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EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

2015-03-19 18:05:00
Vincent Ganne, Directeur de DailyFX France
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EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

I] La source de la tendance baissière d’EUR/USD :

Le premier trimestre 2015 est celui de l’engagement par la Banque Centrale Européenne d’un programme de Quantitative Easing (QE) qui vise à accroître le bilan de la BCE de plus de 1000 milliards d’euros d’ici l’année 2016 pour atteindre une cible d’inflation à la consommation de 2% en rythme annuel au sein de la Zone Euro.

Le Public Sector Purchase Programme (PSPP/QE) de la BCE a débuté le lundi 9 mars 2015 et a les caractéristiques suivantes :

  • 60 milliards d'euros par mois d'achat d'Obligations d'Etat (pas de mutualisation à l'échelle européenne, 92% les Banques Centrales nationales, 8% dans le bilan de la BCE)
  • Point de départ du programme, le lundi 9 mars 2015
  • Point d'arrivée, le mois de septembre 2016
  • Durée du programme 19 mois
  • Montant total : 19*60M€ = 1140 milliards d'euros

D’ici l’année 2016, la BCE espère augmenter la taille de son bilan de plus de 1000 milliards d’euros grâce à une série de programmes monétaires dont le QE (le programme PSPP) va assurer une grande partie au rythme de 60 milliards d’euros. Le programme de Quantitative Easing de la BCE est représenté ci-dessous par la zone de type montagne de couleur orange.

GRAPHIQUE 1 : Le bilan de la BCE et les perspectives d’ici 2016

EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

Ces programmes se traduisent par une hausse significative de la liquidité excédentaire sur le marché monétaire de la Zone Euro, une abondante offre de monnaie qui a généré une baisse marquée du taux de change EUR/USD sur le marché des changes.

GRAPHIQUE 2 : Chute du taux de change EUR/USD depuis la réunion de la BCE en juin 2014

EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

II] L’impact haussier de la baisse d’EUR/USD sur le coût d’un trade:

En terme de trading, cette baisse du taux de change EUR/USD entraîne mécaniquement une hausse du coût du pip en euro, soit une hausse de la valeur monétaire du Spread et donc du coût de transaction pour un trade EUR/USD.

RAPPEL : Le spread d’une paire de devises est exprimé en PIP et le coût d’un PIP en euro se calcule de la façon suivante pour un trade EURUSD : [1/taux de change EURUSD en $].

EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

Un système de commissionnement basé sur un spread de négociation fixe représente dans la réalité un coût variable en fonction de l’évolution d’un taux de change. Le spread est en effet figé en nombre de PIP, mais la valeur monétaire du PIP est toujours variable sur la devise principale EURO (EUR).

III] Etudions l’évolution du coût d’un trade EUR/USD chez un broker au spread fixe :

EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

Depuis le niveau des 1.40$ atteint au printemps dernier, le coût d’un trade EUR/USD de 100K a progressé de plus de 30% chez un broker affichant un spread fixe de 1 PIP. Le coût de transaction en euro (EUR) est variable même si la valeur du spread reste de 1 PIP.

GRAPHIQUE 3 : Evolution du coût d’un trade de 100K EUR/USD selon le taux de change EUR/USD

EURUSD.

Nous pouvons constater qu’à mesure que le taux de change EUR/USD se déprécie, le taux de croissance du coût d’un trade de 100K EUR/USD augmente de manière significative. Si EUR/USD rejoint l’objectif de Goldman Sachs à 0.80$, le coût d’un trade va encore fortement augmenter chez un Broker au spread fixe, de 1PIP dans l’exemple ci-dessus.

C’est une des raisons qui a poussé FXCM a proposé un spread très réduit sur EUR/USD, un spread typique de 0.2 PIP mais qui peut être ponctuellement négatif selon l’offre de nos fournisseurs de liquidités.

IV] Le système de commissionnement de FXCM, Spread ultra-serré + commission fixe « amortit » l’impact de la baisse du taux de change EUR/USD :

EUR/USD, 30% de baisse depuis juin 2014 : Quel est l'impact sur le coût d'un trade EUR/USD ?

Deux éléments sont à observer :

  • De manière absolue, le coût d’un trade EUR/USD de 100K est moins cher chez FXCM que chez un broker avec un spread fixe de 1 PIP, et ce depuis la baisse sous les 1.40$
  • Relativement parlant, la progression du coût de transaction est nettement moins forte chez FXCM que chez un broker au spread fixe de 1 PIP

Pourquoi le système spread réduit + commission fixe de FXCM « amortit » la hausse du coût d’un trade EUR/USD ?

Quand le taux de change EUR/USD se déprécie, le coût du PIP en Euro (EUR) augmente, le coût du spread est donc variable bien que sa valeur en PIP soit fixe. Pour amortir ce coût, FXCM propose donc un spread ultra réduit de 0.2 PIP, un coefficient qui tend vers 0 et qui limite la partie variable du coût de transaction qui augmente avec la baisse du taux EUR/USD. Quant à la commission de 6 euros aller/retour, elle est invariable par trade de 100K.

GRAPHIQUE 4 : Evolution du coût d’un trade de 100K EUR/USD selon le taux de change EUR/USD

EURUSD.

Par Vincent Ganne, AnalysteTechnique pour DailyFX.fr

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