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Le dollar US prêt à s'emballer alors que les marchés risquent la panique

Le dollar US prêt à s'emballer alors que les marchés risquent la panique

2011-09-23 22:51:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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US_Dollar_Ready_to_Make_a_Real_Run_as_Markets_Risk_Panic_body_Picture_5.png, Le dollar US prêt à s'emballer alors que les marchés risquent la panique

Prévisions fondamentales pour le dollar américain : en hausse

L'aversion au risque a une nouvelle fois submergé les marchés ; mais la situation actuelle est différente de celle que nous avions vue en juillet/août. Même si cette culbute a duré longtemps, il serait plus approprié de la voir comme une pause technique. Ce que nous voyons maintenant présente des racines fondamentales plus profondes. Et, ce qui rend la situation encore plus extraordinaire (dangereuse), est le fait que des émotions extrêmes interviennent au même moment où nous testons les frontières du stimulus et du risque moral. Pour le dollar, ce sont des conditions idéales.

Si nous passions en revue la liste des aspects appréciables d'une devise, il est clair que la devise US n'en compterait pas beaucoup. Pour le billet vert, les taux d'intérêts sont proches de zéro, et le resteront probablement pendant plusieurs années ; l'activité économique ralentit clairement, et les marchés, à la peine, retirent des capitaux d'investissements efficaces ; et son statut de refuge est mis sous pression permanente (le ministre des Finances chinois a relancé la semaine dernière un appel au FMI lui demandant de diversifier ses réserves). Dans la plupart des circonstances, lorsque les marchés généraux sont stables ou en expansion, ces problèmes diminueraient l'attrait du dollar. Cependant, un des aspects que possède le dollar, qu'aucun de ses concurrents n'a pu encore égaler, c'est la prolifération. La devise est la principale réserve du monde, elle est utilisée en masse dans les échanges de devises et les dollars sont utilisés pour les achats de biens physiques et de services dans le monde. En d'autres termes, le dollar possède la liquidité.

Une timide aversion pour le risque incite le capital à passer des positions risquées (celles avec un plus grand risque en comparaison de leur retour potentiel) à des valeurs-refuge. Le double objectif de ce choix est de diminuer le risque et de rapatrier le capital. Cependant, dans cette action coordonnée, il y a beaucoup d'alternatives à ce mouvement "d'aversion pour le risque" tels que des refuges compétitifs et des financements de devises plus rémunérateurs. Pourtant, lorsque la peur se transforme en panique et que le fonctionnement normal des marchés commence à s'enrailler, seuls les biens les plus liquides survivent. Cela signifie que : le dollar, les bons du Trésor US et du marché américain des devises sont vus comme les derniers recours sécures.

A ce stade, nous avons vu la stagnation de l'élan haussier qui a commencé au premier trimestre de 2009 et était alimenté par la relance; et nous avons atteint le moment de déboucler le risque. Pour plus d'évolution lors de cette descente dans l'impasse financière, nous avons besoin que les lignes de capital commencent à se geler et que l'intérêt spéculatif pour le "short-side" augmente. Nous voyons les deux se mettre en place. En plus de l'annonce de la FED d'une limitation de la relance; nous avons vu les principales banques US déclassées (Bank of America, Citi et Wells Fargo), les coûts des échanges financiers avec le secteur banquier Européen bondissent à leur plus haut niveau depuis des années et les coûts des assurances (coûts de volatilité induite, premiums de swap de défaut de crédit, etc) montent en flèche. Nous n'avons pas besoin de plus de tendances négatives pour que le marché des capitaux continue à dégringoler et que le dollar se reprenne – c'est désormais la tendance dominante. Pourtant, il convient d'être prudent sur le fait de tirer profit du mouvement d'aversion pour le risque.

Alors que la tendance dominante dans le sentiment et les cours ont changé, il y a toujours des corrections dans les mouvements plus étendus. Et, quand il s'agit de ventes massives dues à la panique, il y a une bien plus grande priorité d'intervention et de manipulation. Quand les marchés de capitaux et de crédits sont gelés, les économies souffrent et l'instabilité sociale se développe. Dans ces circonstances, les officiels politiques sont poussés dans l'action afin de tranquilliser les esprits. Pourtant, que peuvent-ils faire cette fois-ci ? La Fed (la plus grande banque centrale du monde) est à court d'autres plans de relance. Les efforts pour endiguer la crise européene ont été ignorés à cause des luttes intestines et le coût pur impliqué dans le redressement attendu. L'investisseur, le consommateur et les gouvernements du monde sont simplement toujours trop endettés. Il faut s'attendre à des efforts joints à l'avenir. Ces actions peuvent générer des sauts volatiles à court terme; mais elles n'inverseront pas la tendance -JK

Écrit par: John Kicklighter, stratège principal en devises chez DailyFX.com

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