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L'or cherche une direction dans des marchés financiers polarisés

L'or cherche une direction dans des marchés financiers polarisés

2011-06-04 03:25:00
Ilya Spivak, Stratégiste Devises senior
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Gold_Looking_for_Direction_Amid_Polarized_Financial_Markets_body_Picture_3.png, L'or cherche une direction dans des marchés financiers polarisés

Prévisionsfondamentales pour l'or: Partagées

Le mois de mai s'est révélé être tumultueux pour les prix de l'or. Les deux premières semaines ont été marquées par la déclaration de la Reserve Fédérale à la fin avril de permettre à la deuxième session de facilitation quantitative (QE2) d'expirer. Ceci a alimenté les peurs que les couts d'emprunt allaient augmenter de manière imminente et a entrainé les investisseurs à vendre les positions qu'ils avaient prises sans dépenser beaucoup grâce au programme pour acheter de nombreux types de produits, y compris l'or, envoyant les prix vers le bas.

Le momentum vers le bas s'est arrêté de manière abrupte avec le retour de la crise de la dette de la zone euro comme grand titre au cours du milieu du mois. Avec des marchés soudainement préoccupés par la possibilité d'une cessation de paiements de la Grèce et les discussions politiques autour d'un deuxième plan d'aide de l'EU et du FMI, la qualité de l'or comme valeur refuge a poussé la demande vers le haut et les prix ont repris plus de trois quart de leur déclin précédent. Plus récemment, les cours ont reflété l'indécision, l'or s'échangeant en-dessous du niveau de $1550/once au cours des cinq dernières sessions de trading et semblant incertain de sa situation dans le marché de plus en plus polarisé d'aujourd'hui.

En regardant vers le futur, le chemin le plus facile n'est pas facile à déterminer. D'un coté, l'expiration du QE2 arrive très rapidement le 9 juin, laissant penser que le fait de défaire une exposition construite autour d'un accès peu onéreux au dollar américain va continuer et amener l'or vers la baisse comme cela s'est produit pendant les premières semaines de mai. De l'autre, une chute sévère de la performance économique américaine - très récemment soulignée par des chiffres de l'emploi très décevants - et un retrait en parallèle du S&P 500 plaident pour un rejet des prises de risques qui inquiètent les marchés. Le redressement de l'économie mondiale a foncé droit dans le mur avec des stimuli monétaires et fiscaux en échec. Dans un tel scénario, les investisseurs craignent que les profits 'papier' accumulés au cours de l'après-crise par rapport aux classes d'actifs depuis le début 2009 pourraient désormais s'évaporer vers un panier de valeurs alternatives, faisant de l'or une valeur très attractive.

Sur le bilan, la ré-accumulation d'or ETF détenu sur les trois dernières semaines semble indiquer le manque de logique a une influence, l'attrait pour le métal doré étant probable si l'aversion aux prises de risque se renforce. Avec ce point à l'esprit, il est important de se rappeler que le prix de l'or est fixé selon une autre valeur d'actifs refuge - le Dollar US - dont les rendements dans des circonstances parallèles porteraient le métal vers le haut à un niveau fixe. La hausse des rendements US du second trimestre (QE2) devrait encourager cette dynamique. Après tout, l'or ne rapporte aucun intérêt, des rendements même faibles sur les Dollars US sont donc relativement plus attractifs si l'on met sur la table une baisse inflationniste catastrophique du billet vert (qui semble se produire après la fin du trimestre et face à un ralentissement de l'économie).

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