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EUR/CHF : Le risque italien continue à soutenir le franc suisse, perspective baissière sur l’euro jusqu’à 1,10

EUR/CHF : Le risque italien continue à soutenir le franc suisse, perspective baissière sur l’euro jusqu’à 1,10

2018-08-14 10:57:00
Valentin Aufrand, Analyste
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  • Le nouveau gouvernement populiste italien fait pression sur l’EUR/CHF.
  • Le spread BTP-Bund image les inquiétudes des investisseurs.
  • Le 10 ans italien sous résistance, l’EUR/CHF pourrait à court terme rebondir jusqu’à 1,15.

Graphique hebdomadaire de l’EUR/CHF réalisé sur la plateforme ProRealTime :

Possible retour de l'euro à 1,10 frenc suisse

Le nouveau gouvernement populiste italien fait pression sur l’EUR/CHF

L’épaule tête épaule (ETE) que nous avons discuté ensemble la semaine dernière a enfin été validée. L’EUR/CHF a clôturé la semaine dernière sous sa ligne de cou à 1,15, donnant ainsi un objectif baissier théorique de 500 pips, soit un retour à environ 1,10 franc pour un euro.

Le facteur de soutien du franc est actuellement l’aversion au risque, mais plus particulièrement les incertitudes des investisseurs sur le nouveau gouvernement populiste italien, dont le marché craint un dérapage du budget et une diminution de la flexibilité des entreprises (démantèlement de la réforme de flexisécurité de 2015 « Job Act »).

Le spread BTP-Bund image les inquiétudes des investisseurs

Ces incertitudes peuvent s’apercevoir par l’écart du rendement des obligations d’états à 10 ans entre l’italien et allemand (BTP-Bund). Le spread a en effet continué à s’écarter hier (+6bps), indiquant une divergence de la confiance des investisseurs entre les deux pays.

Le rendement du Bund est stable vers 0,3%, tandis que celui italien a gagné près de 60 bps depuis le 20 juillet et plafonne dorénavant sous ses plus hauts de l’année à 3%, ce qui suggère une consolidation du spread BTP-Bund à ces niveaux.

Le gouvernement italien fait pression sur la zone euro

En superposant ce spread avec l’EUR/CHF, nous pouvons constater l’importante corrélation négative qui permet d’affirmer que les incertitudes en Italie poussent les investisseurs à payer le franc suisse (devise refuge) au détriment de la monnaie unique.

Le 10 ans italien sous résistance, l’EUR/CHF pourrait à court terme rebondir jusqu’à 1,15

Toutefois, étant donné que le rendement du BTP à 10 ans est dorénavant sous ses plus hauts de l’année vers 3%, la perspective de hausse est dorénavant limitée, du moins à court terme. Un breakout de cette résistance suggérerait davantage de hausse. En attendant, il semblerait préférable de s’attendre à une légère baisse du spread et donc de rebond de l’EUR/CHF.

Cependant, tant que ce spread continuera à ce tendre (et c’est le cas depuis le mois de mai), l’EUR/CHF devrait évoluer sous pression. Tout retour de ce spread sur un support comme les 210 bps, est donc une opportunité pour shorter l’EUR/CHF.

Techniquement, comme indiqué au début de l’article, l’EUR/CHF a validé l’ETE la semaine dernière en clôturant sous sa ligne de cou. La baisse du spread BTP-Bund devrait permettre un pullback de l’EUR/CHF à 1,15. Auquel cas un retour à cette résistance pourrait être un niveau de prix intéressant pour échanger l’euro contre le franc suisse jusqu’à l’objectif de l’ETE à 1,10.

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