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EUR/CHF : Divergence de politiques monétaires, possible retour de l’euro à 1,20 franc suisse

EUR/CHF : Divergence de politiques monétaires, possible retour de l’euro à 1,20 franc suisse

2018-01-19 12:33:00
Valentin Aufrand, Analyste
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Points clés de l’article :

  • Estimation d’une normalisation de la politique monétaire de la BNS fin 2019
  • L’euro porté par la normalisation monétaire de la BCE
  • Hausse de l’EUR/CHF jusqu’à 1,20 à moyen terme

L’analyse fondamentale et technique de l’EUR/CHF invite à privilégier les stratégies acheteuses en raison de la politique monétaire accommodante de la BNS et le début de normalisation de celle de la BCE. Attention néanmoins à moyen et long terme à la divergence baissière du RSI qui pourrait précéder une baisse du taux de change.

Estimation d’une normalisation de la politique monétaire de la BNS fin 2019

Malgré la politique monétaire extrêmement généreuse de la Banque nationale suisse, le franc continue d’être surévalué par rapport aux devises de ses principaux partenaires économiques. Depuis 2010, le franc suisse s’est apprécié face aux devises de ses trois principaux partenaires économiques qui sont la zone euro, les États-Unis, puis le Royaume-Uni. Face à l’euro et à la livre sterling, le CHF a crû d’environ 25%, face au dollar américain de 12% à la rédaction de l'article. Néanmoins, depuis son plus bas face à l’euro à environ 1 €, le marché vend le franc suisse en raison de la politique monétaire engagée par la BNS.

En effet, la banque nationale suisse exerce la plus accommodante des politiques monétaires en termes de taux directeurs (-0,75% contre -0,10% pour la Banque du Japon), ainsi qu’en termes d’actifs détenus par rapport au PIB. Pour donner un ordre d’idées, la Réserve Fédérale américaine détient des actifs comme des dettes américaines représentant l’équivalent de 22% du PIB des Etats-Unis. Les actifs détenus par la BCE représentent actuellement l’équivalent de 41% du PIB de la zone euro, la BoJ 95% et la BNS 121% du PIB de la Suisse.

La banque centrale Suisse anticipe une inflation dépassant les 2% en 2020. Le ton devrait donc commencer à être moins accommodant courant 2019. Les économistes interrogés par Bloomberg prévoient une première hausse des taux de la BNS au dernier trimestre 2019, même s’il est important de signaler que la banque centrale suisse n’a généralement pas beaucoup prévenu le marché de ses décisions.

Cependant, d’un point de vue macroéconomique, l’inflation en Suisse est encore extrêmement basse (0,8% en décembre) et la croissance fragile à 1,2%, alors que son premier partenaire économique, la zone euro, croît à un rythme deux fois plus rapide d'après les dernières publications.

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L’euro porté par la normalisation monétaire de la BCE

De l’autre côté du taux de change, l’euro est soutenu par la spéculation du marché sur une fin du QE en septembre et une première hausse des taux en fin d’année 2018 ou début d’année 2019 selon les estimations. La BCE a indiqué lors de son dernier compte rendu vouloir changer sa communication relative à sa politique monétaire, signe que l’institution prépare le marché. La BCE est par ailleurs en train de normaliser sa politique monétaire en réduisant de moitié depuis janvier son montant alloué aux achats d’actifs nets (QE), passé de 60 à 30 milliards d’euros par mois.

Hausse de l’EUR/CHF jusqu’à 1,20 à moyen terme

Sur le plan de l’analyse technique, l’EUR/CHF évolue au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, ce qui caractérise une tendance haussière. Depuis l’automne, nous pouvons constater que le taux de change oscille dans un biseau ascendant. Tant que celui-ci n’est pas cassé, les règles de l’AT invitent à payer la base du biseau. Il pourrait donc être intéressant de se positionner à l’achat vers le prix actuel (1,1743) qui coïncide également avec la moyenne mobile à 50 jours (faisant office de support depuis septembre 2017) et qui coïncide également avec le prix de clôture de 2017.

Un scénario haussier depuis 1,1750 jusqu’à 1,20 me semble donc possible sur un horizon de temps de moyen terme (quelques semaines). L'application d'une régression linéaire depuis le début de la formation du biseau ascendant jusqu’au prix actuel indique un croisement du seuil psychologique à 1,20 en avril. Le délai du scénario devrait dépendre essentiellement du ton qu’adoptera Mario Draghi la semaine prochaine lors de son prochain discours de la politique monétaire de la BCE.

Attention tout de même à la divergence baissière entre le prix et le momentum qu’est en train de former l’EUR/CHF sur le graphique hebdomadaire. Une sortie par le bas du biseau suggérerait un pullback jusqu’au prochain support à 1,15.

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EUR/CHF : Divergence de politiques monétaires, possible retour de l’euro à 1,20 franc suisse

Graphique journalier de l’EUR/CHF réalisé sur la plateforme ProRealTime

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