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M.Trichet et la BCE forceront-ils une cassure sur le EURUSD ?

M.Trichet et la BCE forceront-ils une cassure sur le EURUSD ?

2011-06-09 02:00:00
Jamie Saettele, CMT, John Kicklighter,
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Il y a tout juste deux mois, les attentes concernant les taux d'intérêt constituaient le moteur fondamental le plus important pour l'euro et ainsi pour l'EURUSD. La poussée a commencé en mars, lorsque le marché s'est mis à intégrer dans les cours un rythme agressif de politique monétaire de la part de la Banque Centrale Européenne (en d'autres mots, une série agressive de hausses des taux) sur les prévisions à 12 mois. Cette augmentation spectaculaire des attentes a conduit l'euro à ses plus hauts niveaux depuis 17 mois face à son homologue principal, le dollar américain, juste avant que les responsables de la politique ne procèdent à leur première hausse depuis la vague mondiale d'efforts de baisse des taux, dans les pires moments de la crise financière.

2011.06.08_Will_Trichet_and_ECB_body_Picture_3.png, M.Trichet et la BCE forceront-ils une cassure sur le EURUSD ?

Graphe créé par John Kicklighter, données Bloomberg

Après la mise en place de ces 25 points de base, une quantité significative de capital a continué à affluer vers le rendement élevé, propulsant ainsi le EURUSD vers de nouveaux sommets. Cependant, ces prévisions robustes d'un rythme régulier de resserrement ont été éliminées (notez le renversement sur le graphe des prévisions sur les taux de la BCE ci-dessus, juste après l'annonce de politique d'avril). Ainsi, même si la devise a poursuivi sa course, le marché assouplissait ses attentes de retours plus élevés dans l'immédiat. Au final, le glissement de capital s'est terminé ; et les traders en immédiat ont commencé à compenser leur biais avant, contribuant à une vive correction sur le EURUSD au début du mois de mai.

Actuellement, nous approchons de la réunion de juin de la BCE ; et les conditions sont une fois encore de guingois. Même si les attentes sur les taux d'intérêt sont encore loin des hauts niveaux d'avril, nous voyons que l'euro est parvenu à mettre en place un rallye remarquable face au dollar et aux autres devises, malgré le poids ajouté de l'incertitude qui entoure la situation financière en Grèce. S'il y a bien une prévision latente de taux plus élevés en Europe, ou au moins un signal du président de la BCE, M.Trichet, que la banque envisage bien le mouvement suivant, un glissement significatif des attentes du marché et des prix est probablement à prévoir.

EURUSD hebdomadaire

2011.06.08_Will_Trichet_and_ECB_body_eurusd.png, M.Trichet et la BCE forceront-ils une cassure sur le EURUSD ?

Préparé par Jamie Saettele, CMT

On ne s'attend pas à ce que la BCE augmente ses taux demain, mais l'attention sera dirigée vers le commentaire de M.Trichet. L'on peut examiner une multitude d'indicateurs économiques, pour tenter de déterminer si M.Trichet utilisera un ton agressif ou non, mais la vérité, c'est que la BCE (comme n'importe quelle autre banque centrale) suit le marché (en taux d'intérêt). Le rendement du gouvernement standard à 3 mois (en noir) est représenté, de même que le taux principal de refinancement de la BCE (en vert), sous le EURUSD sur le graphique ci-dessus.

La BCE a relevé les taux en avril à 1,25%, malgré le taux sur 3 mois oscillant autour de 0,9% mais le taux sur 3 mois a été à son plus bas niveau près d'un an plus tôt en Juin 2010 (avec le EURUSD). En d'autres termes, la tendance à la hausse des taux avait déjà été déterminée. Tout au long de 2006 et 2007, la BCE a relevé les taux pour se rattraper avec le marché plutôt que de guider le marché. En 2008 et 2009, la BCE a réduit les taux en vue de rattraper le marché de nouveau (et n'a jamais vraiment pu). Un Trichet agressif demain semble peu probable étant donné que les taux du marché (rendement de 3 mois à 1,038) restent inférieurs au taux cible de 1,25%. Beaucoup pensent que Jean-Claude Trichet ouvre la voie à une hausse des taux à la prochaine réunion, mais cette hypothèse peut être prématurée, compte tenu des rendements actuels à court terme. Les implications sont baissières. La résistance EURUSD est de 14620/50 et soutient 14500, 14460, et 14325. Un mouvement au-dessus de 14700 serait déconcertant pour les vendeurs, mais l'ancien support à 14750 viendrait alors comme résistance. .

Rédigé par: Jamie Saettele et John Kicklighter, stratèges devises seniors pour DailyFX com

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