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Dollar : La hausse des taux longs peut-elle inverser la tendance négative du billet vert  ?

Dollar : La hausse des taux longs peut-elle inverser la tendance négative du billet vert ?

Cedric Damestoy, Analyste Marché

Points clés de l’article :

  • Hausse des taux à 10 ans mais peu d’effet sur le billet vert
  • Une figure de continuation non encore validée mais à surveiller

Hausse des taux à 10 ans mais peu d’effet sur le billet vert

La hausse des taux à 10 ans américains qui ont franchi aujourd’hui 1,35 retient de plus en plus l’attention des médias financiers et des investisseurs. Il est vrai que cette progression a été rapide et le taux est au plus haut depuis des mois revenant sur des niveaux d’avant la pandémie. Mais cette nouvelle donne sur les taux a-t-elle pour conséquence un retournement haussier sur le dollar ?

Evolution des taux à 10 ans aux Etats Unis :

Dollar : La hausse des taux longs peut-elle inverser la tendance négative du billet vert  ?

L'indice dollar a peu évolué au cours de la semaine dernière malgré une accélération des taux longs américains. Cette stabilité peut s’expliquer par différents facteurs.

D’abord, les taux d'intérêt courts n'ont pas suivi le même chemin (les taux US 2ans sont en hausse de 1 point de base ce mois-ci). Or Les rendements à court terme ont une influence directe sur les taux de change. Pour exemple, en mai 2013 lorsque le président de la Fed Bernanke annonçait une réduction de sa politique de Quantitative Easing, le taux à 10 ans augmente de 100 points de base dans les 4 mois mais le dollar baisse de 2,5%.

Ensuite, contrairement à ce qui s'est passé début janvier, les taux à 10 ans américains ne sont pas les seuls à prendre une direction haussière. Par exemple, ce mois-ci, les plus fortes hausses de taux à 10 ans ont été en Nouvelle-Zélande, au Royaume-Uni, en Australie et au Canada, le marché américain se situant en milieu de peloton parmi les économies du G10. Donc l’évolution des écarts de taux à long terme peut affecter le dollar par rapport à certaines devises mais la semaine dernière ces écarts n’ont pas été en faveur du dollar américain.

Enfin, l'évolution du taux réel s'est produite parallèlement à des tendances favorables à la croissance d'autres actifs (par exemple, les prix du cuivre ont gagné 14% en février et le pétrole est fortement progressé), ce qui profite aux monnaies des pays émergents par rapport au dollar et à l'euro.

Les rendements du Trésor peuvent continuer à monter dans les mois à venir, mais cela ne sera pas suffisant pour que cela entraîner une augmentation du dollar.

Il faudrait donc au minimum un changement rapide de ton dans le discours de la Fed et de Jérôme Powell cette semaine pour voir le dollar directement impacté. Or cela serait une surprise vu ses dernières déclarations.

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Une figure de continuation non encore validée mais à surveiller

Il est tout à fait possible que le dollar forme une figure en tête épaule de continuation. Mais pour la valider il va falloir que l’indice casse en clôture la ligne de cou. Si c’était le cas, la baisse reprendrait et l’objectif serait la hauteur de la figure reportée soit 88,60, ce qui mettrait en perspective une chute plus importante vers les plus bas de février 2018 à 88,62.

Tant que l’on reste au-dessus de cette ligne de support qui passe sur 90,10, un rebond est toujours envisageable et pour confirmer une phase de hausse il faudra que le billet vert franchisse la résistance à 90,95.

Evolution de l’indice dollar en données quotidiennes :

Dollar : La hausse des taux longs peut-elle inverser la tendance négative du billet vert  ?

Twitter @CDamestoy

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