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N'oubliez pas $1.3700 pour l'EUR/USD si la BCE ne change pas de direction

N'oubliez pas $1.3700 pour l'EUR/USD si la BCE ne change pas de direction

2014-06-29 16:45:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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N'oubliez pas $1.3700 pour l'EUR/USD si la BCE ne change pas de direction

Prévisions fondamentales pour l'euro : neutres

- Les EURGBP,EURJPY, et EURUSD sont tous à des tournants importants avant la réunion de la BCE.

- Les opérateurs ont fini la semaine vendeur net de l'EURUSD, ce que nous voyons de manière contrarienne.

- Vous avez un biais haussier (ou baissier) sur l'euro, mais ne savez pas quelle paire utiliser? Utiliser un panier de devises de l'euro.

Une baisse plus modeste du complexe de l'EUR-complexe même si l'EURUSD continue de surprendre, comme les problèmes du dollar l'empêchent de trouver un véritable point de lancement. Dans l'environnement actuel qui veut des taux, l'euro, avec son taux de dépôt négatif de -0.1% grâce à la Banque centrale européenne après sa dernière réunion, semble avoir pris une sorte de rôle de devise de financement, après avoir baissé de manière continuelle contre les devises de matières premières et les marchés émergents depuis début juin.

Alors que la réunion de la BCE de juin a fourni le catalyseur nécessaire pour de nouveau provoquer un mouvement de l'euro- même si ce n'est pas contre le dollar, contre de nombreuses autres devises majeures - cette nouvelle réunion est plus ou moins un point de vérification entre plusieurs réunions importantes, plutôt que le point final.

La réunion de juin de la BCE a vu l'introduction d'un nouveau régime de taux d’intérêt, la mise en oeuvre de mesures de liquidités améliorées et le dévoilement d'une orientation future renforcée. Considérant que suffisamment de temps ne s'est pas écoulé pour que les baisses de taux se frayent un chemin dans l'économie de la zone euro et aient eu un impact visible, la BCE ne fera que peu sinon rien sur ce front. En outre, les récents chiffres de l'inflation de base allemande ont été supérieurs aux prévisions à +1.0% en glissement annuel, d'un précédent +0.6% en glissement annuel, mettant en évidence le sentiment de l'ensemble du Conseil des gouverneurs qu'une inflation basse prolongée, pas nécessairement de la désinflation, est un risque.

La BCE ne prendra certainement qu'un ton d'optimisme prudent, puisque simplement pas suffisamment de temps s'est écoulé pour déclarer victoire ou similaire pour ce qui est de faire reculer la région de sa situation économique précaire. A cet effet, les autres aspects des modifications apportés à politique de la BCE en juin, seront examinés plus tard.

En termes de liquidités, il faudrait étudier en plus de détail comment les TLTROS (LTRO ciblés) seront réalisés. Comme les conditions d'accès à ces TLTRO devraient ne comporter que quelques obstacles aisés – l'objectif est de rendre les flux de capitaux plus faciles, pas plus difficiles – l'économie de la zone euro devrait voir le bénéfice tangible résultant de ces mesures de relance vers la fin de l'année.

L’orientation future demeure l'aspect de la politique que la BCE peut le plus facilement contrôler, maintenant que les achats ABS, une variation de QE, sont une possibilité si l'environnement d'inflation devait se dégrader davantage. Cela dit, comme nous l'avons déjà mentionné dans cet article, les chiffres récents de l'inflation pointent à la hausse, ce qui signifie que les chances d'achats d'actifs de grande envergure à ce stade du jeu semblent pratiquement impossibles.

Nous concluons avec un commentaire très fort une nouvelle fois: "Le [QE] est possible, c'est dans la boite à outil, mais il n'est pas nécessaire aujourd'hui," a dit le membre du comité du conseil exécutif Benoit Coeure vendredi 20 juin. "Nous avons dit que si l'inflation était trop basse pendant trop longtemps, nous pouvons utiliser d'autres instruments, y compris des mesures non-standard..."Mais ce n'est pas la situation aujourd'hui. Donc je pense qu'il n'y a pas de désaccord avec le FMI." Certains commentaires plus pseudo-optimistes de la BCE cette semaine et l'EURUSD pourrait bien revenir vers $1.3700. - CV

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