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Le dollar entièrement prêt pour la hausse de taux en mars par la Fed perdrait-il sa dynamique ?

Le dollar entièrement prêt pour la hausse de taux en mars par la Fed perdrait-il sa dynamique ?

2017-03-04 01:42:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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Le dollar entièrement prêt pour la hausse de taux en mars par la Fed perdrait-il sa dynamique ?

Prévision fondamentale pour le dollar :Baissier

  • Les attentes d'une hausse de taux par le marché le 15 mars sont passées de 40 à 90 pour cent la semaine dernière
  • En dépit de l'augmentation des attentes d'une hausse de taux, le dollar a effectué un mouvement mesuré et les tendances de risque ont peu souffert
  • Inscrivez-vous pour la couverture des rapports sur les emplois non agricoles de vendredi et découvrez quels autres séminaires sont programmés cette semaine sur le Calendrier des webinaires de DailyFX

La posture du dollar à l'approche de la nouvelle semaine est haussière suite à une perspective remarquablement décisive pour une hausse de taux par la Fed à la prochaine réunion officielle du FOMC. Selon les contrats à terme sur les fonds fédéraux, le marché intègre dans le prix une probabilité de 94 pour cent d'une hausse de 25 points de base sur la fourchette officielle lors de la réunion du 15 mars. Cela comparé au pourcentage de loin plus réduit de 40 pour cent sur lequel l'on tablait il y a seulement une semaine. Pourtant, en dépit de cette hausse, le dollar (indice ICE) a augmenté de seulement 0,28 pour cent, avec des gains de pointe s'élevant à 2,4 contre le dollar néo-zélandais et une perte hebdomadaire contre l'euro. Cette retenue du billet vert face à des fondamentaux exceptionnels devrait mettre en position inconfortable les haussiers sur le dollar. Il serait probablement plus difficile d’engranger plus de gains au courant de la semaine prochaine et la sensibilité aux troubles aura un public plus réceptif. Ceci dit, les événements tels que les rapports sur les emplois non agricoles de vendredi semblent représenter davantage un risque qu'une opportunité pour les haussiers.

Cette vision est sans soute un peu simpliste, mais un marché qui ne réagit pas positivement à une amélioration significative de son contexte fondamental est baissier. Cela ne veut pas pour autant dire que le marché est sur le point de chuter ni que la chute est inévitable, mais cette situation suggère que l'on a affaire à une balance asymétrique d'opportunités. Pour nous, ceci décrit parfaitement la situation du dollar. Pour ce qui est de l'avenir, le calendrier est relativement vide en matière de risques événementiels dominateurs pour les investisseurs américains. En haut de cette brève liste d'événements, nous avons le rapport sur les emplois non agricoles de février prévus pour vendredi. Cet indicateur est étroitement lié aux spéculations sur le taux à travers des années d'association spéculative via le "double mandat". Qu'attendrions-nous d'un résultat véritablement impressionnant pour ce rapport sur l'emploi ? Avec les marchés qui prennent déjà en compte l'hypothèse d'une hausse, un tel résultat n'aura pas une grande incidence.

Contrairement à la portée limitée d'une retombée "sévère" des rapports sur le taux d'emploi, un rapport sur les emplois nets décevant, une baisse des revenus ou d'un développement défavorable d'autres statistiques certes périphériques, mais qualitatives, pourrait bien compromettre la hausse prochaine. Il est également possible qu'un résultat jugé généralement "en ligne" pourrait provoquer le recul du marché. Tandis que l'appétit spéculatif est épuisé et la dynamique commence à faiblir, indépendamment du raisonnement fondamental, un contingent du marché qui exploitait la dynamique réduira avant que le tsunami (la décision du FOMC pour le cas d'espèce) ne frappe.

Une autre caractéristique du contexte fondamental du dollar qui représente un plus grand risque que prévu est la connexion/dépendance de la devise aux appétits spéculatifs. Les implications des hausses de taux reposent sur un contexte financier stable, mais par ailleurs, elles confèrent uniquement une certaine valeur si les traders recherchent des retombées élevées. Et, dans les conditions actuelles, les participants du marché sont dispersés dans leur "chasse au rendement" étant donné que les rendements actuels sont exceptionnellement minces. C'est l'afflux des capitaux "lents" mais "profonds" en quête de rendements légèrement élevés qui motive les spéculateurs à passer avant la vague, sans doute un développement du marché qui se concrétise tout seul. Cet état des choses rend la configuration de la formation haussière encore plus fragile pour la devise américaine. Une éventuelle dégradation du sentiment réduirait non seulement les chances d'une hausse de taux, mais elle compromettrait également la raison que le marché a donnée à l'importance du thème.

Pour le sentiment général la semaine prochaine, il est important de reconnaître que la politique monétaire globale, entre l'extrême assouplissement pour accéder aux fonds abordables et la normalisation comme un signe d'optimisme pour l'économie, s'est avérée être une motivation inefficace. La vague perspective d'une politique commerciale mondiale est de loin plus importante. La semaine dernière, le Président américain Donald Trump a renouvelé ses références à la réforme fiscale et à un programme de stimulus chiffré à 1 000 milliards de dollars dans son discours à la session conjointe du Congrès. La simple mention de ces programmes a par le passé provoqué une avancée de plusieurs semaines dans les marchés de capitaux pour une dynamique significative. La demi-vie et la portée ultime de cette plus récente mise à jour ont duré un jour et étaient comparativement limitées. Il est recommandé de surveiller de près les comptes du Président sur les réseaux sociaux pour ceux qui souhaitent garder une posture prudente sur le marché.

Un dernier mot sur les vents fondamentaux de plusieurs marchés. Il existe un risque événement clé lié aux discussions sur la stabilité de la zone euro (Sommet de l'EU), au débat autour du Brexit (Chambres des Lords) et à la politique chinoise (Congrès National du Peuple) cette semaine. Ne pas ignorer la périphérie. - JK

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