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L'or connaît sa cinquième plus grosse baisse jamais enregistrée alors que l'USD est en hausse après la Fed!

L'or connaît sa cinquième plus grosse baisse jamais enregistrée alors que l'USD est en hausse après la Fed!

2013-06-20 20:28:00
John Kicklighter, Stratégiste sénior
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L'or s'est complètement effondré pendant la séance de trading de jeudi. Les chiffres sont choquants. Jusqu'à la fin de la séance de New York, le métal précieux était en baisse de 5% ou $70 sur la séance de trading. Ce mouvement incroyable a fait facilement passer le marché en dessous du niveau de $1300 et a fait passer le comptant à des niveaux que nous n'avions pas vu depuis septembre 2010.

Si on prenait les cours d'aujourd'hui seuls, il semblerait que ce soit simplement un mouvement unique déclenché par une vague de positionnement de stop ou par le momentum qui suit une commande exceptionnelle. Cependant, nous devons prendre cette baisse dans le contexte de la situation plus générale pour comprendre comment la tendance générale se développe.

Cette baisse incroyable se produit moins de deux mois après un effondrement record de plus de 14% mi-avril. Avec ces deux grosses périodes d'accélération (voir le graphique ci-dessous), cela correspond à une tendance baissière plus large et plus constante. Cette tendance a entraîné une baisse du métal de près de $400 ou 24% depuis le début de l'année; plus de $400 ou 28% depuis les plus hauts de septembre; et près de $650 ou 33% depuis le plus haut record établi le 6 septembre 2011.

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Graphique créé par John Kicklighter avecMarketscope 2.0

En chiffres

Avant de regarder les implications de tendances baissières plus importantes, nous devrions établir la nature de l'effondrement récent. Comme nous pouvons le voir ci-dessus, la baisse de jeudi est le second plus fort mouvement basé sur le dollar historiquement C'est une analyse un peu faussée comme des prix plus élevés signifient que des corrections notionnelles plus fortes sont possibles.

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Donc, pour une comparaison économique de ce mouvement remarquable, nous regardons le changement en pourcentage. Le plongeon de plus de 5% est toujours exceptionnel. C'est le second plus fort mouvement depuis la crise financière / Grande récession de 2008-2009. Pourquoi est-ce que l'or baissait plus rapidement pendant cette période - quand il y a en théorie une demande plus forte plus une valeur refuge? Cela nous amène aux aspects fondamentaux de la dégringolade actuelle.

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Les fondamentaux

L'or joue trois rôles généraux pour le marché mondial: un actif refuge traditionnel, une protection simple contre l'inflation et un stockage alternatif de valeur pour les devises typiques et les actifs fiat. Ces trois rôles ont diminué au fil des ans.

Comme une protection simple contre l'inflation, il n'y a simplement pas de croissance rapide des prix pour justifier un besoin de contrecarrer l'augmentation des prix des biens. C'est une situation incroyable pour les investisseurs qui ont vu l'augmentation de la relance et l'activité économique reprendre lentement pour de nombreuses grandes économies mondiales; mais c'est la réalité. En ce qui concerne l'aspect refuge, il y a quelques qualités critiques qui doivent être présentes pour garder la confiance des investisseurs: une volatilité liquide et faible. Même si le métal est plus liquide que de nombreux marchés, il ne rivalise avec d'autres valeurs refuges. Ce qui est plus important, ce que la volatilité de l'or a explosé - ce qui fournit des pertes rapides pour ceux qui veulent la sécurité.

Cela nous laisse avec son rôle d'alternative aux devises 'manipulées'. Il y a toujours une dynamique importante alors que les efforts de la banque centrale de renforcer la croissance et de mettre fin à la déflation ont entraîné des augmentations sans précèdent des soldes des comptes (qui a l'effet secondaire - désire ou non - de dévaluer les devises). Pourtant, ici aussi, nous avons vu que le marché ignore les effets de distorsion de la relance et reste à l'intérieur du monde FX. Le catalyseur pour le mouvement le plus récent peut être vu ci-dessous. Le dollar a augmenté après la réunion de politique monétaire de la Fed au cours de laquelle le groupe a indiqué son intention de diminuer à terme le rythme de son support par le QE3.

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La réponse de positionnement du marché

Un désaccord s'est produit sur le marché sur le fait que la baisse des prix de l'or n'est pas naturelle parce qu'elle est faite par la mise à terme d'or 'papier - en d'autres termes, les investisseurs vendent des actifs qui sont des dérivatifs de l'or physique (FNBs, futures, etc). Il est vrai qu'il y a une forte sortie de ces actifs papiers. Dans le graphique ci-dessous, nous pouvons voir le flux de sortie incroyable des intérêts sur le FNB total qui amène alors une réduction des détentions du métal précieux pour l'exposition.

Cependant, la source du mouvement impose son influence quel que soit l'actif qui commence. Tous les graphiques ici montrent des prix de l'or - physique - au comptant. La vente de l'or physique par les fonds est tout aussi réelle qu'un individu ou une banque centrale qui se débarrasse du métal.

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Si l'on regarde de plus près l'aspect spéculatif du marché, nous pouvons voir comment ceux qui tradent le marché simplement pour les gains de capitaux se positionnent. Le rapport sur l'engagement des traders (COT) du CFTC montre que le positionnement spéculatif net des futures de l'or baisse à son niveau le plus faible que nous ayons vu depuis le début de 2007. Cela semble tentant comme positionnement 'survendu' sur un chemin contrarien, mais les marchés peuvent rester survendus pendant une longue période quand la période de temps est si large et ils peuvent devenir même plus survendus. (Voir comment les traders particuliers se positionnent sur l'or avec le SSI DailyFX Plus)

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Ce que nous avons vu pour l'or sur la dernière séance n'est pas un événement unique. Nous avons vu un autre exemple d'une vente intense il y a juste deux mois. De plus, nous avons vu des pressions à la vente constantes depuis des mois après quelques années de congestion générale qui ont suivi le test de plus hauts record.

Il y a sans doute une possibilité de rebonds à court terme pour le prix de l'or; mais ce rythme de vente devrait encourager chaque trader potentiel à réfléchir aux conditions qui supporteraient un mouvement haussier et penser aux possibilités sur l'importance de ce rebond. Comme valeur refuge, protection contre l'inflation et stockage alternatif de richesse; l'or a vu sa position fondamentale changer systématiquement au cours des mois.

DailyFX fournit des informations sur le Forex et des analyses techniques sur les tendances qui influencent les marchés de devises internationaux.