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L'euro chute à cause des notes de la France, de l'Italie, et de l'Espagne ; de nouvelles baisses sont-elles probables ?

L'euro chute à cause des notes de la France, de l'Italie, et de l'Espagne ; de nouvelles baisses sont-elles probables ?

2012-01-14 00:25:00
David Rodriguez, Head of Product
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Euro_Falls_on_France_Italy_Spain_Ratings_-_Further_Declines_Likely_body_Picture_6.png, L'euro chute à cause des notes de la France, de l'Italie, et de l'Espagne ; de nouvelles baisses sont-elles probables ?

Prévisions fondamentales pour l'Euro:Baissier

  • L'euro dégringole alors que les officiels sont informés de la baisse de la note de crédit de la France
  • La cassure de l'euro réalisée plus tôt va dans le sens d'un renforcement, mais le renversement de vendredi annule les prévisions
  • Notre stratégiste technique suggère que nous vendions les rallyes de l'euro

Quelle semaine pour l'euro. La monnaie unique a plongé jusqu'à ses niveaux les plus bas depuis plusieurs mois, avant de repasser au-dessus de la résistance technique clé. Pourtant, les prévisions initiales en faveur d'un renversement plus important se sont avérées être prématurées, puisque de nouvelles baisses de notes de crédit souverain dans la zone euro ont poussé l'EURUSD vers de nouveaux plus bas. Le trading reste difficile, dans ce contexte de changements si imprévisibles du sentiment du marché, et la semaine à venir s'annonce elle aussi pleine de volatilité, générée par toute nouvelle information en provenance de la zone euro.

Il ne semble pas prudent d'opter pour un biais de trading fort, dans le contexte actuel de changements incroyablement brutaux dans le sentiment général ; nous recommandons clairement une grande prudence au cours de la semaine à venir, du fait de mouvements qui pourraient être similaires. La vraie question est de savoir si la détérioration récente du sentiment concernant la zone euro sera suffisante pour forcer la paire EURUSD à atteindre de nouveaux plus bas.

Standard et Poor's n'a épargné presque personne, dans ses baisses des notes de crédit souverain des principaux pays de la zone euro. La France a perdu sa note de crédit AAA dont elle était si fière, tandis que l'Italie et l'Espagne ont subi des baisses de deux crans qui les placent respectivement à BBB+ et A. Les marchés semblaient concentrés sur le cas de la France, mais il est important de noter que l'Italie n'est maintenant plus qu'à un cran du statut dit "Junk".

Une nouvelle baisse de note pour l'Italie pourrait clairement avoir un effet négatif sur le sentiment du marché. Cependant, il est peut-être plus important encore de noter que de nombreux fonds d'investissement n'ont pas le droit de détenir des obligations en dessous de la note d'investissement. Etant donné le poids significatif de la dette de l'Italie, une vente forcée d'obligations italiennes pourrait avoir des effets importants sur l'ensemble des marchés financiers.

Les conséquences immédiates des récentes baisses de note de S&P pourraient cependant être limitées et de courte durée, étant donné que les traders avaient intégré cette possibilité dans les prix depuis un certain temps. Le dernier rapport en date CFTC sur l'engagement des traders montre que le positionnement des traders de contrats futures non-commerciaux (généralement des spéculateurs importants) était à son niveau net-court euro contre dollar américain le plus fort jamais enregistré. Les traders commerciaux sont également au niveau net acheteur le plus élevé jamais enregistré, et le sentiment du marché est clairement extrême. La tendance baissière prononcée de l'euro favorise sans aucun doute des plus bas, mais les risques de renversement sont particulièrement élevés avec un positionnement si unilatéral.

Le grand problème reste le fait que le sentiment et les positionnements extrêmes ne sont visibles qu'avec du recul, et nous pourrions très bien continuer à la baisse en dépit de l'avancée des positions vendeuses. Il est vrai que je mets en garde contre la possibilité d'un rebond potentiel depuis un certain temps, et faire état d'un rebond plus important de l'EURUSD s'est révélé être prématuré.

Ainsi, nous allons favoriser les baisses de l'euro jusqu'à ce que nous voyions des preuves plus claires que les prix et le positionnement reviennent de leurs positions extrêmes. Le fait que les annonces économiques européennes soient relativement limitées nous force à trader à partir des flux d'ensemble du marché. Il sera essentiel d'observer les échanges du début de semaine, puisque le premier jour de trading donne souvent le ton des évolutions des cours jusqu'à la clôture de vendredi. - DR

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