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Les taux d’intérêt

Les taux d’intérêt

2013-05-01 20:46:00
Thomas Long, Instructeur Formation
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Les taux d’intérêt

Par Thomas Long, Formateur DailyFX

Analyse fondamentale

A côté de l'analyse technique, l’analyse fondamentale est l’outil le plus utilisé par les traders pour leurs analyses.

Les taux d'intérêt

S'il y a un facteur primordial influençant le marché des changes, ce sont les taux d'intérêt. La banque centrale d'un pays ou d'une zone économique définit les taux d'intérêt associés à sa monnaie. Elles ajustent ces taux pour stimuler l’activité économique et pour contrôler l'inflation. La baisse des taux encourage l'expansion économique, car le crédit devient moins cher. Des taux d'intérêt plus élevés retardent l'expansion économique car le « coût de l'argent » devient plus élevé. Les variations des taux d'intérêt peuvent ainsi influencer considérablement la valeur d'une monnaie, ce dont nous parlerons de façon plus détaillée en prenant l’exemple de la Réserve fédérale américaine.

La publication des taux d'intérêt par le comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (FOMC), qui fixe le taux au jour-le-jour (Fed Funds Rate), est extrêmement importante pour trader le dollar américain. Quand la Fed relève ses taux d'intérêt, le rendement offert par les actifs libellés en dollars devient plus important. Cela attire généralement plus de traders et d’investisseurs. Si les taux d'intérêt baissent, cela signifie que le rendement offert par les actifs libellés en dollars est moindre, ce qui donnera aux investisseurs moins envie d’investir dans ces actifs et donc d’acheter des dollars. Pourtant, ce n'est pas seulement le taux d’intérêt actuel qui est le plus important. Ce qui est également scruté dans les décisions du FOMC, c’est le langage adopté dans la déclaration qui accompagne la décision du FOMC. En fait, souvent au moment de l'annonce de la décision, cette dernière a déjà été prise en compte par les opérateurs de marché. On dira alors que les marchés ont « intégré » ou « pricé » la nouvelle, ce qui explique pourquoi l’annonce des taux elle-même génère souvent de faibles fluctuations lorsque la politique monétaire a été correctement anticipée par les marchés. D’autre part, la déclaration qui l'accompagne est analysée mot à mot pour anticiper tout signe d’une future intervention de la Fed. Rappelez-vous, la décision de taux d'intérêt elle-même tend à être moins importante que les attentes des futurs mouvements de taux d'intérêt.

Voici un tableau récapitulatif des différents taux d’intérêts directeurs des principales banques centrales mondiales en mars 2013.

6_-_Les_taux_d_interet_Done_body_Picture_1.png, Les taux d’intérêt

Chaque monnaie est associée un taux d'intérêt. C'est comme un baromètre qui mesure la force ou la faiblesse d’une économie. Comme l'économie d'une nation se renforce au fil du temps, les prix ont tendance à augmenter alors que les consommateurs ont plus de revenus disponibles pour dépenser. Plus ce revenu disponible est important, plus la capacité des ménages à consommer une quantité plus large de produits et services est importante. En d'autres termes, pour les ménages américains, plus le dollar progresse plus il conduit à la hausse des prix des biens et services offerts sur le marché américain. Cette hausse des prix est appelée l'inflation, et les banques centrales surveillent cela de très près. Si l'inflation est autorisée à prendre de l'ampleur sans contrôle, le pouvoir d’achat baisse alors que le prix des articles ordinaires augmente sans que les salaires progressent au même rythme. Une baguette de pain qui ne coûtait que 90 centimes avant peut coûter 100 euros plus tard si la progression des prix à la consommation s’accélère sans contrôle. Cela ressemble à un scénario peu probable, mais c'est exactement ce qui se passe dans les pays avec des taux d'inflation très élevés, comme le Zimbabwe (on parle alors d’hyperflation). Pour contrer ce danger la banque centrale augmentera ses taux afin de rendre le crédit plus cher et donc de contenir les pressions inflationnistes avant qu'elles ne deviennent hors de contrôle. L'inflation est très difficile à arrêter une fois qu'elle commence. Par conséquent, des banques centrales comme la Fed sont en vigilance constante voire paranoïaque dans la lutte contre ce phénomène. Des taux d'intérêt plus élevés conduisent à un coût d’emprunt plus important, ce qui à son tour dissuadent les consommateurs d'acheter de nouvelles maisons, de souscrire à des crédits à la consommation et de dépenser via des cartes de crédit, synonymes de dettes supplémentaires. Une monnaie plus chère décourage également les entreprises de poursuivre des stratégies expansionnistes, car la plupart de ses activités et de ses investissements se font sur le crédit auquel il faut payer des intérêts. Finalement, la hausse des taux fera des ravages dans les économies lentes, jusqu'au jour où la banque centrale sera obligée d’abaisser ses taux d'intérêt pour encourager cette fois la croissance économique et l'expansion afin de redémarrer un nouveau cycle. Aux Etats-Unis, la Fed essaie de stimuler la croissance tout en gardant une faible inflation et c’est sur cette corde raide que les membres du FOMC prennent leurs décisions. D'autres banques centrales tentent de faire la même chose lors de leurs réunions mensuelles.

En augmentant les taux d'intérêt, une nation peut aussi augmenter le désir des investisseurs étrangers à investir dans ce pays parce que les investisseurs cherchent les meilleurs rendements possibles. En augmentant aussi les taux d'intérêt, le rendement de ces investisseurs augmentera dans ce pays. Par conséquent, il y aura une augmentation de la demande pour cette devise, les investisseurs recherchent là où les taux d'intérêt sont les plus élevés. Les pays qui offrent le meilleur rendement sur investissement grâce à des taux d'intérêt élevés, avec une croissance économique et une croissance des marchés financiers nationaux ont tendance à attirer plus de capitaux étrangers. Si le marché boursier d'un pays se porte bien, et offre un taux d'intérêt élevé, les investisseurs étrangers sont susceptibles d’envoyer leurs capitaux vers ce pays. Cela augmente la demande pour la monnaie locale, entraînant une appréciation de sa valeur nominale.

L'argent suit toujours le rendement. Si un pays augmente son taux d'intérêt, nous verrons l'intérêt général pour cette devise augmenter. Par exemple, il y a quelques années la Banque centrale d’Australie (RBA) a relevé son taux directeur de 25 points de base à 3,25%. Le dollar australien était déjà fort face aux autres devises, et ce mouvement n’a fait que renforcer davantage la devise. En conséquence, les paires telles que l'AUD/USD, AUD/JPY, GBP/AUD ont reflété cette force. Inversement, si la banque centrale d'un pays abaisse ses taux d'intérêt, nous verrons des flux de capitaux partir de cette devise.

Voici certaines des caractéristiques des banques centrales à savoir:

  • Elles ont accès à des réserves de capitaux énormes.
  • Elles ont des objectifs économiques différents mais précis.
  • Elles régulent la masse monétaire et les taux d'intérêt.
  • Elles fixent le taux d’emprunt au jour-le-jour de la devise dont elle dépend.
  • Elles achètent et vendent des titres du gouvernement pour augmenter ou réduire l'offre de la monnaie.
  • Parfois, elles font des « opérations d’open market » en achetant et vendant leur monnaie nationale directement sur le marché pour influencer les taux de change.

Clairement les taux d'intérêt peuvent avoir un impact important sur les flux de capitaux.

Permettez-moi de vous donner un bref aperçu du concept de flux de capitaux et certaines des différences entre un flux de capitaux positifs et négatifs.

Les flux de capitaux représentent l'argent envoyé de l'étranger afin d'investir dans les marchés d'un pays. Ils peuvent affecter positivement le prix de la monnaie d'une nation, le flux de capitaux positifs, montre une demande pour investir dans la monnaie du pays concerné, tandis qu'un flux de capitaux négatif indiquerait une faible demande par rapport à l'offre.

Comme vous vous doutez de l'importance de ce sujet, de simples discussions de banques centrales sur de potentiels changements de taux d'intérêt sont suivis de très près et peuvent elles-mêmes avoir un impact sur le mouvement des devises concernées. Clairement toute annonce d'une modification du taux d'intérêt est suivie avec une forte attention sur la scène économique internationale et peut potentiellement être un évènement pouvant changer la tendance de la devise.

Les principales banques centrales impliquées dans ce processus sont la Banque du Canada (BOC), la Banque d'Angleterre (BOE), la Banque du Japon (BOJ), la Banque centrale européenne (BCE), la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque nationale suisse (BNS), la Banque centrale d'Australie (RBA) et la Banque centrale de Nouvelle-Zélande (RBNZ).

Ces banques font des réunions régulières, généralement toutes les 4 à 6 semaines selon les perspectives de politique monétaire.

Les dates de ces réunions, ainsi que d'autres annonces économiques qui influencent le marché, peuvent être suivies sur le calendrier DailyFX.

--- Ecrit par Thomas Long, Formateur DailyFX ---

Après avoir lu cette série de 5 articles, prenez le temps de faire ce petit quiz pour valider vos connaissances et vous lancer dans le trading du Forex.

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