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L'élévation de l'Euro face au dollar isolée alors que la menace de QE de la BCE se maintient

L'élévation de l'Euro face au dollar isolée alors que la menace de QE de la BCE se maintient

2014-04-12 11:05:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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Euro-Elevation-versus-Dollar-Isolated-as-ECB-QE-Threat-Remains_body_Picture_1.png, L'élévation de l'Euro face au dollar isolée alors que la menace de QE de la BCE se maintient

Prévision fondamentale pour l'euro: Baissier

- La BCE a fait allusion au QE, mais l'Euro n'a pas réussi à perdre du terrain contre le Dollar US après le mois de mars plus faible NFPs.

- L'Euro était plus faible ailleurs, et fait peut-être face à saplus sérieuse menace dans le Yen japonais si les marchés d'actifs continuent à plonger.

- Vous avez un biais haussier (ou baissier) sur l'euro, mais ne savez pas quelle paire utiliser? Utiliser un panier de devises de l'euro.

La faiblesse de l'euro après la décision récente de la Banque centrale européenne d'intensifier son guidage futur attentiste n'était presque pas visible la semaine dernière, comme l'euro a été la troisième plus forte devise contre le dollar (EURUSD +1.30%_. Avec le dollar qui est en difficulté à cause d'une série de mauvaises données économiques dans le contexte de la réduction du QE3 par la Réserve Fédérale, l'accent cette semaine était la mise-à-terme des positions de risque basées sur l'USD.

Avec la zone euro, grâce à l'Allemagne, sa plus grande économie, qui a un surplus du compte courant, il y a une inclination naturelle pour les forces du marché de pousser le taux de change vers le haut comme mécanisme correctif. En conséquence, quand le dollar subit une série de problèmes comme c'est le cas depuis quelques mois - les mauvaises données de la consommation, les données faibles des échanges, les mauvais chiffres de l'emploi, et les signaux mitigés de la Fed - l'euro génère une attention positive de manière instantanée. Les banques centrales ont remarqué cela: pour le T1 de 2014, l'euro a gagné +0.35% de la somme totale des réserves forex mondiales (la meilleure des devises), alors que la présence du dollar a baissé de -0.55% (Fond monétaire internationale).

Les données économiques de la zone euro ne sont pas bonnes (ce qui explique pourquoi la discussion d'un QE de la BCE est de nouveau présente). L'indice de surprise économique de Citi a baissé de -9.9 le 11 avril, le niveau le plus bas de 2014 et le plus bas niveau depuis le 21 juin 2013. Il y a peu d'indicateurs qui suggèrent que les opérateurs sont restés sur l'euro pour des raisons spéculatives optimistes.

Donc, ce qui nous voyons peut-être, c'est que, alors que les banques centrales se diversifient et vendent le dollar, et alors que la zone euro continue de revenir des profondeurs de sa crise financière, l'euro a pris le rôle de valeur refuge alternative. Les cours des devises majeures forex cette semaine soutiennent cet argument. Avec les marchés actions américains en baisse lors de la deuxième partie de la semaine, toutes les pertes de l'euro contre les dollars australiens et néo-zélandais ont été perdues; l'euro était le troisième meilleur performer de manière générale derrière le franc suisse et le yen japonais.

Même avec l'aversion au risque mondiale, l'euro n'a pas faire que des gains mineurs de +0.18% et +0.27% contre les dollars australiens et néo-zélandais, qui se sont montrés particulièrement résistants aux inquiétudes sur la croissance des marchés émergents grâce à une surperformance importante de leurs économies domestiques respectives. Le désir des traders de passer des devises à fort taux et des devises à faible taux était exceptionnellement bas.

Si l'environnement des données économiques s'améliore pour l'euro, alors la conversation peut revenir au gains de l'euro dans le contexte de la spéculation de la croissance. Cette semaine, l'euro était plus ou moins l'anti-dollar. Les fondations financières de l'euro, au-delà de l'environnement des mauvaises données économiques, ne sont pas bonnes non plus. Les taux de prêt interbancaires continuent d'augmenter sur les dernières semaines: en avril, le taux EONIA est en moyenne de 0.212% en mars, il était à 0.192% (sans la pointe du 31 mars à 0.688%, la moyenne de mars aurait été encore plus faible à 0.167%). Avec ces données, il y a peu de preuves que la menace de la BCE de QE disparaitra bientôt, ce qui ferait que l'euro serait vulnérable si les données économiques s'améliorent autre part dans le monde. -CV

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