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EUR/USD : La BCE va-t-elle chercher à contrer la hausse récente de la volatilité des actions et du crédit ?

EUR/USD : La BCE va-t-elle chercher à contrer la hausse récente de la volatilité des actions et du crédit ?

2018-10-25 11:40:00
Vincent Ganne, analyste technique senior des marchés pour TradingView,
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Points-clés de l’article :

  • La Banque Centrale Européenne (BCE) ne devrait pas monter ses taux avant l’été 2019.
  • Mario Draghi peut être sensible dans l’immédiat aux tensions du marché actions européen et du marché du crédit.
  • Techniquement, le dernier rempart du scénario haussier se situe à 1.1430$ sur le taux EUR/USD.

Graphique TradingView de l’indice devise EURO (EXY) en données hebdomadaires (en médaillon, les probabilités implicites d’action de la BCE sur son taux directeur en fonction des dates de ses réunions monétaires – Bloomberg) :

Le cours de l'euro stable avant la BCE et le discours de Mario Draghi

La Banque Centrale Européenne ne devrait pas monter ses taux avant l’été 2019

La Banque Centrale Européenne (BCE) rend une décision de politique monétaire ce jeudi 25 octobre, la mise à jour de ses taux directeurs à 13h45 et le discours du gouverneur Mario Draghi à 14h30. Cet évènement monétaire intervient en plein choc baissier sur le marché actions international, notamment européen avec un indice CAC40 qui semble basculer sous le support des 5000 points, le point bas du mois d’août 2017 et de février 2018.

Selon Bloomberg, la probabilité que la BCE démarre un cycle haussier de ses taux directeurs est quasi-nul pour ce jeudi 25 octobre, rien de sérieux n’est attendu avant l’été 2019. Mais le marché est surtout sensible au ralentissement du programme de Quantitative Easing (QE) de la BCE, un programme d’achat de dette d’Etat et d’entreprises qui doit se terminer à la fin de l’année 2018, malgré un début de crise de la dette souveraine européenne avec l’Italie.

Le taux de change de l’Euro recule depuis le début de l’année, la BCE pourrait chercher à amoindrir la volatilité actuelle des actions en modérant la fin annoncée du QE, prolonger ainsi la baisse de l’Euro et apporter de la compétitivité change aux économies européennes les plus en risque comme l’Italie, et dans une moindre mesure, la France.

Graphique TradingView qui dévoile deux risques que peut considérer la BCE, la volatilité du marché actions et les tensions sur le crédit au sein de la Zone Euro :

Hausse du spread BTP-Bund et de la volatilité implicite sur les marchés actions

Mario Draghi peut être sensible dans l’immédiat aux tensions du marché actions européen et du marché du crédit

Afin de convaincre la BCE d’adopter un ton plus modéré sur la fin de ses mesures monétaires non-conventionnelles, il faut des risques concrets pour l’économie réelle, les Etats, les entreprises et les consommateurs.

Depuis la première quinzaine du mois d’octobre, ces risques font leur apparition avec la forte baisse des actions (facteur de déstabilisation des épargnants) et des tensions sur le crédit souverain de l’Italie (risque sur la croissance de la troisième économie de la Zone Euro et exposition des banques de la Zone Euro à la dette publique de Rome).

Le graphique ci-dessus montre la hausse conjointe de la volatilité implicite de l’indice CAC40, ainsi que du spread de rendements obligataires à 10 ans entre l’Italie (BTP) et l’Allemagne fédérale (BUND). La BCE va-t-elle accorder une portée de moyen terme à ces risques ? Si oui, elle pourrait se montrer plus souple quant à la fin du QE.

EUR/USD : graphique TradingView qui dévoile les bougies japonaises journalières :

L'EUR/USD consolide à 1,15 dollar avant la banque centrale européenne et le discours de Mario Draghi

Techniquement, le dernier rempart du scénario haussier se situe à 1.1430$ sur le taux EUR/USD

Le cours de l’euro-dollar a réagi positivement vendredi dernier sur le niveau des 1.1432$, soit le précédent plus bas de la séance du 09 octobre dernier. La tendance reste très indécise au-delà de quelques séances tant le marché peine à s’éloigner de la zone des 1.15$/1.16$. La dernière séquence directionnelle a été baissière et s’est développée entre 1.1620$ (résistance) et 1.1432$ (plus bas de la session Forex du 09 octobre dernier).

Sur ce risque italien, notons que Moody’s a dégradé ce weekend la notation de l’Italie d’un niveau, à Baa3, mais les perspectives sont inchangées. D’autres agences de notation de premier rang devraient cette semaine revoir leur notation pour le crédit souverain de l’Italie. Mais cette semaine, c’est le discours de Mario Draghi qui va permettre à l’euro-dollar de renouer avec une phase directionnelle claire.

Sur le plan de l’analyse technique, le graphique ci-dessus permet d’obtenir le point de vue de l’indicateur technique Ichimoku en données journalières. Le nuage journalier représente un obstacle de poids au rebond du cours de l’EUR/USD, soit 1.1560$/1.1580$. Mais le support majeur des 1.15$ continue de tenir, malgré l’ensemble des fondamentaux qui « jouent » contre lui, sauf peut-être le ralentissement programmé du QE de la BCE.

C’est d’ailleurs la BCE, et la BCE seulement, qui peut cette semaine rompre cet équilibre autour des 1.15$.

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