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Les perspectives sur les taux du dollar coupées par les discussions autour d'un QE3, sécurité suite à l'avertissement de rétrogradation

Les perspectives sur les taux du dollar coupées par les discussions autour d'un QE3, sécurité suite à l'avertissement de rétrogradation

2011-07-14 06:42:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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Assurez-vous de rejoindre les analystes DailyFX dans leur discussions des perspectives sur la Fed et de ses impacts sur le dollar dans le Forum DailyFX Forex

Marché du crédit

Précédent

Actuel

Variation

% variation

Perspectives *

Swaps sur défaillance DJ

99.900

96.479

-3.421

-3.42%

En amélioration

Écart sur les obligations à haut risque à 10 ans

473.78

506.02

32.24

6.80%

En détérioration

Délinquance liée aux cartes de crédit

3.29

3.09

-0.2

-0.20%

En amélioration

Délinquance liée à l'hypothèque

8.25

8.32

0.07

0.07%

En détérioration

Taux Libor américain 3 mois

0.245

0.246

0.0005

0.20%

En amélioration

Fonds totaux du marché monétaire

2750.77

2707.55

-43.22

-1.57%

En amélioration

Marché actions

Semaine passée

Actuel

Variation

% variation

Perspectives

Dow Jones Industrial Average

11897.27

12168.48

271.21

2.28%

En amélioration

Indice immobilier Dow Jones

225.83

234.39

8.56

3.79%

En amélioration

Indice financier Dow Jones

355.86

363.53

7.67

2.16%

En amélioration

Indice de détail Dow Jones

93

96.54

3.54

3.81%

En amélioration

Volatilité S&P

21.32

18.14

-3.18

-3.18%

En amélioration

Ratio des options de vente aux options d'achat

1.5

1.57

0.07

0.07%

En dégradation

Envergure du marché (avancé - décembre)

0.2755

0.3667

0.0911

9.11%

En amélioration

Indicateurs économiques

Précédent

Actuel

Variation

% variation

Perspectives

PIB (annualisé)

2.8

1.8

1.8

1.80%

En amélioration

Demandes d'hypothèques

13

-5.9

-5.9

-5.90%

En dégradation

Premières demandes d'indemnités chômage

438

414

-24

-5.48%

En amélioration

Confiance des consommateurs

66

60.8

-5.2

-7.88%

En dégradation

ISM manufacturier

60.4

53.5

-6.9

-11.42%

En dégradation

ISM services

52.8

54.6

1.8

3.41%

En amélioration

ISM services - emploi

51.9

54

2.1

4.05%

En amélioration

Marché du crédit

Précédent

Actuel

Variation

% variation

Perspectives *

Swaps DJ Défaut de Crédit

99.900

96.479

-3.421

-3.42%

Amélioration

Spread Junk Bond à 10 ans

473.78

506.02

32.24

6.80%

Déterioration

Impayés Cartes de Crédit

3.29

3.09

-0.2

-0.20%

Amélioration

Impayés Prêts Hypothécaires

8.25

8.32

0.07

0.07%

Déterioration

Taux Libor US 3 Mois

0.245

0.246

0.0005

0.20%

Amélioration

Total Fonds Marchés Monétaires

2750.77

2707.55

-43.22

-1.57%

Amélioration

Marché Boursier

Semaine Dernière

Actuel

Variation

% Variation

Prévision

Dow Jones Industrial Average

11897.27

12168.48

271.21

2.28%

Amélioration

Indice Immobier Dow Jones

225.83

234.39

8.56

3.79%

En amélioration

Indice financier Dow Jones

355.86

363.53

7.67

2.16%

En amélioration

Indice détail Dow Jones

93

96.54

3.54

3.81%

En amélioration

Volatilité S&P

21.32

18.14

-3.18

-3.18%

En amélioration

Ratio des options de vente aux options d'achat

1.5

1.57

0.07

0.07%

En dégradation

Envergure du marché (avancé - décembre)

0.2755

0.3667

0.0911

9.11%

En amélioration

Indicateurs économiques

Précédent

Actuel

Variation

% variation

Perspectives

PIB (annualisé)

2.8

1.8

1.8

1.80%

En amélioration

Demandes d'hypothèques

13

-5.9

-5.9

-5.90%

En dégradation

Premières demandes d'indemnités chômage

438

414

-24

-5.48%

En amélioration

Confiance des consommateurs

66

60.8

-5.2

-7.88%

En dégradation

ISM manufacturier

60.4

53.5

-6.9

-11.42%

En dégradation

ISM services

52.8

54.6

1.8

3.41%

En amélioration

ISM services - emploi

51.9

54

2.1

4.05%

En amélioration

Des perspectives en amélioration signifient que la Réserve fédérale pourrait utiliser cet indicateur

pour étayer une hausse des taux. Le contraire est également vrai pour des perspectives en dégradation.

L'économie et le dollar

Le dollar a affiché un renversement spectaculaire la semaine passée, alors que les principaux aspects attrayants de la devise ont été clairement entamés. Jusqu'à mercredi, le billet vert est parvenu à monter un rallye remarquable, qui a guidé la paire de référence EURUSD vers une baisse qui est allée jusqu'à 740 points. Cependant, Les performances de la devise avec ce taux de variation spécifique n'ont pas été dupliquées sur ses autres homologues liquides. Qu'est-ce que cela dit à propos du dollar – que sa force n'était pas seulement dérivée de son propre contexte fondamental; mais plutôt que cette charge dramatique a été provoquée par la faiblesse des ses contreparties. Considerant que le taux de change de la paire Euro / US dollar est de loin la paire la plus liquide du marché FX, cela ne devrait pas être une surprise que l'évidence d'une aggravation de la crise de la dette souveraine dans la Zone Euro ait facilement contribué à l'attraction du billet vert comme valeur refuge. Cependant, ce rôle principal de la devise a été considérablement réduit par le commentaire du président de la Fed Ben Bernanke qu'une relance supplémentaire pourrait être mise en oeuvre et par l'avertissement de Moody’s qu'elle mettait l'excellente notation du crédit souverain des États-Unis sous surveillance. Cependant, alors que le marché réagissait à ces deux développements avec ardeur, aucun de ces deux titres n'était hors des écrans radar du marché. Il y a peu de temps, Standard & Poor’s avait avertit que les USA pourraient faire face à un déclassement et la banque centrale avait proposé deux scénarios possibles, pour une politique de durcissement et pour une politique de relâchement. Cela étant le cas, devons-nous nous attendre à ce que le dollar mainienne sa plongée?

FED_WATCH_07_14_2011_body_Picture_1.png, Les perspectives sur les taux du dollar coupées par les discussions autour d'un QE3, sécurité suite à l'avertissement de rétrogradation

Un Examen Attentif des Conditions de la Finance et de la Consommation

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La stabilité des USA et des marchés financiers mondiaux est une préoccupation immédiate et réelle. Au cours des dernières semaines, nous avons vu une hausse de la demande (mesurée par le coût) de liquidités, jusqu'à des hauts de plusieurs mois. Cette demande de fonds à court terme trouve la plus grande partie de son origine dans la crise de la dette européenne. Avec les problèmes d'accès au marché se propageant de la Grèce au Portugal, à l'Irlande, et même à l'Espagne et à l'Italie, nous sommes face à une détérioration des conditions de financement pour l'un des plus gros marchés collectifs mondiaux. Cependant, une menace bien plus grande est la possibilité d'un déclassement des Etats-Unis . Avec le gouvernement face à un 2 août e date limite pour lever le plafond de la dette ou de faire face à une défaillance technique, le marché parcours la pointe d'un fusil proverbial. Presque toutes les bourses dans le monde sont intégrées sur le Trésor au taux sans risque.

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Il ya un consensus général qui dit que les économies américaines et mondiales se refroidissent après leur forte reprise de la récession. Toutefois, cela ne signifie pas que la confiance des marchés est basée sur la tarification de cette réalité. Vendredi dernier, le marché a reçu un sacré choc quand le département du Travail a rapporté que la paie non agricole de juin a augmenté de 18 000 postes clairsemés - une mise large sur les attentes et la plus faible augmentation en neuf mois. Les détails donnaient encore plus à réfléchir avec la participation à un niveau faible du quart de siècle ; la durée moyenne du chômage atteint un niveau record et ceux qui veulent un emploi mais qui étaient forcés de quitter le marché atteint un niveau record aussi. Ce qui est vraiment remarquable, c'est que le niveau obstinément élevé du chômage contredit l'efficacité du gouvernement et des efforts de relance Fed. C'est la source de l'anti- L'argument QE3 .

La Financière et marchés de capitaux

La volatilité est plus remarquable pour les marchés de capitaux que de direction. Au cours des dernières semaines, nous avons vu un rallye spectaculaire des points de repère pour les investisseurs favorisé le passage des classes boursières à de fortes baisses. L’exécution initiale n’a pas trouvé grand chose dans la manière du soutien fondamental tangible, mais les efforts des responsables européens en vue de résoudre leur situation financière et des rumeurs de nouvelle relance des Etats-Unis ont certainement offert une base pour la spéculation haussière. Pour les marchés américains, la pierre d'achoppement a été le rapport décevant sur l'emploi. Bien qu'il ne s'agisse là que d'un indicateur unique concernant la plus grande économie du monde, il représente le catalyseur économique individuel le plus important du globe, et se trouve être l'une des principales cibles lors des décisions de politique de la Réserve fédérale. Alors que la contagion sur les dettes souveraines en UE se répand plus avant, et que les gros titres concernant les retombées d'une dégradation des États-Unis submergent les investisseurs, le sentiment restera sur un cap baissier. Cependant, il existe un autre facteur, qui pourrait offrir un renversement à court terme, ou inversement exacerber les inquiétudes : la saison des revenus américains pour le 2e trimestre. Les hostilités démarrent cette semaine, avec JPMorgan, Citi et Google sur le registre. La semaine suivante offre une densité de publications nettement plus importante ; mais nous devons garder une vision d'ensemble des résultats. Si la croissance des revenus d'ensemble ralentit, l'appétit du risque, de plus en plus fragile, en serait ébranlé, après avoir maintenu les marchés actions près de leurs plus hauts.

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A Un examen plus approfondi des conditions du marché

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Au niveau des références des marchés de capitaux, nous voyons un manque de conviction dans les cours, et des signes clairs d'incertitude. Le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont tenté une course vers un dépassement des plus hauts datant de trois ans, fin juin et début juillet ; mais les implications de nouveaux plus hauts se sont révélées plus lourdes que ce que le marché était prêt à supporter. Après un vif repli suite à ce cycle court terme, il apparaît clairement que la spéculation est de plus en plus prédominante, en l'absence d'une participation proportionnelle des investisseurs prêts à suivre les tendances. Un facteur intéressant est l'augmentation progressive de volume qui supportera une tendance dominante.

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Le manque de tendances cohérentes a été remplacé par une pure volatilité. L'interprétation traditionnelle qui utilise les chiffres de volatilité implicite par le biais des options n'a guère bougé. Ceci étant dit, le cours a démontré une remarquable progression dans son activité, constatation faite par le volume accru de points ainsi que par les ranges journaliers plus large et c'est sans parler des spectaculaires variations dans les repères du marché. Une fois de plus, nous devons souligner la chute de la vente dans l'interprétation classique de la volatilité qui est fondé sur les « primes d'assurance », reflets des craintes du marché. Les attentes concernant le maintien et la croissance de la relance, la croissance progressive des gains ainsi que la croissance constante de l'économie ont laissé le marché aux prises avec des projections irréalistes et un carnet de risques excessifs.

Rédigé par : John Kicklighter , Stratège principal en devises pour DailyFX.com

Pour recevoir les rapports de John, pour lui soumettre une question ou un commentaire concernant un article, envoyez un courriel à jkicklighter@dailyfx.com

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