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L'inflation japonaise est certes faible, mais stable. Les tendances du yen demeurent insaisissables

L'inflation japonaise est certes faible, mais stable. Les tendances du yen demeurent insaisissables

2017-08-26 01:05:00
James Stanley, Stratégiste Devises
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Prévision fondamentale pour le JPY : Neutre

Points de discussion :

Cette semaine a été en quelque sorte un chaos pour le yen japonais étant donné que la devise a évolué latéralement contre la livre sterling, le dollar australien et le dollar américain. Le yen a manifesté un peu de respect à l'égard des tendances de force de l'euro et du CAD, alors que la seule nouvelle importante provenant du Japon pour cette semaine indiquait une faiblesse continue de l'inflation.. L'événement le plus intéressant dans tous les marchés était le symposium économique de Jackson Hole qui a suscité l'intérêt des investisseurs autour de la perspective du resserrement quantitatif. Mais en espiègle jongleur de mots, la présidente Janet Yellen n'a pas touché u, moy ayant trait à la politique ou perspective monétaire . Elle s'est plutôt appesantie sur la réglementation et la reforme bancaire, en soulignant précisément les récents efforts visant à annuler les politiques établies après l'effondrement financier.

Comme nous l'avons dit la semaine dernière, les données d'inflation publiées jeudi représentaient les faits saillants du calendrier économique du Japon. Il s'agissait des données de l'inflation du mois de juillet et pour le quatrième mois consécutif, l'inflation a affiché 0,4 %, soit un taux considérablement en dessous du taux cible de 2 % visé par la Banque du Japon. Cela signifie que les hausses de taux ou le resserrement de la politique que les banques centrales d'Europe évoquent en ce moment ne se profilent pas l'horizon. Cela signifie également que les investisseurs ont peu de raisons de regarder du côté des positions longues pour le yen dans l'espoir que les choses de ce côté changeront d'ici peu.

Mais comme nous l'avons vu pendant une grande partie de l'année, le yen a fait preuve d'une certaine force contre la plupart des devises principales. Ceci est probablement lié à l'effet " d'essoufflement " lorsque l'aversion au risque a commencé à se manifester un peu plus dans les aspects clés, tels que les actions européennes et, plus récemment, les actions américaines. Avec les taux japonais qui se maintiennent dans un territoire négatif tandis que l'inflation continue de croupir bien en dessous du taux cible de la BoJ, le yen pourrait rester relativement attirant pour des scénarios d'opérations spéculatives sur écart de rendement. Ceci est précisément applicable lorsqu'on fait correspondre le yen et les devises qui intègrent des taux plus élevés, comme nous l'avons constaté avec l'Europe jusqu'ici cette année et, plus récemment, le Canada. Toutefois, lorsque la perspective des pertes surpasse celle des potentiels gains sur les opérations spéculatives sur écart de rendement, les traders " essouffleront " les positions en se mettant à l'abri et c'est probablement la raison pour laquelle le yen a été relativement fort contre un large éventail de devises des économies à croissance lente.

La semaine prochaine nous avons très peu de nouvelles excitantes sur le calendrier économique japonais. Nous avons une série de nouvelles à moyen impact tout au long de la semaine à savoir, le taux de chômage lundi, les données des ventes au détail mardi, la production industrielle mercredi, les mises en chantier jeudi et la confiance des consommateurs vendredi. Chacune de ces nouvelles pourrait avoir des effets sur l'inflation, mais étant donné le caractère récalcitrant dont le cours a fait preuve au Japon tout au long de l'année, la perspective de tout mouvement au-delà d'un mouvement rapide autour de ces points de données semble se résumer en un léger étirement à partir du niveau actuel. Le plus urgent pour le yen sera probablement lié à la tendance macro suscitée par les données à fort impact provenant de l'Europe et des États-Unis et comment, chacune de ces données pourrait avoir un impact sur l'aversion au risque ou la tolérance. Une série de publications de l'IPC est attendue mercredi et jeudi et aux États-Unis, nous avons un ensemble de facteurs qui pourraient donner lieu à des mouvements plus exploitables pour le yen japonais. Pour les États-Unis, nous avons la balance commerciale lundi, la confiance des consommateurs mardi, la 2ème publication du PIB pour le deuxième trimestre mercredi, le PCE jeudi et une forte clôture de la semaine avec les emplois non agricoles et l'ISM manufacturier vendredi.

Pour ceux qui recherchent une exposition dans le yen japonais, comme nous le disons, les traders voudront probablement choisir leur spot. Si vous prévoyez la faiblesse du yen en partant du postulat que l'aversion au risque se dissipera alors que les actions américaines et européennes continuent leur rallye de plusieurs années, le côté des positions longues de l'EUR/JPY pourrait être très attirant. Pour ceux qui souhaitent miser sur une continuation de l'aversion au risque, le côté des positions courtes du GBP/JPY pourrait être intéressant pour de tels objectifs. Contre le dollar américain, les traders voudront probablement que le range établi au cours des quatre derniers mois cède avant de faire des pronostics sur la direction.

La prévision du yen japonais pour la semaine prochaine restera neutre.

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