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Les Traders du Dollar Américain Prêts pour L'impact de Plus de Relance de la Fed

Les Traders du Dollar Américain Prêts pour L'impact de Plus de Relance de la Fed

2011-09-16 23:38:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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Les_Traders_du_Dollar_Americain_Prets_pour_L_impact_de_Plus_de_Relance_de_la_Fed___body_US_Dollar_Traders_Ready_for_the_Impact_of_More_Fed_Stimulus_body_Picture_5.png, Les Traders du Dollar Américain Prêts pour L'impact de Plus de Relance de la Fed

Les traders du dollar américain prêts pour l'impact de plus de relance de la Fed

Prévisions fondamentales pour le Dollar américain: Neutres

Qu’elle aboutisse à une augmentation pure et simple des achats d'actifs (QE3) ou à un changement dans la composition de son bilan actuel, la réunion de politique monétaire du Comité Fédéral de l'Open Market (ou FOMC) de cette semaine devrait maintenir la direction et la volatilité du dollar américain avec un sentiment du marché plus large par la suite. C'est l’annonce que les spéculateurs attendaient. Plutôt que de se référer à une annonce importante programmée qui doit être interprétée par son impact sur la croissance et les conditions financières ou le suivi de la dégradation des conditions de financement, cet incident en particulier promet un aboutissement définitif pour les spéculateurs afin de soit offrir un soulagement temporaire de l'aléa moral et de gros achats par un important acheteur soit infirmer l'un des derniers bastions d'espoir pour les acheteurs récalcitrants. De toute façon, cette annonce particulière promet de dominer significativement la tendance à moyen terme pour le billet vert.

La première chose que nous devons prendre en compte est la raison pour laquelle le marché estime que la Fed envisagerait un autre effort pour renforcer la confiance, l'économie et les marchés. Après que le programme de QE2 de 600 milliards de dollars a mûri vers la fin du troisième trimestre, il est devenu clair que l'impact total sur le marché serait loin de ce que les agents publics avaient sans doute espéré voir accompli. Plutôt que d'encourager les marchés de capitaux à la croissance sous le coup de ce programme d’envergure (comme dans le sillage du premier round de support), le benchmark S&P 500 s’est rapidement bloqué et a finalement chuté lors d'une correction d’étape fin juillet. Face à un ralentissement mondial et la possibilité croissante d’un krach financier, la stabilité précaire que nous avons constatée ce mois-ci est presque certainement très ancrée dans les attentes d’efforts supplémentaires de relance par la Fed et autres autorités financières.

Cela nous amène aux scénarios que le marché perçoit pour la Fed. Le résultat le plus probable est qu’après la réunion de deux jours, le président Ben Bernanke va annoncer des changements à la composition du bilan. C'est l'option que beaucoup assimilent à l’«Opération Twist » - un programme mis en œuvre dans les années 1960 visant à aplanir la courbe de rendement (ou en termes simples, afin de réduire les taux d'intérêt à plus long terme). Si on considere que des taux plus bas sur des prêts à court terme sont plus pertinents pour les banques tandis qu'une baisse des taux supplémentaire est plus approprié pour les consommateurs, cet effort serait plus adapté à la croissance. Cependant, que cet effort soit efficace ou non est une toute autre affaire. Il est très probable que l'ensemble du marché estime que cet effort est déjà un fait réel. Par conséquent, nous pouvons raisonnablement supposer qu'une bonne partie de cette influence de bonne volonté est déjà intégrée. En outre, ce programme n'améliore pas sensiblement la situation de liquidité à court terme. Alors que la crise européenne traverse les frontières, un resserrement bancaire peut conduire à des amertumes le long de la courbe de rendement.

Si elle choisit une option plus agressive, la Fed pourrait annoncer un programme d'achat pur et simple pour compléter son portefeuille actuel. Ceci pourrait raisonnablement être appelé un mouvement QE3, et il conduirait très probablement à une hausse immédiate des marchés de capitaux et une chute du dollar. Cela n’apparait pas nécessairement comme un signe de confiance dans les marchés des capitaux; mais plus probablement comme un effort de devancer les achats de la Fed pour profiter de l'appréciation. Il est très probable que les participants réguliers au marché inverseraient leurs positions immédiatement après que la banque centrale ait terminé son programme, ou même avant.

Enfin, nous avons le scénario de baisse : la banque centrale annonce qu'elle va laisser le marché suivre son cours naturel et n’interviendra plus. Reconnaissant que les itérations précédentes ont rencontré un succès limité et que l'aspect d'aléa moral booste temporairement les marchés de capitaux afin qu'ils chutent depuis les pics signifie que ce n'est pas une considération déraisonnable. Cela dit, si c’est bien la voie de la Fed, attendez-vous à voir les marchés de capitaux chuter immédiatement et le dollar américain trouver la force dans la manipulation limitée et la demande de liquidité. – JK

Écrit par: John Kicklighter, stratège principal en devises chez DailyFX.com

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