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La BCE prépare le terrain pour une baisse des prix de l'euro - Voici comment

La BCE prépare le terrain pour une baisse des prix de l'euro - Voici comment

2014-04-04 23:00:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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ECB-Sets-Table-for-Lower-Euro-Prices-Heres-How_body_Picture_1.png, La BCE prépare le terrain pour une baisse des prix de l'euro - Voici comment

Prévisions fondamentales pour l'Euro : Baissier

- L'euro a fait des plus hauts au début de la semaine mais était généralement plus faible sur la décision sur les taux de la BCE.

- La décision sur les taux de la BCE avait une connotation très attentiste, ce qui a amené des opportunités baissières sur les cross de l'EUR.

- Vous avez un biais haussier (ou baissier) sur l'euro, mais vous ne savez pas quelle paire utiliser ? Servez-vous d'un panier de devises d'euro.

La patience de la Banque centrale européenne concernant la reprise lente de la région pourrait s'arrêter, si l'on doit croire la rhétorique du Président Mario Draghi lors de la conférence de presse d'avril. Même si la BCE a maintenu le taux de refinancement à 0.25%, un plus bas record, il était clair que la baisse des données économiques au cours des dernières semaines, soulignée par le chiffre IPC principal de mars qui est à +0.5% en glissement annuel, un plus bas de plus de quatre ans, et bien en-dessous de l'objectif moyen de la BCE de +2%.

Il y a plusieurs changements dans la position du Président Mario Draghi jeudi qui ont suggéré qu'un consensus plus attentiste se forme parmi les membres du Conseil de Gouvernance. Il a été indiqué que le conseil a voté de manière unanime pour explorer l'utilisation de mesures de politique monétaire non-conventionnelles, même si le Président Draghi a noté que tous les outils conventionnels n'ont pas encore été déployés. On a parlé des taux d'intérêt négatif et de la propre version de la BCE de l'assouplissement quantitatif (QE).

L'implication que la BCE est prête à agir pour faire face à un environnement de prix en déflation et un horizon économique passable suggère que l'idée que la BCE pourrait mettre en place des mesures de politique d'assouplissement non-standard est crédible. Au cours des dernières réunions, tout commentaire qui implique une volonté pour un euro plus faible ou un espoir d'amélioration continue de la croissance a rencontré le scepticisme du marché; l'euro a développé une réputation de rebond après les dernières réunions, y compris la baisse des taux de novembre (un plus bas important pour l'EURUSD s'est forme ce jour-là).

Maintenant que la BCE a montré que les déclarations n'ont plus autant d'effet - des menaces d'action mais pas d'actions spécifiques (voir: le succès de la BCE sur la baisse des taux souverains des PIGGS sans avoir à utiliser l'OMT une seule fois) - il faudra des détails plus clairs sur quelles mesures la BCE pourrait prendre à l'avenir.

Au cours des dernières semaines, plusieurs officiels ont exprimé qu'ils n'étaient pas heureux du taux de change élevé de l'euro, et il est peu surprenant qu'une menace de mise en place de taux de dépôt négatif serait utilisée afin de limiter les flux spéculatifs entrant sur le devise. L'autre menace, un programme complet de QE, a connu sa première version vendredi, quand l'agence de presse allemande FAZ a indiqué que la BCE avait préparé un programme de QE de mille milliards d'euro, avec une hausse possible de +0.2% à +0.8% de l'inflation.

Pour l'instant, la situation est bonne pour une baisse de l'euro mais il faudra voir plusieurs choses au cours des prochaines semaines et mois afin que la faiblesse fonctionne - et c'est parce qu'il y a une réserve de trades qui soutiennent le taux de change plus élevé de l'euro. Premièrement, comme le Président Draghi l'a noté, les tests de stress (AQR: évaluation de la qualité des actifs) ont eu pour conséquence de limiter les prises de risque des banques de la zone euro; et pour éviter de créer une panique sur le système avant les tests de novembre, la BCE va essayer d'éviter une nouvelle injection de liquidité.

En conséquence, la situation des données économiques doit rester médiocre pour que les menaces attentistes de la BCE aient une influence dans la mesure où les mesures de politique non-standard ne semblent pas légitimes dans le contexte des améliorations de perspective de croissance et de pressions sur les prix plus élevés. Aucun de ces conditions n'existe à présent (l'indice de surprise économique Citi a atteint un nouveau plus bas annuel à -9.0 jeudi, et était à -8.3 lors de la clôture de vendredi; mais les chiffres de l'IPC principal et du PPI sont à leurs niveaux les plus bas depuis plus de quatre ans). Avec plusieurs cross de l'EUR qui montrent des configurations techniques qui indiqueraient des prix de l'euro moins élevés, la faiblesse continue des données économiques sera la seule chose nécessaire pour faire baisser la devise qui résistait bien. -CV

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