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USD/TRY : La livre turque à risque si l'inflation en Turquie continue de reculer au troisième trimestre

USD/TRY : La livre turque à risque si l'inflation en Turquie continue de reculer au troisième trimestre

2012-07-05 15:01:00
Adrian Raymond, Stratégiste Marché
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Après sa forte dépréciation entre 2010 et 2011, la livre turque a terminé le premier semestre de cette année en nette hausse face au dollar américain, au yen et à l'euro grâce aux mesures monétaires prises par la Banque centrale de Turquie (BCRT) en octobre et décembre.

Préoccupée par une possible contagion de la crise de l'euro en Turquie l'année dernière, la BCRT avait privilégié des mesures de relance et a même baissé ses taux à deux reprises pour ensuite renverser complètement sa politique monétaire en octobre alors que l'inflation rampante a commencé à menacer les équilibres de l'économie turque. Couplées avec des opérations directes sur les marchés, les mesures drastiques annoncées en octobre ont eu l'effet désiré et la progression du niveau des prix en Turquie semble se ralentir depuis avril alors qu'il avait atteint un plus haut de six ans.

Si l'inflation continue de baisser dans les prochains mois ceci pourrait peser sur la livre turque au troisième trimestre alors que la BCRT pourrait choisir d'assouplir davantage sa politique monétaire comme elle l'a fait en février lorsqu'elle a baissé le taux overnight de 12.5% à 11.5%. Pourtant, malgré le recul important de l'indice des prix à la consommation en mai, l'inflation reste globalement élevée et a même rebondi en juin. Tant que le niveau d'inflation ne continuera pas de baisser au troisième trimestre la Banque centrale aura peut-être besoin de réviser ses prévisions d'inflation pour la fin de 2012 (elle table actuellement sur 6,5%). Dans ce cas, on pourrait effectivement s'attendre à ce que les officiels turques maintiennent une politique de statu quo avec même une possibilité d'augmenter de nouveau le taux overnight à 12,5% si l'inflation rebondit plus tard cette année.

Ces anticipations sur au moins un statu quo de la politique monétaire en Turquie favorisent pour le moment une tenue de la livre turque au troisième trimestre. Mais tandis que nous avons prévu une reprise de la livre au début de l'année, il est plus difficile maintenant de prévoir de nouveaux plus hauts face au billet vert au troisième trimestre alors qu'une régularisation de la politique monétaire semble plus probable qu'une nouvelle hausse dramatique des taux. Ceci dit, la livre turque fait peut-être face à un risque baissier étant donné la dégradation du sentiment du risque au deuxième trimestre. Nous avons déjà vu la livre se déprécier de plus de 7% en mai lorsque les craintes dans la zone euro ont pesé sur les marchés, et si ces peurs refont surface plus tard cet été une nouvelle baisse de la livre sera attendue en dépit des anticipations sur les taux en Turquie. Enfin, si l'on revoit un retour des peurs extrêmes comme l'année dernière la livre devrait chuter rapidement et pourrait même revenir sur ses plus bas historiques face au dollar voire les dépasser.

USDTRY_Triangle_de_moyen_terme_body_inflationturquie.png, USD/TRY : La livre turque à risque si l'inflation en Turquie continue de reculer au troisième trimestre

Source : Central Bank of the Republic of Turkey

Il suffit de regarder un graphique de la paire USD/TRY pour pouvoir considérer les scénarios possibles au troisième trimestre.

Techniquement, la tendance est clairement haussière sur le long terme mais neutre sur le moyen terme alors que la paire évolue actuellement dans un triangle symétrique. Avec une telle configuration, il est impossible de savoir si la tendance haussière de fond va reprendre plus tard cette année ou si un éventuel signal baissier de moyen terme sera donné. Tout dépend évidemment du sentiment du risque sur les marchés ce trimestre et même au quatrième trimestre, et si les actifs risqués devaient chuter encore comme l'année dernière cette paire se décalera sûrement à la hausse en dépit de la BCRT. Pour le moment, plusieurs éléments techniques laissent penser qu'une reprise de la tendance haussière est plus probable. D'abord, une ligne de tendance haussière soutient les cours depuis 2010 et la paire a rebondi sur cette ligne en mai. Ensuite, on notera la Moyenne Mobile Exponentielle à 50 semaines (EMA50) sous cette ligne qui fait office de support depuis février. Enfin, la Moyenne Mobile Simple à 20 semaines (MM20) qui reste un point de pivot de moyen terme est actuellement en support.

En d'autres termes, tant que la ligne de tendance de long terme restera intacte cet été les cours pourraient encore rebondir au-dessus de la prochaine résistance à 1.8250 pour tester la résistance du triangle qui se situe actuellement à proximité des 1.8670. On surveillera ensuite une cassure de cette résistance et poursuite de la tendance haussière au-dessus des plus hauts de mai (1.8770) pour envisager un retour dans la zone des 1.9080/1.9200. Au-dessus de cette zone la paire enregistrerait de nouveaux plus hauts historiques et il sera difficile de dire jusqu'où elle pourrait monter. A contrario, une cassure de la MM20 hebdomadaire et de la ligne de tendance serait une première alerte baissière et dans ce cas les cours descendraient probablement encore tester l'EMA50 voire la zone des 1.7400/7500 en extension. Seule une cassure de cette dernière zone laissera envisager un véritable retournement vers le bas avec les premiers supports d'importance se situant à 1.6700 et 1.6140.

Graphique Hebdomadaire

USDTRY_Triangle_de_moyen_terme_body_usdtry.png, USD/TRY : La livre turque à risque si l'inflation en Turquie continue de reculer au troisième trimestre

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