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Le rebond du dollar américain en jeu alors que tous les regards sont braqués sur Jackson Hole

Le rebond du dollar américain en jeu alors que tous les regards sont braqués sur Jackson Hole

2017-08-19 03:16:00
Ilya Spivak, Stratégiste Devises senior
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Prévision fondamentale pour le Dollar Américain : Neutre

  • Le dollar américain fait preuve d'une impressionnante résistance alors que les politiques affaiblissent l'appétit pour le risque du marché
  • Le symposium de Jackson Hole pourrait poser les bases d'un resserrement quantitatif, et d'une nouvelle augmentation du taux
  • L'esprit combatif de la Maison Blanche pourrait faire échouer la récupération de la monnaie américaine

La semaine dernière, le dollar américain a réussi à se maintenir dans un contexte politiquement très occupé, sans renoncer à la tendance haussière initiée à partir des plus bas de début août contre les principales monnaies du G10. Ceci ressemble un grand exploit étant donné que le S&P 500, qui sert de référence à l'appétit pour le risque à l'échelle du marché, a chuté jusqu'à un plus bas d'un mois et semble avoir cassé la tendance ascendante débutée à la mi-avril.

Les marchés se sont habitués à une Fed qui rechigne à faire machine arrière face au stimulus alors que le sentiment général du marché se dégrade. Les officiels ont fait attention à ne pas susciter une panique qui pourrait se répandre dans l'économie réelle et qui pourrait faire échouer la reprise fragile après la crise économique de 2008-9. En fait, ils ont décidé de se donner la majeure partie de l'année pour préparer le public à des revirements politiques majeurs.

Les investisseurs semblent soupçonner que cette fois les choses seront différentes. L'estimation de la probabilité selon laquelle le FOMC atteindra ses prévisions de juin de trois augmentations de taux en 2017 est en fait passé de 26 à 36% la semaine dernière. Peut-être est-ce parce que les membres du comité chargé de fixer le taux ont commencé à exprimer leurs inquiétudes quant à l'exubérance des prix des actifs, ce qui pourrait signifier qu'ils sont disposés à tolérer une importante diminution des risques.

Cela devrait entraîner une semaine à venir intéressante alors qu'une accalmie dans le flux des informations économiques de première importance incite tous les regards à se tourner vers la conférence annuelle de la Fed sur sa politique à Jackson Hole dans le Wyoming. La banque centrale américaine s'est souvent servi de réunion comme un lieu de prédilection pour annoncer des nouvelles initiatives importantes en matière de politique. Cela pourrait être précisément l'objectif du discours de vendredi de la Présidente Janet Yellen.

Les minutes de la réunion de juillet du FOMC ont révélé que la Fed envisage de commencer à dévoiler son bilan financier lors d'un “prochain événement”. Parmi les trois réunions encore à venir cette année, ceux de septembre et de décembre semblent être les options les plus cohérentes pour autant qu'ils présenteront les mises à jour détaillées des prévisions et une conférence de presse au cours de laquelle la Présidente pourra expliquer tout changement significatif.

Dans le meilleur des cas, le billet vert pourrait voir Yellen préparer le terrain en vue du démarrage de ce qui pourrait être appelé un “resserrement quantitatif” (QT) le mois prochain. Cela laisserait de l'espace pour qu'une nouvelle augmentation du taux ait lieu juste avant la fin de l'année si tout va bien et pour que les forces “idiosyncratiques” jugulent la dissipation de l'inflation, comme la Fed semble croire qu'elle le fera. Un vague discours sur l'éventualité d'un resserrement quantitatif et la perte de confiance dans la relance économique pourraient nuire à la monnaie américaine.

Comme toujours, la volatilité politique joue le rôle de joker. Vendredi, les marchés se sont réjouis du renvoi du conseiller controversé de Trump, Steve Bannon, suite aux événements de la semaine dernière à Charlottesville en Virginie. On peut cependant difficilement s'attendre à ce que le grandiloquent milliardaire en chef esquive les critiques et pourrait repasser à l'attaque, aussi bien au sens littéral que figuré, lors d'un rassemblement en Arizona mardi.

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