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La stagnation de l'euro pourrait finalement prendre fin si le rebond de l'IPC confirme le mouvement haussier des données

La stagnation de l'euro pourrait finalement prendre fin si le rebond de l'IPC confirme le mouvement haussier des données

2014-04-26 17:00:00
Christopher Vecchio, CFA, Stratégiste Devises senior
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La stagnation de l'euro pourrait finalement prendre fin si le rebond de l'IPC confirme le mouvement haussier des données

Prévisions fondamentalespour l'euro : neutres

Les traders du Forex devraient se réjouir à l'idée qu'avril touche à sa fin, comme c'est un mois à oublier : l'ATR à 10 jours sur l'EURUSD est à son niveau le plus bas depuis mi-2007, ce qui est une indication d'une faible volatilité et honnêtement d'un environnement de trading ennuyant. Heureusement, avec plusieurs annonces importantes sur le calendrier économique, il est peut-être temps que la baisse de l'euro s'arrête.

L'EURUSD en particulier pourrait être plus volatile que récemment avec de nombreuses données économiques américaines qui sortent, y compris la décision sur les taux du FOMC qui fera sans doute bouger les marchés mercredi, et le rapport de l'emploi non-agricole vendredi. Mais le calendrier économique en zone euro est aussi impressionnant cette semaine (avec le calendrier léger de la semaine dernière) pour créer des mouvements plus importants sur l'euro.

L'environnement fondamental des données économiques de la zone euro s'améliore, et cela créé une possibilité de cassure de l'euro si les données à venir de l'inflation confirment le mouvement haussier plus général. Tout d'abord, l'indice de surprise économique Citi de la zone euro, qui mesure le résultat réel des publications de données par rapport aux prévisions, a rebondi à -1.9 le 25 avril par rapport à un plus bas annuel le 22 avril - ce qui est largement du a la hausse surprise des enquêtes PMI de la zone euro.

Au cours des prochains jours, les publications des indices des prix à la consommation allemands et de la zone euro représentent les meilleures opportunités et les plus grandes menaces contre l'euro. Le chiffre de la région et celui de sa plus grande économie, doivent montrer une amélioration sur une base annualisée. L'IPC harmonisÉ EU allemand doit être À +1.3% en glissement annuel par rapport À +0.9% en glissement annuel, alors que l'IPC Core zone euro doit être à 1.0% en glissement annuel par rapport à +0.7% en glissement annuel.

Dans le contexte d'un fort mouvement haussier des données, ces meilleurs chiffres de l'inflation pourraient être suffisants pour ne pas entraîner de mesures de politique non-standard importantes lors de la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne du 8 mai.

Cependant, tout ne va pas pour le mieux en Europe. Les pressions sur les prêts interbancaires augmentent lentement, et maintenant le taux d'emprunt au cours de la nuit (EONIA) est au-dessus du taux de référence principal de la BCE: 0.294% (EONIA) contre 0.25% (taux de refinancement principal de la BCE). Il pourrait y avoir plus raisons pour cela, la première étant le solde des compte de la BCE et les liquidités en excès de la région. Les deux sont passés aux niveaux d'avant les opérations LTRO qui ont commencé fin 2011.Le solde des comptes est à 2.17 mille milliards d'euros comme les liquidités en excès de la région ont baissé à 95 milliards d'euros.

Tout simplement, alors que les banques continuent à mettre terme au levier pour l'AQR (les tests de résistance) qui sortent en novembre, la création de crédit et l'activité de prêts n'est plus aussi important, ce qui retient une croissance économique en attente. Si les taux de prêt interbancaires continuent de subir des pressions à la hausse, le BCE pourrait être forcée à agir en baissant le taux d'intérêt principal avec une baisse moins importante de 0.15pbs. En avril, le taux EONIA était en moyenne de 0.224%; en mars, 0.192% (sans la pointe du 31 mars à 0.688%, la moyenne de mars aurait autrement été encore plus basse à 0.167%).

Les données économiques pourraient ne plus être l'inquiétude principale de la BCE si les nouvelles données sur l'inflation en provenance d'Allemagne et de la zone semblent s'améliorer comme prévue. Mais dans le contexte du resserrement de l'emprunt en Europe, et le petit détail que les chiffres mensuels de l'inflation allemande devraient montrer une déflation de -0.1%, la BCE pourrait considérer une baisse de taux moins importante à l'avenir sur la base d'une amélioration de l'inflation et pour avoir empêché que les tensions financières du conflit entre l'Ukraine et laRussie n'arrive sur les marchés financiers de la région. Mais la BCE n'a jamais vraiment réussi à utiliser la bonne rhétorique pour affaiblir l'euro, et ce pouvoir peut perdre encore plus d'influence si les données au cours des prochains jours montret l'amélioration qui est pour le moment prévu. -CV

Par Christopher Vecchio, analyste de devises pour DailyFX.com

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