Ganne, Directeur de DailyFX France
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(DailyFX.fr) - Le marché a conscience du lien direct qui existe entre la phase 3 du Quantitative Easing de la Fed (QE3) et la hausse des actifs risqués, mais je pense que le marché ne mesure pas à quel point la corrélation positive est forte entre la hausse des actions US et le QE3.

Il y a en effet une corrélation marquée entre la hausse du bilan de la Fed (le montant monétaire des actifs que la Banque Centrale des Etats-Unis détient dans son bilan) et la hausse des actions américaines. Le grand marché haussier a en effet démarré à la fin de l'année 2008, l'année qui a vu la Fed engager des mesures non conventionnelles.

Il n'est pas question pour la Fed d'augmenter son taux de refinancement, celui proposé aux banques commerciales, mais de revenir à une politique monétaire accommodante classique. Cette transition vers une politique monétaire classique porte un nom à présent célèbre, le tapering.

Le principe du tapering n'est pas de diminuer le bilan de la Fed, mais de ralentir le rythme de croissance du bilan de la Fed, et il s'agit déjà d'une rupture qui fait peser un risque de baisse pour les actions.

Evolution du bilan de la Fed

La Fed achète des actifs "toxiques", des collatéraux, des Obligations du Trésor US (lien mécanique avec les taux US à long terme)

Tapering : le principe est de réduire la vitesse de la hausse de cette courbe, qui représente la valeur monétaire des actifs détenus par la Fed en milliard de $.

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POURQUOI LE TAPERING PEUT CREER UNE HAUSSE DU RISQUE ?

1) le QE3 permet un écrasement de la volatilité implicite

VIX - chandeliers journaliers

Volatilité des options d'achat et de vente du S&P500

vix_analyse_technique_20112013_body_vix.png, TAPERING : pourquoi le marché le craint tant ?

2) La simple évocation du tapering crée de la tendance haussière sur les taux longs US

Taux longs USA - 10 ans

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Par Vincent Ganne, Analyste Technique pour DailyFX.fr

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