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Le dollar ne peut pas maintenir sa poussée en l'absence de crainte

Le dollar ne peut pas maintenir sa poussée en l'absence de crainte

2012-05-26 01:04:00
John Kicklighter, Stratégiste sénior
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US_Dollar_Cant_Keep_Its_Drive_Alive_Without_Fear_body_Picture_5.png, Le dollar ne peut pas maintenir sa poussée en l'absence de crainte

Le dollar US ne peut pas poursuivre sa poussée en l'absence de crainte

Prévisions fondamentales pour le Dollar américain: Neutres

  • Le Dollar Index Dow Jones FXCM maintient sa trajectoire haussière, mais le momentum s'estompe avec la crainte
  • Contrairement aux autres baisses, l'OCDE prévoit une année 2012 solide pour le PIB américain
  • Les récentes difficultés du dollar US sont-elles un signe de renversement ou une opportunité de repli ?

Si une cassure significative (comme celle du plus haut du range qui a tenu le dollar en échec à de nombreuses occasions au cours des 16 derniers mois) était suffisante pour développer une nouvelle tendance, le billet vert serait prêt à décoller. Cependant, pour pousser à la hausse de façon régulière une monnaie dont les taux réels sont négatifs, il existe un besoin bien plus important : les fondamentaux doivent entretenir les offres en faveur de cette monnaie, contre le courant naturel du risque/rendement. Des perspectives de hausses de taux aux États-Unis dans un futur immédiat seraient l'élément idéal assurant au dollar un soutien solide (regardez l'influence sur le dollar aussie des prévisions concernant les taux ces dernières années), la Fed nous a assuré que des hausses n'étaient pas au programme pour l'instant. Par conséquent, une fois encore, c'est le statut de valeur refuge du dollar qui pourrait lui permettre de s'apprécier. Mais il pourrait y avoir un problème à ce niveau, puisque le vent glacial des craintes financières mondiales s'est nettement radouci récemment. Le dollar peut-il garder la tête hors de l'eau ? Et si oui, quel catalyseur le fera aller de l'avant ?

Le carburant le plus à même d'entretenir la poussée de la monnaie de réserve numéro un du monde serait l'augmentation de la pression dans un système global lié aux risques les plus pressants. En première place sur la liste : la crise financière en zone euro. Pour les investisseurs, il est facile d'établir des correspondances entre la situation actuelle et le désastre financier de 2008. A l'heure où nous parlons, la situation est en grande partie limitée aux marchés de la région euro ; mais l'exposition et les lignes financières qu'entretient le monde avec la plus grande économie collective du globe garantissent que le risque de transmission est élevé. Ceci dit, les marchés se sont habitués à l'étendue actuellement prévisible de la crise. Nous avons déjà pu observer à de nombreuses reprises par le passé des périodes où l'absence de détérioration active des conditions financières ont permis à l'euro (homologue principal du dollar) et à l'appétit pour le risque de monter des reprises .

Il ne fait aucun doute qu'au cours des prochaines semaines, les gros titres seront remplis de nouvelles à propos de la situation politique en Grèce (puisque son départ représenterait un changement majeur dans la monnaie et dans le fonctionnement du système) et de la santé du système bancaire espagnol, en détérioration rapide. Parmi ces deux thèmes, le marché a moins eu le temps de s'adapter au second problème et à l'impact économique qu'il pourrait générer, plutôt qu'aux craintes de répercussions à venir.

Pour tirer profit du statut de valeur refuge de liquidité présenté par le dollar, il nous faudrait observer une détérioration tangible de la stabilité financière de la région euro. Pour véritablement amplifier le risque qui sous-tend cette menace principale pesant sur les marchés mondiaux du crédit, l'étalement des répercussions propulserait de façon certaine et durable le billet vert. La probabilité d'un effondrement si rapide de la situation est faible ; mais la crainte et le retrait des lignes de crédit se sont révélés bons conducteurs de crise par le passé.

Du côté américain, il existe également une marge de manoeuvre pour augmenter le niveau de menace pesant sur les marchés des capitaux. Malgré des prévisions douteuses quant à l'emploi, aux salaires, à l'investissement, au commerce, etc, au niveau national comme international, il existe toujours des prévisions de croissance solide aux États-Unis. Si la plus grande économie du monde devait succomber à des projections pessimistes, la crainte pourrait exploser, levant les hésitations du renversement du S&P 500. Ceci dit, la panique dépend d'un équilibre subtil sur ces marchés. Si elle atteint des niveaux excessifs, il est certain que les responsables politiques se précipiteront pour éteindre l'incendie.

Alors que nous tentons d'estimer si le niveau de crainte des marchés est suffisamment élevé pour soutenir le dollar, nous avons plusieurs pistes à suivre. Récemment, le niveau de volatilité qui sous-tend le marché a été un soutien/catalyseur important pour le dollar. Lorsque le niveau d'activité augmente, généralement la crainte de pertes augmente également, d'où leur relation. Autre élément : les corrélations. Lorsque la crainte ou l'avidité sont les moteurs principaux des marchés des capitaux, les niveaux de gris deviennet tout noirs ou tout blancs entre les investissements. – JK

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