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Le Dollar US est en train de perdre son attraction comme devise de refuge, montre donne un signal clé de la reprise

Le Dollar US est en train de perdre son attraction comme devise de refuge, montre donne un signal clé de la reprise

2011-07-09 02:04:00
John Kicklighter, Stratégiste Devises en chef
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US_Dollar_Losing_Safe_Haven_Appeal_Yields_the_Key_to_Recovery_body_Picture_4.png,  Le Dollar US est en train de perdre son attraction comme devise de refuge, montre donne un signal clé de la reprise

Le dollar américain est plus proche d'une véritable tendance haussière soutenue par les taux et la demande de liquidité

Prévisions fondamentales pour le dollar américain : neutres

Nous avons eu un énorme rallye intraweek sur le dollar américain la semaine passée ; mais au final, la devise termine la semaine avec peu de progrès vers la reprise tant attendue d'une tendance haussière. Néanmoins, la hausse de la volatilité, et le renouveau de l'intérêt pour le style particulier de valeur refuge proposé par le billet vert, favorisent la possibilité du développement d'un glissement important à venir sur le marché. Déterminer le timing du développement d'une tendance significative sur le marché, pour le dollar et/ou les marchés de capitaux plus vastes, est un exercice consistant à reconnaître les moments où les moteurs fondamentaux sous-jacents changent. Dans les jours et semaines à venir, deux craintes particulières sortent du lot en tant que catalyseurs majeurs : la crise du financement souverain en zone euro, et la fin imminente du programme QE2 américain.

La situation de la Grèce, en constante détérioration, constitue peut-être l'une des inquiétudes les plus pressantes et les plus menaçantes pour les marchés. A première vue, les ennuis d'un membre de l'UE ne sont pas directement liés au dollar américain ; cependant, peu nombreuses sont les choses qui sur les marchés mondiaux suivent des lignes droites. Les implications globales de cette situation spécifique sont particulièrement vastes. Au cours de la semaine passée, les efforts réalisés pour empêcher un membre de l'UE (la plus grande économie collective du monde) de se retrouver en situation de défaut de paiement ont été rendus bien plus difficiles encore, alors que le premier ministre de ce pays (George Papandreou) était forcé de remanier son cabinet et d'en appeler à un vote de confiance. Sachant que la "troïka" (UE / BCE / FMI) devait déjà faire face à des difficultés considérables pour arriver à une résolution sur le deuxième sauvetage de ce pays, la hausse des exigences de la Grèce dans les négociations ne peut que faire empirer les choses. Une rustine à court terme sera appliquée (l'Allemagne semble déjà s'être résignée à abandonner ses demandes d'un rollover en bons à maturité à sept ans) ; mais il s'agit là de la prochaine tranche d'aide du premier plan. Quel sera alors l'impact de tout ceci sur le dollar ?

Cela dépendra de l'efficacité de la rustine, perçue par le marché ; la réunion de dimanche à propos du prochain tour d'aide à la Grèce peut réduire, de façon temporaire, la pression sur les marchés de capitaux, et refroidir leur soutien au billet vert. Mais d'un autre côté, si jamais le marché devenait sceptique à propos du résultat final de ces efforts, ou trouvait un obstacle aux progrès, il y aurait trois points de soutien pour le dollar. La première poussée est la plus évidente : la crainte d'une crise financière en zone euro encouragerait les investisseurs étrangers à retirer leurs capitaux, pour les placer sur un marché alternatif, avec un liquidité équivalente : les États-Unis. Peut-être tout aussi familier pour les traders FX, l'impact que cet évènement peut avoir sur les tendances de l'appétit du risque. Les retombées d'un défaut de paiement grec auraient des conséquences immédiates pour de nombreux autres membres de l'UE, exposés à la dette publique comme privée du pays. De façon plus importante, la ruée soudaine de capitaux vers des valeurs "sûres" étendra les répercussions aux marchés actions mondiaux, aux produits de base spéculatifs, aux marchés des dettes... et au dollar américain, en tant que devise de dernier ressort. L'attrait de valeur refuge du billet vert est unique, dans le sens où il se détache en cas de besoin de liquidité (la capacité à accéder à votre argent).

Lors de la crise financière de 2008, l'effondrement soudain des marchés adossés à des créances hypothécaires et autres marchés dérivatifs avait menacé jusqu'à la liquidité des marchés les plus liquides ; et le marché américain se posait comme le plus liquide du monde. C'est l'impact "risque" ultime pour l'équilibre risque/récompense. A l'autre extrême de cet équilibre, nous trouvons le rebond final des taux américains. Le programme QE2 est programmé pour atteindre sa fin ce mois-ci ; et la Fed ne retirera pas tout son capital immédiatement. Ceci étant dit, le marché commencera à intégrer ce résultat. - JK

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