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La livre sterling vise la hausse, dans un contexte d'amélioration des éléments fondamentaux et techniques

La livre sterling vise la hausse, dans un contexte d'amélioration des éléments fondamentaux et techniques

2012-09-15 00:49:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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British_Pound_Looks_Higher_Amid_Improving_Fundys_and_Techs_body_Picture_1.png, La livre sterling vise la hausse, dans un contexte d'amélioration des éléments fondamentaux et techniques

Prévisions fondamentales pour la livre sterling : haussières

  • Les opérateurs restent largement à la vente sur la livre sterling
  • GBPUSD : objectif de Fibonacci à 1.6215
  • Le dollar US en chute libre après le coup porté par la Fed : achats illimités de titres adossés à des créances hypothécaires (TACH)

La livre sterling a terminé en milieu de peloton cette semaine, une fois encore ; la paire GBPUSD affiche des gains de +1.28% depuis le 7 septembre. C'est contre son homologue européen, l'euro, que la monnaie la plus ancienne du monde a subi sa perte la plus lourde, -1.14%. Clairement, cette semaine a été celle de la résurrection des monnaies majeures qui étaient récemment en état de faiblesse. Ce miracle a été accompli pour deux raisons principales : d'un côté, l'Italie et l'Espagne continuent de gagner du temps avant d'accepter les conditions de sauvetage, qui activeront le programme OMT (transactions monétaires directes) de la Banque centrale européenne ; de l'autre, la Réserve fédérale a présenté la dernière mouture en date de ses mesures d'assouplissement quantitatif. Pour la livre, ces mesures étaient déjà largement intégrées dans les cours (la livre a affiché des performances de haut niveau au cours des deux derniers mois) ; elle a été dépassée par les monnaies à bêta élevé et par l'euro, même si ses données étaient positives.

Revenons au plan de la BCE : cette dernière a énoncé très clairement que des conditions devraient être remplies afin de participer au programme OMT, que l'on peut essentiellement qualifier "d'Opération Twist" à la sauce BCE (un programme d'achat d'obligations stérilisé, en quelque sorte) ; la seule différence réside dans le fait qu'il serait de nature illimitée (alors que le plan de la Fed avait un objectif prédéfini). La condition est très claire : une participation à un sauvetage souverain est essentielle.

Or, ni l'Italie ni l'Espagne ne souhaitent s'engager dans cette voie ; le Premier ministre italien Mario Monti a déclaré en début de semaine que "l'Italie n'accepterait pas de conditions dépassant celles qui ont déjà fait l'objet d'un accord, et que nous respectons déjà." Le Premier ministre espagnol a fait de son côté des déclarations similaires, bien que plus réservées. Nous verrons bien combien de temps ce "jeu de la poule mouillée" continuera. Tant qu'il se poursuit, la livre sterling devrait rester isolée des menaces venant d'Europe.

Le plan de la Fed est clairement important, car il dilue la valeur du dollar US et pousse les investisseurs à se précipiter vers d'autres monnaies. Avec un flot de liquidité illimité, à un taux de 40 Mds $ en titres adossés à des créances hypothécaires (TACH) par mois, la paire GBPUSD semble devoir bénéficier d'un bon support à l'avenir... Particulièrement si l'on prend aussi en compte les propos du gouverneur M. King à propos de l'inefficacité des mesures monétaires traditionnelles.

Dans une grande partie de cette discussion, nous nous sommes concentrés sur des événements qui n'influencent pas directement la livre sterling ; mais leur importance est telle qu'ils méritent une telle place dans notre discussion. Pour parler clairement : les mesures décidées par la BCE et la Fed au cours des deux dernières semaines sont sans précédent. Ceci étant clairement énoncé, notons que cela signifie également que les résultats économiques et financiers sont difficiles à prévoir. Il va sans dire qu'une grande prudence est de mise à partir de maintenant.

Quant aux données spécifiquement liées à la livre sterling au cours de la semaine passée, elles se sont avérées meilleures que prévu dans l'ensemble : les trois indicateurs de la balance commerciale ont révélé une réduction du déficit en juillet. Autre élément favorable à la livre : un taux de demandeurs d'allocations chômage à 4.8% en août, contre 4.9% en juillet (il s'agit là d'un indicateur de l'état du chômage au Royaume-Uni).

Pour la semaine prochaine, il est possible que les données restent favorables, même si les chiffres de l'inflation pour août seront dans l'ensemble mitigés selon une analyse de Bloomberg News. Sur une base mensuelle, l'indice des prix à la consommation devrait afficher une hausse de +0.5% par rapport à juillet ; sur une base annuelle, le taux de croissance des tensions sur les prix aux caisses devrait avoir chuté à +2.5%, par rapport à +2.6% le mois précédent. De même, on prévoit que l'IPC de base devrait ralentir à +2.1% en glissement annuel, à comparer aux +2.3% de juillet. Ainsi, l'inflation augmente légèrement sur le court terme, mais se stabilise dans un cadre à plus long terme.

Nous aurons également la semaine prochaine la publication des données relatives aux ventes de détail pour le mois d'août ; là encore, elles devraient révéler un paysage mitigé pour la livre sterling. Les ventes de détail ont reculé de -0.4% en glissement mensuel en août, tout en augmentant de +3.2% en glissement annuel, par rapport à +3.3% en juillet. De même, les ventes de détail comprenant les carburants automobiles ont baissé de -0.3% en glissement mensuel en août ; ces mêmes ventes de détail comprenant les carburants ont augmenté de +2.9% en glissement annuel, contre +2.8% en juillet. Aspect décevant de ces données : les Jeux olympiques de Londres ont eu lieu en juillet et août, et il semble que leur effet positif pour le Royaume-Uni soit très limité voire inexistant.

Pour la semaine à venir, notre biais est haussier pour trois grandes raisons : la confiance et la stabilité règnent en zone euro à l'heure actuelle, la Fed dévoile un programme qui augmentera la masse monétaire (diluant ainsi le dollar US et fournissant des armes pour l'augmentation des taux de change et des cours des actifs) et les données britanniques attendues ne devraient pas faire dérailler le momentum fondamental de la livre. Si cette dernière perd du terrain contre l'euro ou les monnaies à bêta élevé (dollars australien et néo-zélandais), cette baisse viendra plus du renforcement de ces monnaies que d'une faiblesse de la livre elle-même. -CV

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