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Les tensions fiscales américaines s'apaisant, l'Euro devrait finalement en être bénéficiaire

Les tensions fiscales américaines s'apaisant, l'Euro devrait finalement en être bénéficiaire

Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
Should_US_Fiscal_Tensions_Ease_Euro_Will_Ultimately_Gain_body_Picture_1.png, Les tensions fiscales américaines s'apaisant, l'Euro devrait finalement en être bénéficiaire

Prévisions fondamentales pour l'euro : neutres

  • L'euro atteint son plus haut niveau depuis février contre le dollar US
  • La BCE montre la main – elle est décidément "neutre"
  • Pas de LTRO (Opérations de financement à long terme) à moins que les conditions de crise réapparaissent.

L'euro a terminé la semaine relativement stable dans l'ensemble, bien qu'il ait continué son ascension contre le dollar US, terminant la semaine en hausse de +0,27% après avoir atteint 1,3646$, son plus haut niveau depuis début février. L'euro est quasiment stable pendant les premiers jours de la semaine, mais a été soutenu par une Banque centrale européenne décidément «neutre», et qui demeure prête à agir, mais pas empressée d'administrer une relance supplémentaire.

Le changement dans les signaux de la BCE - depuis ceux suggérant précédemment une troisième LTRO pourrait être possible, étant donné les luttes de la région avec une faible inflation, création de crédit pauvre, et une faible croissance globale - indique qu'une approche plus distante de la politique monétaire sera prise à court terme. Essentiellement, le président de la BCE Mario Draghi a déclaré qu'une autre LTRO ne serait possible que si les conditions de crise devaient resurgir - et il n'y aurait aucun doute que "tous les instruments" seraient utilisés.

Cette modification de position est similaire à ce que la Banque d'Angleterre a fait sous le gouverneur Mark Carney: contre une perception plus large qu'un assouplissement supplémentaire serait mis en œuvre, la BoE a décidé de rester à l'écart et laisser son cycle de politiques actuelles se terminer. Et, après une année de système actif de financement de prêt - considéré comme essentiel pour aider les petites et moyennes entreprises à obtenir des crédits - l'économie britannique montre des signes de résilience exceptionnelle. En fait, , le secteur des services au Royaume-Uni vient de réaliser son meilleur trimestre en 16 ans lors du T3 2013.

L'euro se trouve donc dans une situation rare, au moins par rapport à ces dernières années: la banque centrale s'abstient de la relance car la reprise économique de la région est suffisante pour permettre à la croissance organique de tenter de trouver pied. Cela signifie également que les données économiques joueront un rôle plus important - si les données continuent à chuter, alors la BCE pourrait étudier des options semblables au financement de la Banque d'Angleterre du schéma de financement de prêts; cela aiderait à résoudre la faible croissance du crédit dans la région et les problèmes d'inflation. Une autre injection massive de liquidités comme une autre LTRO est donc peu probable.

En l'absence d'une crise, l'assouplissement de la BCE pourrait avoir atteint son sommet et c'est seulement le principe des lignes directrices qui va changer à l'avenir. La crise politique en Italie était tout sauf après le parti de centre-droit a rompu avec l'ancien Premier ministre Silvio Berlusconi et réaffirmé Enrico Letta chef du centre-gauche comme premier ministre italien. Avec les élections allemandes écoulées et la chancelière Angela Merkel ayant reçu un large soutien, la région est libérée de toutes les grandes questions politiques à moins que la Grèce ne devienne un problème à nouveau.

Alors que l'euro a glissé à la fin de la semaine, il est probable que les creux soient traités avec l'intérêt acheteur général, mais il peut être nécessaire de voir une période d'effervescence: le rapport de l'engagement des traders de la commission de trading des marchés à terme des matières premières montre que les non-commerciaux/spéculateurs sont les plus agressifs pour l'euro depuis le sommet de mai 2011 - lorsque l'EURUSD s'est échangé au-dessus de 1,5000$.

À cette fin, une résolution des questions fiscales américaines ouvrira finalement la voie à la progression à la hausse plus naturelle de l'euro plutôt que celle dictée par la spéculation quant à savoir si le cirque politique américain va continuer ou non. En juillet 2011, même à l'aube du gonflement de la crise de l'euro zone, l'EURUSD n'a diminué que de 500 pips au cours de trois semaines intenses alors que les décideurs américains s'affrontaient; nous pensons qu'une ruée semblable vers la sécurité se produirait si le plafond de la dette serait atteint d'ici le 17 octobre. Tant que la ligne de folie n'est pas franchie aux États-Unis , les creux à court terme dans l'EURUSD peuvent être considérés comme des occasions d'achat pour la force tout au long du T4 2013. –CV

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