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La faiblesse du yen va-t-elle se poursuivre ?

La faiblesse du yen va-t-elle se poursuivre ?

2012-03-28 07:00:00
James Stanley, Strategist
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Depuis le premier jour de février de cette année, le yen a présenté un recul face à la plupart des devises majeures ; une telle tendance de faiblesse n'avait été observée sur cette devise qu'une seule fois depuis le début de 2010. Cet article examine les points spécifiques de changement dans l'économie nipponne, et la façon dont les traders Forex peuvent utiliser ces informations lors des décisions concernant l'approche des paires à base de yen.

Dans l'article Comment une monnaie peut changer le monde, nous avons examiné les effets de l'appréciation d'une monnaie sur une économie fortement basée sur l'exportation, et nous avons constaté que ces effets pouvaient être dévastateurs, avec un impact potentiel sur les perspectives d'une nation toute entière.

De la mi-2007 jusqu'au début de cette année (jusqu'au premier février 2012), nous avons pu observer la paire de devises USDJPY évoluer de 120.00 à 80.00 ; cela représente un gain de 33% du yen face au dollar américain.

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créé avec Marketscope/Trading Station

Comme nous l'avions évoqué précédemment, cette évolution signifie que les exportations sont moins rémunératrices, en augmentant le coût relatif des produits japonais face aux biens produits dans des économies à monnaie faible (comme les Etats-Unis). Les consommateurs, soucieux des prix, commencent à modifier leurs décisions d'achat, choisissant par exemple d'acheter une Volkswagen ou une Chevrolet au lieu d'une Honda, moins abordable.

L'alternative qui se présente aux entreprises japonaises consiste à absorber le choc de la hausse de la monnaie ; cela signifie que les cours des actions japonaises peuvent être affectés. Nous avons pu en observer les conséquences, comme le montrent les évolutions du JPN 225 CFD (pendant de l'indice Nikkei).

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créé avec Marketscope/Trading Station

Les conséquences d'un tel mouvement peuvent être immenses, et à de nombreuses reprises, la Banque nationale du Japon a tenté d'intervenir sur les marchés pour affaiblir le yen.

Bien que ces efforts aient généralement conduit à un certain soulagement de court terme, le yen est toujours revenu plus fort que jamais, s'appréciant pour atteindre ses plus hauts niveaux historiques face au dollar américain (ce qui se traduit par des plus bas de l'USDJPY, le yen étant la seconde devise de la paire).

Lorsque le séisme et le raz-de-marée de la région Tohoku ont ravagé le Japon, les investisseurs inquiets ont rapatrié des yens à un rythme effréné.

On aurait pu penser qu'un évènement aussi grave se traduirait en une faiblesse de la monnaie.

Mais au Japon, où les taux ont été maintenus à des niveaux extrêmement faibles pendant très longtemps, les investisseurs nippons ont pris l'habitude de placer leurs capitaux sur des marchés étrangers, afin d'obtenir des retours plus importants. Ainsi, après tant d'années de fuites de capitaux en-dehors de l'économie, les évènements ont conduit à un véritable "rapatriement de yens", c'est-à-dire que les investisseurs ont fait revenir leurs yens au Japon, par crainte. Et puisque ces mêmes investisseurs rachètent des yens, les cours montent.

Dans le cas du séisme et du tsunami de la région Tohoku, suivis peu après par la catastrophe de Fukushima, nous avons pu observer un cas extrême de rapatriement de yens, qui a propulsé la monnaie vers des nouveaux plus hauts historiques face au dollar américain.

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créé avec Marketscope/Trading Station

En ces temps difficiles pour le Japon, les pays du G7 sont montés au créneau comme jamais ils ne l'avaient fait auparavant, afin d'intervenir sur la monnaie et d'affaiblir le yen de plus de 500 pips face au dollar américain.

Malheureusement, cette action n'a pu fournir qu'un soulagement de court terme, alors que les investisseurs ont poussé le yen à la hausse au cours des quatre mois qui ont suivi ; une fois encore, un nouveau plus haut historique a été établi face au dollar US.

Mais quelque chose d'étrange s'est passé au mois de février. Le yen a commencé à s'affaiblir, et reste pour l'heure sur la pente descendante. Voilà qui est bien différent des précédentes périodes de faiblesse du yen que nous avions pu observer sur les marchés. Cette fois, les niveaux de résistance sont éliminés, alors que la monnaie continue de s'affaiblir.

La série d'évènements actuelle est-elle différente des précédentes ?

Même s'il est encore trop tôt pour dire si cette récente poussée de faiblesse du yen lancera des tendances à long terme, il existe plusieurs éléments de changement, qui pourraient rendre son optimisme au peuple japonais.

Une grande partie de ces changements semble être liée à la prise de fonction d'un nouveau Premier ministre : Yoshihiko Noda, qui officiait précédemment en tant que ministre des Finances de la Banque du Japon.

Après avoir pris les rênes du pays suite à la démission du précédent Premier ministre, Naoto Kan (qui avait lui aussi été ministre des Finances de la Banque du Japon, avant son passage à la tête du gouvernement), l'une des premières actions de M.Noda a été d'annoncer la participation du Japon au traité dit Trans-Pacific Strategic Economic Partnership. Grâce à ce partenariat, les pays membres profitent de relations de libre-échange avec un grand nombre d'autres nations. Même si le Japon n'a pas officiellement rejoint les négociations au sein du partenariat, ce sujet a déclenché de vives controverses au Japon.

M.Noda a également poussé le Japon vers une nouvelle forme d'intervention monétaire. En novembre, la Japan Bank for International Cooperation a ainsi lancé un programme offrant aux entreprises japonaises des prêts peu coûteux basés sur le dollar américain, afin de promouvoir des acquisitions à l'étranger d'entreprises et de ressources.

Ce programme a été lancé en août 2011, en tant que "programme d'urgence contre un yen fort", et propose le financement d'une portion de leurs accords aux entreprises japonaises qui achètent des actifs en dehors de leur pays. Ceci a conduit à une explosion des fusions et des acquisitions parmi les entreprises japonaises. Et puisque la JBIC ne finance qu'une partie de ces accords (60% pour les entreprises japonaises qui achètent des sociétés étrangères, 70% pour les entreprises japonaises qui achètent des ressources étrangères), cette action a contribué à motiver des flux de capitaux sortant du pays, affaiblissant encore par là même le yen.

Et suite à la nouvelle extension du programme d'achats d'actifs au Japon le 14 février, la faiblesse du yen a semblé encore accélérer.

Où va donc le yen, à partir de maintenant ?

La réponse à cette question est sans doute liée à la problématique plus vaste de la croissance économique mondiale.

Si l'économie globale continue son amélioration, une poursuite de l'affaiblissement du yen est possible, de façon similaire à ce que nous avions observé sur les marchés de 2005 au 3e trimestre de 2007 : la paire de devises USDJPY avait évolué du niveau de support psychologique de 100.00 pour atteindre 120.00, soit donc une perte de 20% de la monnaie.

Toutefois, si les difficultés liées à la situation de la dette en Europe refont surface, ou si les données économiques chinoises continuent d'afficher des signes de ralentissement, nous pourrions très bien voir un retour en force du yen, avec des tests des plus hauts niveaux historiques (ou plus bas de la paire de devises USDJPY).

DailyFX fournit des informations sur le Forex et des analyses techniques sur les tendances qui influencent les marchés de devises internationaux.