Prévisions fondamentales du yen japonais : neutres
- Le yen japonais est en hausse et nous voyons des éléments clés justifiant les raisons pour lesquelles la devise devrait continuer à s'apprécier
- Les études cycliques indiquent une semaine critique pour le taux d'échange de l'USDJPY
Le yen japonais a provoqué une tempête dans le monde du forex en affichant une hausse face à toutes les autres devises majeures, terminant la semaine sur ses plus hauts du mois face au dollar et l'euro. Un calendrier économique chargé à venir et une forte volatilité sur le FX annoncent une nouvelle semaine agitée pour la devise japonaise et les marchés.
Le marché nous a rappelé que rien ne peut augmenter (ou diminuer) de façon rectiligne, alors que la paire USDJPY a évolué parallèlement avec le S&P, en amorçant une correction de sa tendance de long terme. La question essentielle est désormais de savoir s'il s'agit d'une correction faisant partie d'une paire USDJPY plus ambitieuse et d'un marché boursier tourné vers l'achat ou d'un Yen japonais en hausse avec un changement du sentiment du risque sur les marchés.
Nous distinguons plusieurs facteurs clés suggérant que le JPY pourrait s'apprécier davantage face à l'euro et au dollar. Pourtant au cours de la semaine à venir la réunion du FOMC et l'IPC japonais attireront l'attention des opérateurs. Les chiffres d'inflation pourraient influencer le yen dans un futur proche.
Tous les regards sont tournés vers le FOMC, les investisseurs étant encore en train de digérer les récents soubresauts du marché et attendent de savoir si les officiels de la Fed poursuivront la réduction des achats d'actifs dans le cadre de son programme d'assouplissement. Un sondage de Bloomberg News montre que 67 sur 71 économistes pensent que la Fed annoncera une nouvelle réduction de 10 milliards de dollars le 29 janvier. En prenant en compte le fait que la réduction du QE est essentiellement haussière pour le dollar et les attentes du taux d'intérêt domestique, nous nous attendons à ce qu'une décision de "non-réduction" pèse sur l'USDJPY.
La volatilité du yen sera probablement présente dans les prochains jours car le rapport de l'IPC sur l'inflation au Japon pourrait avoir d'importantes conséquences sur la paire USDJPY. Les mesures d'assouplissement quantitatif de la Banque du Japon ont été largement génératrices des baisses du JPY (hausses USDJPY) mais les chiffres récents sur l'inflation ont été une alerte sur la pression des prix à la hausse qui pourrait empêcher la Banque du Japon d'envisager une expansion de son QE. La consensus des économistes anticipe une inflation proche de ses plus hauts de 5 ans jusqu'en décembre, mais une progression supérieure aux attentes pourrait rapidement générer de nouvelles hausses du yen.
La semaine s'annonce cruciale pour la devise japonaise et notre stratège senior souligne les niveaux importants des cours au niveau duquel un repli de la paire USDJPY pourrait s'accélérer. Nous regarderons attentivement les données économiques et si les marchés financiers se redressent après les récentes perturbations. Il est notamment utile de souligner que la performance du S&P 500 au mois de janvier a annoncé les mouvements de février à décembre avec une précision à peine supérieure à 60 pour cent. Nous garderons à l'esprit le soi-disant "effet de janvier" au moment d'observer comment les marchés d'action finissent le mois. - DR
