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L'USDJPY de retour sous les 80.00, alors que les inquiétudes au sujet de la zone euro vont en grandissant ; où est la BoJ ?

L'USDJPY de retour sous les 80.00, alors que les inquiétudes au sujet de la zone euro vont en grandissant ; où est la BoJ ?

2012-05-18 23:00:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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USDJPY_Back_Under_80.00_as_EZ_Concerns_Grow_Wheres_the_BoJ_body_Picture_48.png, L'USDJPY de retour sous les 80.00, alors que les inquiétudes au sujet de la zone euro vont en grandissant ; où est la BoJ ?

Prévision fondamentale pour le Yen japonais : baissier

Le yen a incontestablement été, et de loin, la monnaie ayant présenté les meilleures performances cette semaine, avec des gains de presque 4.8% face au dollar néo-zélandais, la monnaie aux performances les moins reluisantes. En tout, le yen a gagné 1.1% face au dollar américain, qui a été la monnaie qui a le mieux marché (après le yen). Le motif est évident : la fuite vers les refuges a constitué la tendance principale de cette semaine. Toutefois, alors que nous nous dirigeons vers la dernière semaine pleine de mai, les récentes évolutions des cours, ainsi que les actions apparemment divergentes de politique monétaire de la BoJ et de la Fed ont placé l'USDJPY dans une position précaire : sous les 80.00. L'USDJPY a même retracé jusqu'au retracement 61.8 de Fibonacci jeudi, aussi appelé le niveau du "nombre d'or", basé sur le mouvement allant du plus bas de février au plus haut de mars. Cela justifie la question : la BoJ cherchera-t-elle à affaiblir le yen? Du fait de cette agitation continue entre un USDJPY affaibli et la crise de la zone euro qui ne fait qu'empirer (une situation qui demande de la liquidité, et le yen est l'une des deux monnaies qui peut répondre à cette attente), nous portons des prévisions neutres pour le yen cette semaine.

Jeudi, le rapport d'un groupe de réflexion a écarté les suppositions selon lesquelles la BoJ pourrait intervenir sur le marché avec de nouvelles mesures de relance, lors de sa prochaine réunion de politique monétaire, le 23 mai. Ceci est largement du aux récents chiffres de la croissance. Les chiffres préliminaires du PIB pour le premier trimestre pour le Japon ont dépassé les attentes (3.5%) avec un chiffre réel actualisé de 4.0%. Peut-être ce chiffre meilleur que prévu était-il du à la faiblesse du yen au premier trimestre : l'USDJPY a en effet gagné 7.75% (je tendrais certainement à penser que cela a contribué au chiffre du PIB, et je suis sûr que les officiels de la BoJ le pensent aussi). Si tel était le cas, si la BoJ s'éloigne de la perspective de nouveaux assouplissement, alors le yen deviendrait la monnaie refuge privilégiée devant le dollar, étant donné le ton adopté récemment par la Fed.

Comme l'a montré le procès-verbal de la Fed, il y a maintenant "plusieurs" officiels (contre "deux ou trois" avant) qui pensent désormais qu'un surcroît d'assouplissement pourrait être nécessaire si l'économie américaine faiblissait dans les périodes à venir. Même si l'USDJPY est resté relativement stable après cette nouvelle, les chiffres très décevants de l'indice de la Fed de Philadelphie concernant le secteur de la transformation ont alimenté les rumeurs en faveur d'un nouveau QE. Mais cela à fait repasser l'USDJPY sous les 80.00, un niveau psychologique ; que va faire la BoJ ? Nous aurions pu en grande partie le prévoi grâce aux chiffres attendus cette semaine... Qui malheureusement ne seront publiés qu'après la réunion de politique monétaire de la BoJ de mercredi.

La publication clé de cette semaine, prévue pour jeudi, est l'indice national des prix à la consommation pour avril. Selon Bloomberg News, il est attendu que le chiffre clé montre que la pression des prix est devenue plus modérée, baissant à 0.4 en glissement annuel contre 0.5% en mars. Cependant on s'attend à ce que le chiffre de base, qui exclut les composantes alimentation et énergie, plus volatiles, révèle que la déflation reste présente, même si elle est moins forte, avec -0.4% en glissement annuel pour avril contre -0.5% en mars. L'inflation ou plutôt la déflation a été un problème significatif pour l'économie japonaise au cours de la majeure partie des 2 dernières décennies, et il est clair que de nouvelles pressions déflationnistes ne sont pas bienvenues. Les récents chiffres du PIB tendent à suggérer que les tensions sur les prix devraient être plus fermes, et il est donc tout à fait possible que les chiffres de l'inflation soient un peu supérieurs. Un chiffre faible, ou même de nouvelles baisses de l'USDJPY pourraient provoquer une nouvelle intervention d'une BoJ de plus en plus désespérée. Tout bien considéré, nous nous attendons à ce que le yen se renforce d'un point de vue fondamental sur fond d'intensification de la crise en zone euro, mais nous nous méfions d'une possible action d'importance de la part d'une BoJ déterminée ; et pour cela, nos prévisions concernant le yen pour les temps à venir sont neutres. - CV

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