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Le rallye du kiwi pourrait être enrayé par la position de la RBNZ, favorable au statu quo

Le rallye du kiwi pourrait être enrayé par la position de la RBNZ, favorable au statu quo

2012-01-21 01:50:00
Christopher Vecchio, CFA, Senior Strategist
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Perspectives principales pour le dollar néo-zélandais: baissières

  • Le kiwi dérape alors que l'IPC néo-zélandais chute au 4ème trimestre, contre toute attente
  • Le dollar néo-zélandais clôture au niveau de la moyenne à 200 jours

Le dollar néo-zélandais a eu une fois encore une semaine forte contre son homologue américain, affichant des gains modestes de 1.56% alors que les évolutions des cours de la semaine ne dépassaient pas ce que l'on pourrait appeler une "fonte lente". Cependant, même si le kiwi était à la traîne comparé à la plupart des majeures, cette devise à rendement élevé n'a pas à rougir de ses performances en ce début d'année : elle affiche une hausse de 3.73% face au billet vert en 2012, soit le meilleur résultat parmi les monnaies les plus liquides du monde.

Avant de nous plonger dans les fondamentaux, il est important de noter la position du dollar néo-zélandais, d'un point de vue technique. La paire NZD/USD a terminé la semaine en s'échangeant au niveau de sa MMD 200, dans la zone centrale d'un canal ascendant en place depuis maintenant plus d'un mois. Cela dit, même si la paire a clôturé sous ses plus hauts hebdomadaires (conséquence directe du chiffre décevant de l'inflation, qui à l'avenir pèsera lourdement sur les prévisions concernant les taux, nous y reviendrons dans un instant), un accord favorable en Grèce à propos de la participation du secteur privé (dite PSI) pourrait propulser la paire bien au-delà de la MMD 200 et vers le sommet de son canal, près de 0.8150, avant un repli.

Pour en revenir aux fondamentaux, une chose est claire : l'économie néo-zélandaise commence à présenter des signes de déflation, ce qui troublera les décideurs avant la réunion de politique monétaire de la Banque centrale de Nouvelle-Zélande, mercredi. Selon les overnight index swaps du Credit Suisse, il y a maintenant une infime probabilité de 5.0% d'une baisse de taux de 25 points de base ce mercredi ; mais plus important, le vent a tourné, et le marché compte maintenant sur des baisses du taux du dollar néo-zélandais au cours des 12 mois à venir.

Même si une modification du taux directeur constituait une surprise pour les acteurs du marché (comme la force du kiwi le met en évidence en ce début d'année), les décideurs ne fermeront pas les yeux face à la récente tendance affichée par les données essentielles de ces derniers mois. En plus du chiffre de l'inflation pour le quatrième trimestre, moins bon que prévu, la confiance des consommateurs comme celle des entreprises est à la baisse, les dépenses des consommateurs déclinent, et l'activité de transformation est en chute. Si cette tendance devait se poursuivre au cours du premier trimestre de cette année, je m'attends à ce que les officiels de la RBNZ annoncent une baisse de taux entre mai et octobre; tout dépendra des conditions globales de croissance et des actions des autres banques centrales concernant l'assouplissement des conditions monétaires.

Par ailleurs (et cela pourrait bénéficier au kiwi après une réunion de la RBNZ favorable au statu quo mercredi), on s'attend à ce que les chiffres de la balance commerciale de décembre présentent des signes d'amélioration; il ne s'agit pas d'une surprise compte tenu de la faiblesse du kiwi au début du dernier mois 2011. Cependant, puisque l'on estime que les importations devraient avoir baissé en glissement mensuel, cela semble favoriser la thèse d'un ralentissement de la consommation des Néo-Zélandais. Dans l'ensemble, entre les annonces importantes d'un point de vue fondamental et le contexte technique qui suggère un mouvement majeur dans l'une ou l'autre direction, la semaine à venir se révèlera cruciale pour le dollar néo-zélandais. –CV

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