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USDJPY : 90% de chance de chuter avant explosion haussière ?

USDJPY : 90% de chance de chuter avant explosion haussière ?

2012-01-16 11:59:00
Nicolas Chéron, Stratégiste Technique
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Que les choses soient claires dès le départ.

Non, je ne suis pas acheteur de la paire USDJPY à l’heure actuelle et ce pour deux raisons :

- La paire USDJPY est dans une tendance baissière de très long terme, 13 ans de baisse dont les 4 dernières en ligne droite, soit un exemple parfait du concept de tendance auquel il ne fait pas bon s'opposer.

- L’étude du SSI (spéculative sentiment Index) indicateur propre à FXCM reflétant les positions de ses clients à travers le monde démontre que 90% des particuliers sont à l’achat sur cette paire à l’heure actuelle. Or, tout le monde sait que la majorité a très rarement raison sur les marchés.

Toutefois, je surveille cette paire afin de passer à l’achat et mettre à profit d’une part la prochaine intervention possible de la banque centrale du Japon, la BoJ (comme nous l’avions déjà fait en octobre dernier) et d’autre part, un éventuel retournement de cette paire à moyen terme (durée 3 mois à 1 an) et non à très long terme ce qui serait présomptueux.

Quels sont les arguments qui me permettent d’anticiper une intervention de la BoJ ?

La BoJ intervient sur sa monnaie quand cette dernière monte trop haut, trop vite, car le Japon est un pays fortement exportateur, l’économie du pays est donc négativement impactée quand sa monnaie s’apprécie fortement. Deux raisons entrainent l’appréciation du Yen depuis plusieurs années. La première, le Yen est la valeur refuge de référence que les investisseurs privilégient en temps de crise, ce qui est le cas actuellement. La seconde, le Yen est une monnaie d’emprunt, son taux étant très faible, servant à financer des opérations de carry trade. (On emprunte dans une monnaie à faible taux pour placer sur une monnaie rémunératrice type Dollar Australien).

En d’autres termes, le Yen s’apprécie depuis des années, et la banque centrale du Japon est obligée d’intervenir directement sur les marchés pour vendre massivement du Yen afin d’éviter les spéculations haussières. Ainsi, on constate qu’en l’espace de 15 mois, la BoJ est intervenue pas moins de 3 fois entrainant des hausses de 300 à 400 points sur la paire USDJPY (j’exclue la hausse de mars dernier où l’ensemble des banques centrales du monde étaient intervenues, cas exceptionnel du au tsunami). En conclusion, partant du principe que cette paire devrait continuer de baisser dans les semaines à venir du fait de la tendance en place, je pense que la BoJ pourrait intervenir à nouveau. Dernier élément plaidant en faveur d’une baisse de la paire, les entreprises nippones devant clôturer leurs comptes annuels pour mars, elles pourraient donc avoir à changer des Dollars en Yen dans les semaines à venir.

Quelles sont les similitudes des dernières interventions de la BoJ ?

- Il faut de nouveaux plus bas annuels ou historiques pour que l’intervention ait lieu

- On ne sait pas de combien les plus bas doivent être dépassés pour déclencher l’intervention

- La hausse engendrée est de 300 à 400 points

- L’intervention a lieu entre minuit et 3h du matin

- 50% du mouvement se fait en quelques minutes, le slippage peut être significatif

Quels sont les éléments qui me permettent d’anticiper un retournement de la paire à moyen terme ?

Graphiquement, la paire USDJPY est contenue dans un canal baissier de moyen terme. Si lors de la prochaine intervention le haut de ce canal cédait, ceci plaiderait pour une extension du mouvement haussier un retournement de vapeur acheteur. Les chartistes noteront également la présence d’un biseau baissier, figure de retournement potentielle (borne basse en pointillés, borne haute conjuguée au canal), sans parler des divergences haussières qui naissent en données hebdomadaires.

usdjpy_body_usdjpyweekly.png, USDJPY : 90% de chance de chuter avant explosion haussière ?

Fondamentalement, je pense que nous connaitrons une période difficile sur les actifs risqués cette année et que le Dollar devrait être en première page, même devant le Yen. A cela s’ajoute le fait que le Yen pourrait être manipulé par le ministère des finances japonais en plus d’une possible intervention et enfin comme le pense un de mes homologues (analyste américain DailyFX), les marchés pourraient également parier sur le retour à des taux plus élevés aux USA( à terme) ce qui augmenterait le différentiel entre USD et JPY en faveur de l’USD évidemment.

En conclusion, je pense que lorsqu’il sera temps d’être en position à l’achat sur la paire USDJPY, il faudrait envisager de prendre une partie de ses gains suite à l’hypothétique intervention de la BoJ tout en laissant courir un solde en vue d’une stratégie plus ambitieuse à moyen terme.

Quels sont les objectifs haussiers de cette stratégie en deux temps ?

- Objectif premier : cours à l’instant T de l’intervention + 300 pips et sortir une partie des achats.

En effet, tout dépendra si la BoJ intervient à 75.2 ou bien à 73. Ayant noté des appréciations de 300 à 400 pips par le passé, je préfère m’assurer un gain en visant la fourchette basse soit 300 pips.

- Objectifs suivants : 78.2 (récents plus hauts) – 80 (seuil psychologique) – 82 (seuil touché après intervention du G20) –83.2 (seuil avant Tsunami) et enfin la zone 85/86.

Quand et comment acheter ?

Ici c’est une vision personnelle que je vous propose, où je minimise le risque et j’essaie de maximiser les gains en jouant avec des ordres conditionnels et en fractionnant mes entrées. Cette option est envisageable pour un particulier, ce serait plus difficile pour une banque (notamment à cause de la notion de slippage sur des ordres conditionnels d’achat au moment de l’intervention).

La position sur ce trade est divisée en deux. Une première partie peut être détenue par le trader avant intervention, mais sur cette dernière il y a un risque de baisse de la paire et donc de perte si la BoJ n’intervient pas et si elle le fait très bas. La seconde partie est obtenue par le trader par ordre conditionnel, lui-même déclenché SI ET SEULEMENT SI intervention il y a.

Première partie (ceci est un exemple) : Achat à 75.5 puis renfort tous les 50 pips à 75 - 74.5 -74 – 73.5, je pars du principe que l’on n’ira pas sous 73, soit la borne basse de mon biseau hebdomadaire et parce que la BoJ aurait dû intervenir avant. Prix de revient moyen 74.5, stop 72.5 soit 200 pips. Objectif 76 si intervention (proximité des 73 JPY + 300 pips) puis 80 à moyen terme soit 550 pips de gain. Ratio risque/gain acceptable de 1 :2.75. Evidemment, avec un stop aussi large, la position ne peut être trop importante afin de respecter son money management, l’effet de levier est faible.

Seconde partie : Plus les cours vont bas, plus la probabilité d’intervention augmente. Nous allons ici partir du principe que la BoJ peut intervenir à tout moment même si je pense qu’elle ne le fera qu’en cas de cassure des plus bas annuels comme nous l’avons vu précédemment. On ne sait jamais alors commençons dès aujourd’hui. Ce qu’il faut noter, c’est que nous voulons rentrer UNIQUEMENT si la BoJ intervient. On note que la paire USDJPY est peu volatile et qu’elle prend rarement plus de 50/70 points en une séance. En d’autres termes, pour être presque certain d’entrer sur intervention il faut placer des ordres conditionnels d’achat entre 90 et 110 pips au-dessus du cours de clôture de la veille. Aussi, tous les soirs, vous pouvez prendre note de la clôture du chandelier du jour à 23h (heure français) et placer un ordre 90 pips au-dessus de ce dernier. Afin d’ajuster cet ordre d’achat, je vous conseille de prendre note des seuils graphiques et de placer l’ordre au-dessus d’une résistance significative en s'aidant du graphique.

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Exemple : nous avons actuellement un USDJPY à 77. Une résistance dans la zone 77.5/77.7, je placerai donc mon ordre d’achat conditionnel ce soir au-dessus des 77.8/9 au minimum.

Ps : je ferai en sorte de parler des seuils que je surveille pour les achats et les ordres conditionnels régulièrement dans le morning meeting de 11h ainsi que sur la file USDJPY du forum DailyFX.

Retrouvez-moi sur cette file pour partager votre point de vue sur cette analyse, proposer des variantes et/ou poser des questions.

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