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Le yen chute à un rythme plus rapide en deux décennies, mais quelles motivations favorisent la baisse ?

Le yen chute à un rythme plus rapide en deux décennies, mais quelles motivations favorisent la baisse ?

2016-11-29 13:30:00
John Kicklighter, Stratégiste sénior
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Prévision fondamentale pour le yen : Neutre

- La paire USD/JPY a affiché sa plus rapide hausse en trois semaines depuis juillet 2015.

- Les tendances du risque, une augmentation de l’attractivité et une politique monétaire divergente partagent la responsabilité.

- Observez l’impact des NFP aux États-Unis vendredi sur une paire comme USD/JPY qui réagit face aux visions du taux et du risque.

Tous les principaux cross du yen ont connu une hausse au cours de la dernière semaine de trading...de manière agressive. L’essentiel de la force de ces cross – la faiblesse de la devise japonaise – peut être résumé dans la performance de la paire USD/JPY. La deuxième paire de devises plus liquides du monde a affiché une forte reprise cette dernière semaine marquant ainsi sa troisième semaine de hausse jamais vue au cours des 21 dernières années. La force du dollar qui exerce des pressions sur le yen et ses homologues a un certain mérite, mais ce vent arrière a également des limites. L’appétit pour le risque est également suspect, car seules les actions américaines profitent de cet étonnant optimisme qui découlerait du taux de montée de la paire USD/JPY. La véritable source de ce mouvement peut être un élément aussi néfaste qu’une fuite des capitaux. Le premier élément à clarifier dans l’évaluation de l’évolution baissière des cross avec le yen est la mauvaise allocation des visions d’influence. Cette montée actuelle n’est pas le travail des autorités japonaises. En effet, la Banque du Japon a abandonné son serment de relance toujours croissante avec le refroidissement de l’efficacité de la politique monétaire compétitive. Les efforts du gouvernement japonais entre-temps sont à peine perceptibles. Alors que les banques centrales définissent collectivement les limites de leur conciliation, la BoJ s’est retrouvée parmi les bénéficiaires les plus notables du doute des spéculateurs.

Même si le programme de relance du Japon peut avoir perdu le contrôle, sa course sur le long terme a solidifié les hypothèses selon lesquelles sa devise est une devise de financement idéale pour le commerce. La stratégie de collecte de rendements monte et descend avec le même courant de sentiment qui propulse les actions mondiales ou modifie les préférences : des actifs des marchés avancés à ceux des marchés émergents, puis l’inverse. Les actions américaines semblent signaler une hausse remarquable dans l’appétit spéculatif.. Le problème est que le facteur de risque dans toute autre chose que les actions américaines manque d’impulsion.

En l’absence de ces motivations spéculatives traditionnelles ; peut-être la véritable motivation est aussi banale qu’une diversification nécessaire. Le Brexit a sonné la cloche du protectionnisme montant, mais l’élection américaine a rendu le risque beaucoup trop réel pour le Japon. Le président élu Donald Trump a fait valoir un programme de protectionnisme qui verra la plus grande économie de consommation du monde ériger des barrières sur les pays dont la principale source de moyens de subsistance est les exportations. Le Japon fait partie de ces économies. Avec le Partenariat Transpacifique (PTP) et les autres importants accords avec les États-Unis et autres importants partenaires en danger, la croissance et l’attractivité des investissements internationaux au Japon connaissent un déclin rapide. Ainsi, la question qui se pose est celle de savoir jusqu’à quel point les idéaux et actions protectionnistes iront – ou reculeront – la semaine à venir.

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