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Trader la réduction du QE

Trader la réduction du QE

2013-09-18 03:00:00
James Stanley, Stratégiste Devises
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Points de discussion

- Une des annonces fondamentales les plus attendues de 2013 aura lieu le 18 septembre.

- Le dollar pourrait connaître une volatilité très importante avant cette annonce très attendue.

- Une façon de trader ces scénarios : la direction n'est pas claire, mais la volatilité semble prometteuse

Alors que les marchés du monde entier attendent l'annonce de la Réserve fédérale, une chose est sûre : le dollar va probablement connaître une volatilité importante. Mais en dehors de cela, beaucoup de choses restent incertaines.

Dans cet article, nous allons analyser certains des principaux résultats possibles, et peut-être plus important encore, nous allons examiner différentes manières de trader la volatilité de cette annonce, quel qu'en soit le résultat.

En quoi consiste la réduction du QE ?

C'est aujourd'hui une expression à la mode dans les médias financiers : la "réduction du QE" se rapporte à la possibilité que la Reserve fédérale commence à baisser ses dépenses d'assouplissement quantitatif.

Les deux premiers programmes de QE étaient limités dans le temps. Quand ces deux séries ont pris fin, la Fed a dû mettre en place d'autres politiques pour empêcher un effondrement de l'économie globale. Mais quand la 3e série de QE a été annoncée, et la 4e peu après, aucune limite n'a été donnée : il était prévu que ces programmes soient dépourvus de date de fin précise, pour que la Fed puisse les modifier à son gré.

Lors de la réunion des 18 et 19 juin du FOMC, M. Ben Bernanke a annoncé que la Fed pourrait commencer à réduire le QE vers la fin de l'année, sur la base d'espoirs optimistes quant à la reprise économique. Cette annonce a conduit à un renforcement énorme du dollar (graphique ci-dessous).

La réunion du FOMC des 8 et 9 juin a conduit à un immense renforcement de l'USD

Trading_The_Taper_body_Picture_3.png, Trader la réduction du QE

créé avec Marketscope/Trading Station

Le procès-verbal de cette réunion a été rendu public le mercredi 10 juillet. Il a révélé que même si la possibilité d'une baisse des achats de QE existait bel et bien, de nombreux officiels de la Fed tenaient à avoir plus de garanties que le marché du travail était bien en s'amélioration avant de commencer à réduire la relance.

Cela a contribué à produire l'effet opposé sur le dollar, avec un affaiblissement massif du billet vert après la publication du procès-verbal.

La force de l'USD s'est dissipée peu après la publication du procès-verbal de la réunion de juin

Trading_The_Taper_body_Picture_2.png, Trader la réduction du QE

créé avec Marketscope/Trading Station

Que s'est-il passé depuis la publication du procès-verbal de juin ?

Les marchés ont grosso modo tenté d'anticiper la réunion de septembre du FOMC, puisque c'était la première date sur la calendrier après l'évocation par M. Bernanke de la perspective d'une réduction des achats de QE.

Le 18 septembre est marqué d'une pierre blanche sur les calendriers de nombreux traders depuis que M. Bernanke a évoqué pour la première fois une réduction des achats d'actifs ; demain, nous saurons enfin ce que la Fed va faire.

Quels résultats possibles pourrions-nous voir ?

  1. La Fed annonce le début de la réduction du QE. Celle-ci sera sans doute limitée ; on a évoqué une baisse de $15 Mds par mois, car la vice-présidente de la Fed Mme Janet Yellen avait mentionné ce chiffre. Cela signifie que les dépenses passeraient à $70 Mds par mois, au lieu de $85 Mds actuellement. Ce scénario conduirait sans doute à un énorme renforcement de l'USD, et nous pourrions même commencer à observer un positionnement sur valeur refuge au détriment des actifs comme les marchés actions et les revenus fixes.
  2. La Fed annonce qu'il n'y a pas assez d'informations disponibles pour commencer une réduction du QE. Cela serait similaire aux propos tenus dans le compte-rendu publié en juillet, relatif à la réunion de juin. Cette annonce pourrait provoquer une faiblesse du dollar, mais étant donné que l'USD se trouve déjà près de son support, tout mouvement d'affaiblissement pourrait rester de courte durée puisque les traders commenceront en fin de compte à intégrer la réduction, qui est inévitable.
  3. La Fed annonce que la faiblesse économique, ou plutôt le manque de solidité, est tel qu'elle ne veut pas commencer à planifier la réduction des achats de QE, et que d'autres méthodes d'assouplissement seront envisagées à l'avenir pour compléter/remplacer les mesures actuelles de liquidité.

C'est le scénario le moins probable, mais il pourrait conduire à des mouvements très importants en très peu de temps. Dans ce scénario, le dollar pourrait baisser fortement et les devises comme l'euro, l'aussie et le kiwi connaître un renforcement considérable.

Quelle est la meilleure manière de trader l'annonce de septembre du FOMC ?

Les traders savent qu'il y a une chose qui se produira certainement demain : c'est que le dollar va sans doute bouger. Même si cela peut sembler problématique pour les nouveaux traders (étant donné que personne ne sait dans quelle direction le dollar va se diriger), le fait de savoir que quelque chose va se produire peut être suffisant pour construire une stratégie et un programme de trading.

Dans l'article Opération de couverture sur le dollar, nous avons étudié une stratégie visant à capitaliser sur les annonces, comme celle du FOMC demain ou même le rapport sur l'emploi non agricole, toujours contentieux.

Dans le cadre de cette stratégie, les traders essayent de prendre des positions différentes sur le dollar, pour des paires différentes (comme par exemple acheter le dollar contre une devise qui a présenté une certaine faiblesse et le vendre contre une devise qui a présenté une force importante), pour essayer de gagner sur l'un des deux trades. En utilisant des ratios de risque/gain de 1 pour 2 ou plus, les traders peuvent engranger un profit net intéressant, alors que le trade gagnant rapporte presque deux fois plus que le perdant.

Tiré de l'article Opération de couverture sur le dollar

Trading_The_Taper_body_The_US_Dollar_Hedge.png, Trader la réduction du QE

créé avec Marketscope/Trading Station

Avec une telle stratégie, le trader n'a pas besoin d'espérer deviner la direction du dollar avant que la réunion du FOMC ait lieu, et il n'a pas besoin de s'inquiéter d'être engagé sur un trade alors que les spreads évoluent fortement pendant l'annonce même.

Pour les traders qui cherchent à trader l'annonce elle-même, l'utilisation de ratios risque/gain solides et d'une bonne gestion de l'argent reste extrêmement importante. Dans l'article, Attaquer les annonces selon les évolutions des cours, nous étudions comment utiliser les cours pour trouver des ratios risque/gain avantageux.

-- Rédigé par James Stanley

James est disponible sur Twitter @JStanleyFX

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