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Le dollar pourrait trouver une bouée de sauvetage dans l'impasse de la dette et les craintes de ralentissement global

Le dollar pourrait trouver une bouée de sauvetage dans l'impasse de la dette et les craintes de ralentissement global

2011-07-25 10:05:00
Ilya Spivak, Stratégiste Devises senior
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Devises majeures face au dollar américain (% de variation)

18 juillet 201122 juillet 2011

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EUR/USD : l'euro devrait chuter avec les actions, à cause de la dette américaine et des craintes à propos de la croissance mondiale

Les craintes souveraines en zone euro sont en baisse suite aux résultats étonnamment courageux du sommet des dirigeants européens la semaine dernière, et c'est le fiasco du plafond de dettes américain qui occupe le devant de la scène, en tant que problème macroéconomique numéro un guidant le sentiment sur le court terme. Les négociations sur l'initiative bipartite du groupe appelé "gang of six", qui devait réduire le déficit de 3 billions de dollars au cours des 10 prochaines années, ont été interrompues vendredi, alors que le porte-parole de la Chambre des représentants John Boehner quittait la table des négociations, déclarant qu'il n'était pas prêt à avaliser les hausses d'impôts prévues par l'accord. Les discussions menées pendant le week-end ne semblent pas avoir été plus fructueuses. Une poursuite de la politique de la corde raide alimentera l'incertitude, et pèsera sur les marchés actions, ce qui selon les études de corrélation se traduira une fois encore par des gains pour le dollar américain, et poussera l'EURUSD à la baisse. Inutile de le préciser, l'émergence d'une solution viable devrait avoir l'effet inverse.

Le paysage sera encore compliqué plus avant par le calendrier des données économiques américaines, qui se révèle chargé avec le Livre beige de la Fed (enquête sur les conditions économiques régionales) et le rapport sur le PIB du second trimestre en tête de liste. Les indications d'un ralentissement d'ensemble de la croissance mondiale s'amoncellent, alors que les trois principaux moteurs (les États-Unis, l'UE et la Chine) présentent des signes marqués de faiblesse. On s'attend à ce que la croissance américaine affiche 1.8%, marquant par là le chiffre le plus faible depuis un an, ce qui renforcerait plus encore ce scénario et ajouterait aux pressions haussières sur le billet vert alors que la confiance du marché se dégraderait. Sur le front des données locales, le chômage en Allemagne ainsi que l'ensemble préliminaire de chiffres de consommation en Juillet de l'indice des prix pour l'économie supérieure de la zone euro et de la région comme un titre de tout le calendrier.

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Source: Bloomberg

GBP / USD: La livre renversée par aversion au risque, ralentissement de croissance de la GDP

Alors que la corrélation entre la GBPUSD et l'indice MSCI du stock mondial demeure le plus prononcé des catalyseurs contradictoires conduisant à la livre sterling, le dossier de données nationales semblent de nature à révéler au moins aussi important au début de la semaine que le deuxième trimestre de lecture du produit intérieur brut franchit les fils. Les attentes appel à la sortie pour ajouter 0,2 pour cent sur une base trimestrielle tandis que le taux de croissance annuel ralentit à une valeur piètre de 0,8 pour cent, la plus faible depuis que le Royaume-Uni a émergé de la Grande Récession il ya un an. Le résultat est susceptible de peser davantage sur les attentes d'intérêt du BOE, haussant les taux. Les indices d'aversion au risque déjà évidents dans le cours ne trouveraient le renfort que dans le rapport, insinuant que la livre Sterling pourrait se trouver face à la pression de vente rigide dans les jours à venir

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. Source: Bloomberg

USD / JPY : Le Yen crée un lien vers les rendements du Trésor pour transmettre les tendances de sentiment

L'écart entre américains et japonais, deux années de rendements obligataires du Trésor demeure le facteur de base du USDJPY. En l'absence de vagues graves susceptibles d'être réalisées dans les prévisions des taux japonais, ceci met le fardeau sur la portion américaine du différentiel de taux. Comme précédemment, cette pointe vers le débat persistant des États-Unis au plafond de la dette et les revenus du deuxième trimestre des entreprises rapportant la saison.

L'aversion du risque émanant des incertitudes dues à l'impasse persistante sur le front de la dette US – d'une certaine manière contre-intuitive – a conduit la demande de valeur refuge de bons du Trésor et pesé sur leurs rendements alors que les cours progressaient, mettant la pression à la baisse pour la paire USDJPY dans le processus. Une solution acceptable produirait naturellement l'effet contraire.

Sur le front des résultats, les rapports des sociétés sensibles à la croissance, telles celles de production industrielle et de matériaux de base vont probablement s'avérer de première importance, équivalant à un référendum sur les perspectives de croissance globale parmi les évidences irréfutables d'un ralentissement au programme de la deuxième partie de l'année. Pour les mêmes raisons, l'enquête du Livre Beige de la Fed, mercredi, sur les conditions économiques régionales et, vendredi, le rapport sur le PIB US du deuxième trimestre devraient s'avérer intéressants.

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Source: Bloomberg

USD/CAD, AUD/USD, NZD/USD: Influence des Cours Mélé au Calendrier Chargé des Données

Les devises appelées “matières premières” demeurent fermement ancrées aux marchés actions, reflétant une sensibilité partagée pour la trajectoire des attentes de croissance économique globale. Comme pour le Yen, cela place le débat sur le plafond de la dette US et la saison des résultats du deuxième trimestre fermement au centre d'attention, avec les cours suivant le flux et le reflux d'un sentiment du risque élargi.

La décision sur les taux d'intérêt de la Banque de Réserve de Nouvelle Zélande ainsi que les chiffres du CPI australien et du PIB canadien sont les principaux titres du calendrier économique local. L'annonce de la BRNZ semble être celle qui provoquera probablement le plus d'étincelles, avec la récente série de données économiques solides alimentant les attentes d'un changement agressif de la réthorique, qui prépare le marché pour un renversement plus rapide de la réduction de 50 points de base adoptée en mars, plutôt que l'hypothèse de début 2012 sur laquelle chacun avait tablé. Le résultat du PIB canadien devrait s'avérer révélateur, considérant que les données récentes ont été également quelque peu mitigées dernièrement. Le CPI australien devrait afficher une légère hausse – déjà prédite par la RBA – et il est peu probable qu'il affecte de façon significative la prévision des taux.

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Source : Bloomberg

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Source : Bloomberg

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