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EURUSD – Au-delà des spéculations de "Réduction" sur les tendances de politique Fed vs. BCE

EURUSD – Au-delà des spéculations de "Réduction" sur les tendances de politique Fed vs. BCE

2013-12-31 18:20:00
Ilya Spivak, Currency Strategist,
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Points de discussion :

  • La Fed pourrait vouloir réduire le QE à un moment donné en 2014
  • La BCE devrait continuer à assouplir la politique monétaire l'année prochaine
  • Nous chercherons des confirmations techniques pour vendre l'EUR/USD

Les marchés sont préoccupés par le calendrier de la Réserve Fédérale pour la "réduction" de ses achats d'actifs QE3 depuis que la banque centralea choisi de ne pas changer le programme de relance en septembre contre toute surprise. Même si ce processus devrait continuer à alimenter la volatilité à court terme, la situation générale est moins erratique. De manière générale, il semble normal de penser que la Fed va penser à réduire le QE à un moment donné en 2014. En termes relatifs, cela représente un changement agressif de politique monétaire.

Cela contraste avec la trajectoire de la politique monétaire de la BCE. L'inflation de la zone euro est en baisse depuis deux ans, ce qui a amené Mario Draghi et ses collègues à faire baisser les taux d'intérêt de 25pdb en novembre après que l'IPC en glissement annuel a baissé de 0.7%. Cela a fait baisserl'euro au départ mais la monnaie unique a rapidement effacé la perte. C'est logique: faire baisser le taux de référence de 50 à 25 points de base ne veut pas dire grand-chose quand le taux du marché pour emprunter des euros (EONIA) est en moyenne de 8pdb cetteannée.

Les prévisions d'inflation des investisseurs intégrées aux taux des obligations ont continué à baisser aprèsla baisse de taux de novembre. Les économistes sont d'accord: une enquête des prévisionnistes faite par Bloomberg montre que les prévisions pour l'inflation de l'IPC de 2014 ont baissé de 1.5 à 1.3 % mi-novembre, après la réunion de la BCEde ce mois-là . Les données PMI de novembre ont montré une baisse des prix sur toute la région pour toutes les industries pour le 20e mois consécutif, ce qui suggère que les prévisions d'inflation plus faibles sont basées sur des développements dans l'économie réelle.

EURUSD_Looking_Past_Taper_Speculation_at_Fed_vs_ECB_Policy_Trends_body_Picture_3.png, EURUSD – Au-delà des spéculations de "Réduction" sur les tendances de politique Fed vs. BCE

Pour résumer, cela veut dire que la BCE devrait continuer à assouplir la politique monétaire pendant l'année à venir. Les options non-standard comme les taux de dépôt négatifs, une autre série de LTRO ou un programme de prêts directs similaire au programme FLS de la BOE sont d’autres possibilités. Quelle que soit la forme que prend l'assouplissement, la conclusion reste la même: la BCE devrait devenir plus attentive alors que la Fed est positionnée pour aller dans la direction opposée, ce qui donne des prévisions baissières pour l'EUR/USD. Je vais chercher une confirmation technique du retournement comme les prix testent la résistance du canal établi à partir d'avril 2008 pour entrer à la vente, avec un objectif initial de 1.3148 (niveau de retracement Fibonacci à 23.6%).

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