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Les traders du Forex ont pris position pour le pire lors des élections grecques - Attention

Les traders du Forex ont pris position pour le pire lors des élections grecques - Attention

2012-06-15 16:40:00
David Rodriguez, Head of Product
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Les prochaines élections grecques pourraient forcer une importante volatilité dans la zone euro et d'autres paires de devises majeures, et un large éventail d'indicateurs du marché montrent que les conditions laissent présager le pire. L'analyste DailyFX Christopher Vecchio énonce les enjeux et les raisons fondamentales pour lesquelles les élections grecques pourraient sensiblement modifier les perspectives pour l'euro. Le positionnement des traders laisse également présager le pire mais comment exactement ?

Les marchés des options sur le Forex montrent que les prévisions de volatilité sur une semaine sont au plus haut depuis que la paire euro-dollar a atteint son sommet autour de $1.45 en octobre 2011. Selon les données sur les options fournies par Bloomberg, les marchés pricent un range quotidien de 200 pips sur l'euro tous les jours jusqu'à la semaine prochaine. La dernière fois que l’euro a connu un Average True Range (ATR) de 200 points sur 5 jours, un sommet à court terme à $1.38 (le 14/11/2011) a pris forme et par la suite l'euro a perdu 370 pips de son plus haut pendant cette même semaine.

Les traders devraient rester extrêmement prudents et limiter leurs positions et surtout leur levier avant la fin de la semaine. L’impossibilité d’ouvrir/de clôturer des positions lors de l'annonce des résultats des élections génère un risque important de pertes substantielles. Lorsque les marchés ouvriront, nous nous attendons à ce que les marchés soient extrêmement volatiles et difficiles à trader.

Les niveaux de volatilité implicite de l'euro sur une semaine sont à leurs plus hauts niveaux depuis le sommet crucial de l'EURUSD à 1.45$

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Source des données : Bloomberg

Source du graphique : DailyFX.com, R-Project.org

Pourquoi les traders craignent-ils le pire ? Tout simplement parce que la victoire du parti d'extrême-gauche pourrait en effet pousser le gouvernement grec vers un défaut du fait que les dirigeants de ce parti ont clairement fait savoir qu'ils ont l'intention de publier un moratoire sur le remboursement de la dette et de revenir sur les accords du sauvetage.

Aucun gouvernement régional n'a fait défaut sur sa dette en 13 ans d'histoire de la zone euro, et la plupart s'attendent à ce qu'un défaut grec contraigne le pays à sortir de la zone euro. La taille de l'économie de la République hellénique suggère que cela devrait avoir relativement peu d'impact sur ​​l'ensemble de la région. Pourtant, le risque le plus important est qu'un défaut grec provoque des tensions importantes dans les troisième et quatrième économies de l'UEM , l'Espagne et l'Italie.

Nous pouvons mesurer la peur globale du défaut de la Grèce par les rendements que les investisseurs exigent pour les obligations à long terme; les rendements élevés montrent un important risque de défaut escompté. Une corrélation extrêmement négative entre les rendements obligataires du gouvernement grec à 10 ans et l'euro / dollar américain met l'accent sur l'importance des élections du week-end. Si les obligations grecques à 10 ans montent brusquement alors que les traders se préparent à un défaut, les corrélations suggèrent que l'euro/dollar US pourrait encore baisser.

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Source des données : Bloomberg

Source graphique : DailyFX.com, R-Project.org

Compte tenu de ces risques évidents pour l'existence même de l'euro, les traders sont très clairement positionnés pour de nouvelles baisses. La semaine dernière, les traders spéculatifs des larges institutions sur les marchés à terme ont été les plus vendeurs nets de l'EUR/USD de l'histoire, tandis que les opérateurs commerciaux en couverture (hedgers) étaient de très loin également les plus défensifs pour les achats nets jamais enregistrés. Enfin, les traders d'options FX paient d'extrêmement grandes primes pour d'agressives options baissières d'EURUSD sur 1 an, soulignant ainsi les craintes de faiblesse substantielle de l'euro et de risque extrême ("tail risk").

Les traders des marchés à terme et des options sur l'euro/dollar US sont positionnés pour des baisses agressives.

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Source des données : Commission sur le Trading de Futures de matières premières (CFTC), Bloomberg

Source graphique : DailyFX.com, R-Project.org

Il semble inéluctable que l'euro chute sensiblement sur des déceptions fortement négatives, et le positionnement des traders montre également que nombreux sont ceux qui parient sur ou extrêmement contre une faiblesse de EURUSD. Pourtant, il n'y a absolument aucune garantie que les élections grecques produisent de tels résultats négatifs. Les attentes de volatilité elles-mêmes prévoient que les mouvements de prix pourraient être considérables dans les deux sens.

En fait, un tel sentiment baissier unilatéral et les paris à effets de levier avertissent qu'une surprise positive pourrait forcer une reprise significative de l'Euro. Les opérateurs devraient rester extrêmement prudents avant la fin de la semaine, limiter les leviers, et faire du trading défensif après l'ouverture du marché de dimanche.

DailyFX fournit des informations sur le Forex et des analyses techniques sur les tendances qui influencent les marchés de devises internationaux.