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L'euro commence à baisser sous le poids des baisses des prévisions d'inflation

L'euro commence à baisser sous le poids des baisses des prévisions d'inflation

2014-07-20 17:15:00
Christopher Vecchio, CFA, Stratégiste Devises senior
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L'euro commence à baisser sous le poids des baisses des prévisions d'inflation

Prévisions fondamentales pour l'euro : neutres

- Le journalier vend des signaux vu sur l'EURJPY et l'EURUSD le 11 juillet qui ont commencé à être baissier.

- L'EURUSD fait face à un support de ligne de tendance important à partir des plus bas de juillet 2012 et juillet 2013.

- Vous avez un biais haussier (ou baissier) sur l'euro, mais vous ne savez pas quelle paire utiliser ? Servez-vous d'un panier de devises d'euro.

Le mouvement de prix de l'euro la dernière semaine ne veut en aucun cas dire que 'le période de faible volatilité a fini!' mais il y a vraiment des indications d'un marché qui ne fonctionne plus. La devise de 18 pays a subi de grosses pressions au cours des cinq derniers jours, en perdant du terrain contre toutes les devises majeures sauf le CHF (+0.08%) et le NZD (+0.78%); contre les autres cinq devises majeures, les pertes de l'euro vont de -0.46% (GBP) à -0.63% (CAD). Pourtant, il n'y a pas d'annonce définitive qui commencerait une nouvelle vague de faiblesse de l'euro.

Les pressions extérieures qui peuvent peser sur l'euro par substitution - par rapport aux paires de l'euro avec la livre sterling et le dollar - sont toujours des influences plus importantes sur le complexe de l'EUR. La politique de taux d'intérêt bas de la Banque d'Angleterre pourrait subir de nouvelles pressions maintenant que les chiffres de l'inflation ont commencé à reprendre, même si la Réserve Fédérale pourrait mettre fin au QE3 plus tôt que ce qu'on intégrait les participants au marché.

L'influence de la banque centrale de l'euro n'est vraiment pas claire. Une perspective semble dire que la Banque centrale européenne a ouvert les portes à un assouplissement de politique monétaire, en baisse la zone des taux d'intérêt dans une zone négative et en promettant des mesures de liquidité ciblées (TLTROs) pour assouplir les conditions de crédit pour les petites et moyennes entreprises. Une autre perspective dit que la BCE a déjà atteint la fin de sa capacité d'assouplissement tant que les peurs sur la crise de la dette restent limitées pendant la période de test de stress du système bancaire (jusqu'à la fin d'octobre).

Même si nous pensons que la possibilité d'un programme de QE similaire à la Fed est peu probable à court terme (d'où la baisse limitée du complexe de l'EUR après les réunions de la BCE de juin et juillet), nous devons bien comprendre l'environnement de l'inflation. La BCE a clairement dit, à travers ses transmissions officielles de politique et différents discours de politique de membres du Conseil de Gouvernance, que seule une nouvelle érosion de l'environnement des prix de la région justifierait un nouvel assouplissement au cours des prochains mois.

Etant donnés les développements récents sur le front des prévisions d'inflation, de meilleures perspectives pour les pressions sur les prix peuvent arriver, ce qui pourrait fournir l'énergie pour le mouvement récent à la baisse. En effet, si l'on regarde les prévisions d'inflation pour la plus grande économie de la zone euro, l'Allemagne, tout est clair. Les prévisions de l'IPC pour 2014 ont baissé à +1.00% au cours de la semaine finissant le 18 juillet par rapport à +1.30% trois mois plus tôt; les prévisions de l'IPC pour 2015 ont baissé à +1.65% lors de la semaine finissant le 18 juillet par rapport à +1.80% trois mois plus tôt; et les prévisions pour l'IPC pour 2016 ont baissé à +1.90% lors de la semaine finissant le 18 juillet par rapport à +2.00% trois mois plus tôt.

Maintenant que les prévisions d'inflation baissent, de nouvelles preuves sur le ralentissement de la croissance peuvent intensifier les problèmes faisant face à l'euro à court terme. La semaine prochaine, les enquêtes préliminaires du PMI de juillet de France, d'Allemagne, d'Italie, et de la zone euro en général devraient montrer un ralentissement du rythme de la croissance par rapport au mois précédent, ce qui soutient peut-être le développement de la tendance que nous avons vu pour les prévisions d'inflation pour 2014, 2015, et 2016. Même si nous anticipons que les influences exogènes vont maintenir leurs influences par rapport à l'euro, nous ne devrions pas être surpris par la faible volatilité qui persiste sur les marches FX au comptant, comme plus d'influences locales commencent à s'exercer une nouvelle fois sur l'euro. -CV

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