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Le dollar américain efface la menace de la Fed, prêt à fonctionner si la crainte éclate

Le dollar américain efface la menace de la Fed, prêt à fonctionner si la crainte éclate

2012-06-23 02:58:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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US_Dollar_Clears_Fed_Threat_Ready_to_Run_if_Fear_Erupt_body_Picture_5.png, Le dollar américain efface la menace de la Fed, prêt à fonctionner si la crainte éclate

Prévision fondamentale pour le dollar américain : haussier

  • La Fed décide contre le QE3 en dépit des espoirs, changements de risque
  • Le sommet européen peut-il engendrer le même niveau d'espoir que la décision sur les taux de la Fed ?
  • Les technicals suggèrent qu'une explosion de la volatilité n'est pas un futur si lointain

Comment définissez vous des marchés haussiers et baissiers? D'un point de vue technique, la réponse est assez simple. Il y a plein de possibilités, des droites de tendances et moyennes mobiles au momentum et vagues d'Eliott, qui peuvent être utilisées pour déterminer un marché. D'un point de vue fondamental, la réponse est tout aussi simple et peut-être plus profonde. Un marché haussier est un marché qui est plus réceptif à des évolutions positives alors que l'influence d'événements négatifs est minimisé, et vice versa. Pour le dollar, cela veut dire que quand le marché est plus sensible aux tendances de l'aversion au risque plutôt qu'aux informations encourageant une montée spéculative, le billet vert est prêt pour un rallye. La première moitié de juin reflète l'espoir des spéculateurs en dépit d'une série de mauvaises données; mais le refus de la Fed d'un QE3 pourrait être un point de basculement dans cette situation fondamentale.

L'importance du déplacement fondamental de la semaine dernière ne peut pas être surestimée, même si les tendances de risque n'ont pas fourni l'élan immédiat de reconnaissance que nous désirons si souvent. Pendant deux semaines, les prévisions en matière de croissance ont baissé, les rendements basés sur le marché ont glissé et la crise financière de la zone euro s'est poursuivie pour évoluer vers une contagion transmissible. Et pourtant, les marchés actions et le carry continuent à s'apprécier. Lorsque la Réserve Fédérale a annoncé qu'elle ne répondrait pas à l'espoir des acheteurs d'achats d'actifs supplémentaires, un QE3, les opérateurs du marché ont été obligé de revoir la validité de la hausse de juin et la pertinence de la dégringolade de mai.

Pour le dollar américain à lui seul, la prise de conscience que la banque centrale n'inonderait pas le système de plus de dollars (un résultat de relance qui augmente le bilan) était un soulagement significatif. Certains pourraient faire valoir qu'une augmentation de 267 milliards de $ de l'Opération Twist pèse sur le dollar puisqu'elle pèse sur les taux de rendement à plus long terme. Mais, avec des rendements à 10 ans plongeant déjà à des plus bas records et la Fed qui s'est engagée à honorer son engagement mi-2014 de conserver un taux d'intérêt de référence proche de zéro; cela ajoute peu à l'argument existant.

La décision de la Fed la semaine dernière représente en effet une perte du poids pour le billet vert. Sans la possibilité immédiate que la plus grande banque centrale du monde puisse plonger dans un massif effort de financement pour maintenir les marchés de capitaux, le principal tampon volatile face à l'aversion au risque a été levé. Pour la santé du dollar valeur refuge, cela semble être une bonne chose. Ceci dit, il y a une différence entre desserrer le frein à main et mettre les gaz. Il y a pu avoir un certain nombre de catalyseurs ces deux dernières semaines qui pourrait avoir conduit l'aversion au risque du fait que la Fed n'aie pas répondu aux attentes pour réduire la volatilité du marché. Mais à présent, nous avons besoin de catalyseurs tout frais pour produire un peu de chaleur.

En portant l'attention sur la semaine qui va suivre, une multitude données économiques importantes sur l'agenda US seront publiées (confiance des consommateurs, ventes de maisons neuves, dépenses de consommation et biens durables entres autres), mais ceux-ci influent relativement peu sur les comportements à risque. D'ici à une semaine, nous commencerons la périodes des résultats de bilans du second trimestre – une publication qui pourrait rappeler aux investisseurs ce qui peut se passer aux revenus et aux investissements lorsque la croissance ralentit – mais cela ne sera certainement pas décisif pour la semaine prochaine.

Évaluant les grandes fluctuations du sentiment au cours des derniers mois, l'évolution des États-Unis n'a pas vraiment entraîné le positionnement spéculatif (elle l'a freiné). Des difficultés financières de la zone euro et la menace qu'elle puisse faire le bond vers une pandémie mondiale sera la principale préoccupation. Cela étant le cas, cependant, nous pouvons avoir une autre situation sur la main là où l'espoir et les attentes pourraient freiner le positionnement du risque actif. Le Sommet de l'UE est prévu pour le jeudi et le vendredi et beaucoup pensent que c'est une réunion pour décider de l'avenir de la zone euro.

- JK

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