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Le dollar poursuit sa chute tandis alors que les marchés américains ont les yeux rivés sur les emplois non agricoles et le prix PCE

Le dollar poursuit sa chute tandis alors que les marchés américains ont les yeux rivés sur les emplois non agricoles et le prix PCE

2017-07-29 00:05:00
James Stanley, Strategist
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Prévisions fondamentales pour l'USD : Neutre

Cette semaine a été plutôt riche en facteurs américains, une grande partie de l'attention étant portée sur la dernière partie de la semaine. Mercredi, la Réserve fédérale nous a informé de sa décision concernant les taux, ensuite un certain nombre de données à fort impact jeudi et vendredi ont consolidé la tendance du billet vert. Ce qui en est ressorti à ce niveau a été une prolongation de la faiblesse de l'USD. Après avoir affiché un point haut de 14 ans dès le deuxième jour de trading de la nouvelle année, les baissiers ont gardé la main étant donné que l'USD se trouve actuellement à de nouveaux points bas d'un an tout en perdant -10,2 % de sa valeur entre ce niveau et le point bas établi après la réunion du FOMC.

Le principal facteur de cette semaine semble émaner de la déclaration de la Réserve fédérale qui a accompagné la décision concernant les taux. Il n'y a pas eu de conférence de presse ni de mise à jour des prévisions, mais dans la déclaration de la Fed, la banque a mentionné que la réduction du bilan pourrait commencer " relativement bientôt ". Une grande partie du marché en a déduit que cela pourrait débuter lors de la prochaine réunion de la banque du 20 au 21 septembre, et alors même que la Fed avait initialement annoncé qu'elle prévoyait invoquer la réduction du bilan tout en continuant également à normaliser les taux, les marchés ne semblent pas encore soutenir cette thèse. Les données américaines demeurent relativement faibles et la Fed a d'ailleurs exprimé des inquiétudes au sujet de l'inflation morose dans cette même déclaration de mercredi ; et tout ceci favorise la création d'un environnement difficile donnant lieu à des conditions de trading plus serrées, beaucoup moins de resserrement sur deux fronts avec à la fois les taux élevés et la réduction du bilan.

Le problème actuel autour de la variation de prix du dollar américain est juste celui de savoir jusqu'où sera affecté le dollar en 2017. Alors que nous restons établi sur les points bas de près d'un an, l'USD est liquidé selon plusieurs éléments de mesure et le sentiment s'est considérablement dégradé en 2017 étant donné que les spéculateurs ont abandonné la thèse d'un dollar haussier qui était très courante en début d'année. Ceci est pertinent, car les prix évoluent en fonction de l'offre et de la demande au lieu de réagir directement aux fondamentaux. Tandis que les fondamentaux peuvent susciter l'offre et la demande, un marché où il y a peu d'offres parce que tous les investisseurs qui voudraient vendre ont déjà adopté des positions courtes, peut être vulnérable aux hausses au fur et à mesure que les données positives commenceront à apparaître.

En ce qui concerne cette thématique de données, nous en avons parlé au début du mois de juin et ce thème est toujours aussi d'actualité : les données américaines se sont avérées très décevantes jusqu'ici en 2017, en plus de la focalisation récente de la Fed sur le bilan, c'est probablement la principale cause de la baisse agressive du dollar. Alors que nous commencions l'année en pleine hausse après le " reflation trade ", le dollar américain ayant établi un nouveau point haut de 14 ans le deuxième jour de trading, les attentes d'une croissance économique aux États-Unis étaient de plus en plus croissantes. Cependant, les données réelles que nous avons vues jusqu'ici en 2017 ont été largement décevantes ; et étant donné que les attentions sont par essence cycliques comme bon nombre d'autres facteurs du marché, les perspectives autour des futures publications sont aussi en baisse, ce qui facilite davantage l'apparition de données positives face à la baisse d'une série d'attentes.

Cette semaine le dollar a vaguement augmenté le matin après la décision concernant les taux ; et ceci faisait suite à la publication des chiffres des biens durables aux États-Unis plutôt élevés. Cependant, vendredi matin, la publication d'un PIB morose avec des révisions plutôt importantes pour les trimestres précédents a remis les baissiers en piste, et les prix ont une nouvelle fois chuté vers le point bas récemment établi. La semaine prochaine ramène quelques points de données à fort impact, deux de ces points devraient être très importants : mardi matin nous avons les dépenses de consommation personnelle (PCE) annuelles jusqu'au mois de juin et vendredi matin, les chiffres des emplois non agricoles du mois de juillet. L'indice de prix PCE (dépenses de consommation personnelle) est une variable essentielle de l'inflation et c'est l'élément de mesure de prédilection de la Réserve fédérale, tandis que les NFP représentent le facteur principal en ce qui concerne les emplois. L'inflation en particulier a été un souci majeur pour l'économie américaine cette année, ainsi, tout signe de vie de ce côté pourrait être très positif pour le dollar américain. L'inconvénient du prix PCE est qu'il est morose et les données que nous verrons la semaine prochaine caractériseront l'activité jusqu'à fin juin. Toutefois, avec la publication du rapport des emplois non agricoles vendredi matin, les gains horaires moyens contenus dans le rapport donneront une représentation plus actuelle de la pression inflationniste dans l'économie américaine et ceci pourrait susciter encore plus d'attention que la véritable publication à fort impact si ces données apparaissent dans le range raisonnable des attentes de +175 000. En outre, nous avons aussi au calendrier les discours de la Fed de John Williams et Loretta Mester mercredi. Étant donné le caractère mélancolique de la position de la Fed autour du bilan, les commentaires de chacun de ces deux membres votants peuvent susciter la volatilité à travers le spectre de l'USD.

Les prévisions pour l'USD seront établies à neutre pour la semaine prochaine. Alors que la tendance baissière est extrêmement attirante, le caractère étiré du mouvement appelle à la prudence pour les approches de continuation. Le test décisif pour attirer de nouveaux vendeurs dans le marché est probablement assez haut et avec la baisse des attentes du côté des données américaines, une liquidation forcée des positions courtes pourrait ne pas être très lointaine.

DailyFX fournit des informations sur le Forex et des analyses techniques sur les tendances qui influencent les marchés de devises internationaux.

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